中银晨会聚焦

重点关注 【固定收益】为外部经济降温做好准备*张鹏 肖成哲。 央行同时宣布降准降息，或为对冲关税对美国商品需求的抑制效应。 【电力设备】电力设备系列报告之一*武佳雄 李扬 顾真。 随着全球新能源装机比例提升以及算力等新型用电场景的不断涌现，对于电网的扩容升级提出了更高的要求，电力设备有望直接受益。主电网方面，电力跨区域传输以及新能源发电外送需求提升推动特高压建设，柔性直流技术有望提升渗透率；配电网方面，国内配网改造提速，海外纷纷推出电网改造计划，对于变压器的需求提升，产业链有望受益。 【计算机】合合信息*杨思睿 郑静文。 合合信息深耕 AI 文字识别和商业大数据领域，是少数具有广泛 C 端基础的生产力工具软件 A 股上市公司之一，产品知名度高。在用户需求和行业政策的共同推动下，公司 C 端产品渗透率和付费转化率有望持续提升， B 端业务迎来稳健发展。 【电子】晶合集成*苏凌瑶。 晶合集成发布 2024 年年报和 2025 年一季报。公司 2024 年营收和利润高增， 2025Q1 营收亦保持环比增长。 2024 年公司产品结构优化， DDIC 代工巩固优势地位， CIS 和电源管理培育第二增长曲线。 【电力设备】海力风电*陶波 曹鸿生。 公司公布 2024 年年报及 2025 年一季报， 2024 年公司实现营收 13.55 亿元，同比-19.63%，实现归母净利润 0.66亿元，同比+175.08%； 2025 年一季度实现营收 4.36 亿元，同比+251.50%，实现归母净利润 0.64 亿元，同比-13.27%。尽管公司 24 年业绩受到海上风电行业进度放缓的影响有所承压，但是未来随着海风装机需求的逐步释放，公司作为领先的海上风电塔筒桩基企业将充分受益。