宏观研究报告
-
宏观市场月报：特朗普对等关税引发全球金融市场海啸
2025-05-09 · 何卓乔,黄雯昕,聂嘉怡 · 建信期货有限责任公司
观点摘要 特朗普2.0对内以保守价值观整顿联邦政府和改造美国社会，对外循丛林法则推行关税武器化并重构美国地缘战略空间，而以更大民意授权重返白宫的特朗普更加刚愎自用和肆意妄为，因此其政策推行节奏更快且朝令暮改，严重冲击全球政治经济正常秩序，并为金融市场带来巨大的不确定性和避险需求。2024年11月至2025年1月中旬，市场再次掀起特朗普交易热潮，认为特朗普对内减税降费和对外关税武器化将在增强美国经济通胀韧性的同时抑制海外经济增长动能，因此...
宏观研究 其他行业 -
宏观深度报告：基于38个国家的比较：为何我国消费率偏低
2025-05-09 · 芦哲,占烁 · 东吴证券股份有限公司
我们将居民消费率拆解为两类6个因素，并跟38个国家进行国际比较，通过比较我们发现我国居民消费率低的原因主要是消费倾向低，居民可支配收入比重并不低，但这可能并不意味着居民部门“有钱不愿花”，提高中低收入者收入仍然是促消费的重要选择。 我们的主要结论如下： 1、中国居民消费率仅为37.2%，比38个国家的平均水平（53.8%）要低16.6个点。按照：居民消费率=居民消费支出/GDP=（居民消费支出/居民可支配收入）*（居民可支配收入/GDP...
宏观研究 其他行业 -
开源晨会
2025-05-09 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】观望等待是美联储当前的政策主基调——5月FOMC会议点评-20250508 【宏观经济】“以我为主”政策启幕——5.07国新办发布会学习-20250507 【策略】聚焦“悦养身心”需求，技术+模式迭代衍生时代投资机遇——社会服务行业2025年中期投资策略-20250508 【固定收益】债市将出现2025年第二次“自我校正”——事件点评-20250508【中小盘】“并购六条”成效显著，国资、科技大势所趋——...
宏观研究 其他行业 -
海外宏观周报（2025年第16期）：五一期间海外市场数据与事件综述
2025-05-09 · 应习文 · 民银证券有限公司
【一周综述】 五一假期海外市场异常忙碌。多项重要数据集中发布，美国三年来首现季度经济收缩，恐慌性进口导致净出口严重拖累，个人消费支出也现疲软，国防支出下降。美国就业数据表现好于预期，劳动力市场供需已接近均衡，PCE物价指数及薪资增速所反映的通胀压力仍然温和。全球市场结束“去美元化”交易，主因特朗普缓和关税政策，美国经济轻度衰退和“软着陆”的概率上升，高通胀预期边际减弱，市场仍判断美联储在6月开始会有连续降息动作。小额包裹征税及进口汽车零...
宏观研究 其他行业 -
美联储5月FOMC会议点评：等待仍是最好的选择
2025-05-09 · 李少金 · 交银国际证券有限公司
2025年5月8日，美联储5月FOMC会议一致决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，也是连续第三次会议“按兵不动”。5月利率声明较3月更偏“鹰派”，强调“经济前景的不确定性进一步增加”（“Uncertaintyabouttheeconomicoutlookhasincreasedfurther.”），并明确指出自上次会议以来“失业率和通胀上行风险已经抬升”，反映了美联储对特朗普关税政策可能带来的“三重风险”（通胀上升、...
宏观研究 其他行业 -
策略日报：情绪重回乐观
2025-05-09 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场： 利率债全线上涨，长端涨幅大于短端。 后续展望：在降准和公积金贷款的消息落地后，债市呈现出熊陡的走势。考虑到中美贸易谈判时间预计较久，随着后续经济数据的逐渐转弱，更多的政策期待仍有推动债券价格新高的可能。 A 股： 市场全天低开高走，创业板指领涨，军工板块延续强势。 今日市场成交额 1.3 万亿，市场个股涨多跌少，超 3800 只个股上涨。沪指涨0.28%，深成指涨 0.93%，创业板指涨 1.65%。从日历效应...
