宏观研究报告
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策略专题：指数趋势投资之价格策略
2025-06-10 · 林烽 · 金圆统一证券有限公司
主要观点： 证券交易价格中最基础也最重要的价格有 4 个： 开盘价、 收盘价、最高价、 最低价。 以这 4 个重要价格为基础， 可以演化出类型丰富的趋势跟踪策略。 判断趋势最简单的方法， 就是将当前价格与之前某一时点的价格进行比较（即回望） 。 当前价格高于之前某一时点的价格， 在此时间段内趋势当然是上涨的； 当前价格低于之前某一时点的价格， 在此时间段内趋势当然是下跌的。 这就构成了回望策略的基础逻辑。 20 年的回测数据显示： 回望...
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东兴晨报
2025-06-10 · 程诗月 · 东兴证券股份有限公司
【东兴宏观】非农乏善可陈，暑期消费或有一定支撑——5 月美国非农数据 点评（20250610） 美国 5 月季调后非农就业增 13.9 万，预期 13 万，前值 14.7 万；失业率 4.2%，预期 4.2%，前值 4.2%。 主要观点： 数据方面，支撑非农的四大行业（医疗、专业和商业服务、住宿餐饮、政府）仅剩医疗和住宿餐饮尚可。新增就业主要集中于教育和医疗（8.7 万）、住宿餐饮（3.1 万）、艺术娱乐（1.7 万）、金融（1.3 万...
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2025年5月贸易数据点评：进、出口增速均回落，对欧、非出口是亮点
2025-06-10 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
点评 进、出口增速均低于预期，贸易顺差边际走扩。按美元计，2025年5月我国货物贸易进出口总额同比增长1.3%，增速较4月下降3.3个百分点，其中出口同比增长4.8%，增速回落3.3个百分点，进口同比下降3.4%，降幅扩大3.2个百分点，均高于市场预期，贸易顺差为1032.2亿美元，较去年同期扩大218.5亿美元。在基数走高、抢出口动能放缓背景下，5月出口增速如期回落，小幅低于市场预期，但仍保持一定韧性，尤其在5月中旬中美关税博弈缓和后...
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CPI、PPI点评报告：高基数效应，PPI降幅扩张
2025-06-10 · 苏剑 · 北京大学国民经济研究中心
2025 年 5 月，CPI 同比增长-0.1%，与前月持平；环比增长-0.2%，较前月下降 0.3 个百分点。居民消费品供给相对充足，CPI 增速继续低位前行。非食品消费品价格增速持续下降是当前的主要拉低因素，这主要受居民有效需求不足影响；另外，当前居民消费品制造增长较快，供给充足进一步压低了居民非食品消费品价格增速。 2025 年 5 月，PPI 同比下跌 3.3%，降幅较前月扩张 0.6 个百分点；环比下降-0.4%，降幅与前月持...
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财富通每日策略
2025-06-09 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周五，市场全天震荡分化，三大指数涨跌不一。早盘市场震荡调整，三大指数小幅下跌，盘面上看，算力概念股持续活跃，化工农药股表现活跃，海南板块午前异动，足球概念股下挫，新消费概念回调。午后指数横盘震荡，截至收盘，沪指小幅上涨0.04%，深成指和创业板指分别下跌0.19%和0.45%。个股上涨和下跌家数基本相当，板块方面，有色金属、通信、石油石化、建筑装饰和基础化工等板块涨幅靠前；美容护理、纺织服饰、食品饮料、传媒和非银金融等板块跌...
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开源晨会
2025-06-09 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】美国就业市场仍有隐忧——美国5月非农就业数据点评-20250607【策略】一季报并非真正盈利底的原因及未来盈利底的探讨——投资策略周报-20250608 【固定收益】央行重启买债的可能性——固收专题-20250607 【固定收益】资产、债务增速双降，城投整合效果显著——固收专题-20250606 行业公司 【地产建筑】推动基础设施REITs提质扩容，高速公路REITs表现持续优异——行业周报-202506...
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全球市场观察系列：中美通话，资产空间待打开
2025-06-09 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
本周（2025年6月2日-2025年6月8日）发达市场继续上涨，新兴市场转涨。从涨跌幅来看，发达市场上涨1.3%，新兴市场上涨2.2%。 美股：政策面+基本面+事件面同时好转，继续提振美股风偏，美股收涨。其中纳指领涨（2.2%），标普及道指分别上涨1.5%、1.2%。 政策面：中美通话，贸易关系缓和。周初美股因“中美通话”存在可能性而上涨。周一，美国白宫发言人莱维特表示，总统特朗普可能于本星期与中国国家主席习近平通话。周四晚习近平主席应...
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美国就业系列十四：非农数据缓解衰退忧虑，降息预期延后
2025-06-09 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 6月6日，美国劳工部公布数据显示，美国5月非农就业人口增加13.9万人，预期13.0万人；5月失业率为4.2%，符合预期，与上月持平。 核心观点 5月就业韧性仍存，市场降低降息预期 招聘和空缺：汽车医疗工业行业新增招聘增多，信息和服务业职位缺口反弹。1）截止2025年5月，招聘计划月均小幅回落至8683人，较4月均值回落6378人，而在2021年时为12.7万人（2019年时为10.4万人）。2）截止2025年5月，修正后的非...
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宏观与大类资产周报：内外环境有所改善，A股整体震荡上涨
2025-06-09 · 邢曙光,钟山,段雅超,窦凯 · 诚通证券股份有限公司
大类资产表现 A股大势研判：上周A股整体震荡上涨，市场风格出现切换，科技成长表现居前。日均成交金额为1.18万亿元，较前周小幅放量。从资金面来看，两融余额为1.81万亿元，较前周小幅上升，融资买入占比小幅上升。6月中美贸易摩擦影响边际上有所钝化，海外特朗普民调支持率回升，与马斯克的矛盾只是小插曲，关税政策仍会继续推进。不过习近平总书记与特朗普在电话中就贸易问题进行了交谈，短期内中美贸易关系不会出现较大变化，市场偏好有所恢复，科技成长反弹...
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万联晨会
2025-06-09 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 上周五，A股三大指数窄幅整理，上证指数收盘涨0.04%，报3385.36点，深证成指跌0.19%，创业板指跌0.45%。沪深两市A股成交额约1.15万亿元人民币，超2400股上涨。申万行业方面，有色金属、通信行业领涨，美容护理行业领跌；概念板块方面，金属锌、天津自贸区、金属铅涨幅居前。港股方面，恒生指数收盘跌0.48%，恒生科技指数跌0.63%。美国三大股指全线收涨，道指涨1.05%，标普500指数涨1.03%，...
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宏观周报（6月第1周）：中美元首通话提振市场情绪
2025-06-09 · 陈江月 · 世纪证券有限责任公司
核心观点： 1)权益：上周市场放量上涨。①关税谈判方面，日内瓦会谈后，伴随着美方出台部分对着中国的消极举措，中美谈判预期一度利多出尽。上周中美元首直接通话预期再度带动中美谈判乐观情绪，催化权益市场放量上涨，人民币快速升值。周四国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话，表示中方严肃认真执行了协议，美方应实事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。②货币方面，6月6日开展了1万亿元买断式逆回购操作，存单利率上行压力缓解，一年期存单利率...
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“TACO交易”或已过热，全球资金有望持续增配中国资产
2025-06-09 · 董忠云,符旸,庞晨,王警仪,杨子萌 · 中航证券有限公司
核心观点： 由于此前美方已提前对外透露本周中美领导人或将通话，资金已提前博弃中美关系缓和，因此通话前中美股市均出现连续上涨，通话后中美股市或更多表现为兑现逻辑，当晚美股下跌，6月6日A股三大指数仅沪指微涨。往后看，本轮中美领导人通话交易结束后后续市场或将回归基本面。 内部结构来看，A股此前热门的新消费主线近两日出现明显回调而与之对应的，部分科技板块行业近两日连续上涨。正如我们此前指出，科技板块拥挤度已处于近年以来较低水平，并出现回升迹象...
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