宏观研究 其他行业 -
美联储系列二十：美联储不确定性高但保持“限制性”观望，降低未来一年降息预期
2025-05-09 · 徐闻宇,高聪 · 华泰期货有限公司
宏观事件 北京时间2025年5月8日凌晨2点，美联储公布5月利率决议，宣布暂停降息，将利率维持在4.25%-4.50%。 1）美联储维持利率不变：新增表述强调失业率和通胀双升风险上升，经济前景不确定性进一步加剧； 2）缩表节奏未继续调整：重申按现行速度推进国债和MBS资产负债表缩减，不调整利率，同时不再改动缩表，全体票委一致同意本次决议。 核心观点 美联储暂停降息时间或超出市场预期 本次2025年5月FOMC会议美联储维持联邦基金利率目...
宏观研究 其他行业 -
5月美联储议息会议点评：等待更清晰的信号
2025-05-09 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 美联储在今日凌晨的FOMC会议上决定继续维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变，符合市场预期，各类资产反应平淡。 鲍威尔主席在新闻发布会上强调，尽管存在较高的不确定性，美国经济仍然稳健。失业率保持在较低水平，通胀虽已大幅下降，但仍略高于美联储2%的长期目标。虽然第一季度GDP数据出现小幅下滑，但这主要反映了净出口的波动，很可能是因为企业“抢进口”导致。排除净出口、库存投资及政府支出的私人国内最终购买(PDFP)在...
宏观研究 其他行业 -
研究早观点
2025-05-09 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【山证宏观策略】降准降息落地，内需线或仍有可为 【山证专精特新】龙图光罩（688721.SH）2025一季报点评-新工厂摊销叠加策略性降价销售使公司2025Q1业绩承压 【山证煤炭】中国神华（601088.SH）一季报点评：-长协稳定业绩，分红成长可期 【公司评论】宏华数科(688789.SH)：宏华数科-受益数码印花渗透率提升，“设备+耗材”一体化驱动成长 【今日要点】 【山证宏观策略】降准降息落地，内需线或仍有可为 范鑫fanxin...
宏观研究 其他行业 -
国新办发布会点评：二季度经济运行不确定性加大，政策对冲恰逢其时
2025-05-09 · 董忠云,符旸,刘庆东 · 中航证券有限公司
一季度经济良好开局后，二季度贸易战影响下经济运行压力增大，政策对冲恰逢其时 本次综合性金融政策推出的宏观经济背景有二：一是中长期视角上，本着“以我为主”的原则，进一步落实去年末中央经济工作会议精神和年初《政府工作报告》部署，加大稳经济政策力度，改善中国经济面临的内需不振和通胀低迷；二是短期视角上，面对特朗普政府4月初掀起的新一轮贸易战对全球经济的扰动和针对我国的高关税对我国经济的直接冲击，提前给足宏观政策予以对冲。 今年我国经济开局良好...
宏观研究 其他行业 -
金融市场分析周报
2025-05-09 · 符旸 · 中航证券
PMI：美国加征高关税导致外需明显下降，拖累制造业景气度重回萎缩区间。4月，制造业PMI为49，较3月大幅下降1.5个百分点；非制造业商务活动指数为50.4，较3月回落0.4个百分点。结构看，制造业绝大多数指数回落，其中供给、需求两端明显收缩，4月生产指数、新订单指数分别大幅下行2.8个、2.6个百分点至49.8、49.2；非制造业的服务业、建筑业两个主要指数也出现回落，但仍位于荣枯线之上。后续经济经济景气度的改善主要取决于贸易冲突是否...
宏观研究 其他行业 -
中银晨会聚焦
2025-05-09 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【固定收益】为外部经济降温做好准备*张鹏 肖成哲。 央行同时宣布降准降息，或为对冲关税对美国商品需求的抑制效应。 【电力设备】电力设备系列报告之一*武佳雄 李扬 顾真。 随着全球新能源装机比例提升以及算力等新型用电场景的不断涌现，对于电网的扩容升级提出了更高的要求，电力设备有望直接受益。主电网方面，电力跨区域传输以及新能源发电外送需求提升推动特高压建设，柔性直流技术有望提升渗透率；配电网方面，国内配网改造提速，海外纷纷推出电网...
宏观研究 其他行业