宏观研究报告
-
大消费板块央企2024年报及2025年一季报分析
2025-05-19 · 钟哲元 · 国新证券股份有限公司
行情回顾 2025年一季度，A股市场行业分化较为明显，大消费板块逐步恢复。一季度上证指数小幅下跌0.48%，沪深300指数下跌1.21%，万得大消费指数上涨2.18%，跑赢沪深300指数3.39个百分点。一季度A股市场各行业均实现上涨，有色金属、汽车和机械设备行业涨幅居前，大消费板块中家用电器（4.38%）、社会服务（4.32%）跑赢大盘，而农林牧渔（-0.87%）、纺织服饰（-0.90%）、食品饮料（-1.17%）、轻工制造（-1.7...
宏观研究 其他行业 -
流动性周度观察
2025-05-19 · 钟哲元 · 国新证券股份有限公司
央行公开市场操作 本周（2025年5月10日-2025年5月16日）央行公开市场净回笼4751亿元，其中逆回购投放4860亿元，回笼8361亿元，MLF到期1250亿元。截至本周五，逆回购余额4860亿元，MLF余额45320亿元。下周（2025年5月17日-2025年5月23日）逆回购到期量4860亿元。 政府债发行与到期 本周政府债融资环比上行，政府债发行8177.41亿元，到期978.84亿元，净融资（按缴款日）7158.10亿元...
宏观研究 其他行业 -
宏观经济宏观月报：4月“抢出口”强化生产韧性，内需有所走弱
2025-05-19 · 李智能,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 2025年5月19日国家统计局发布2025年4月份经济增长数据，重点关注的经济增长类数据如下： 1、4月份，规模以上工业增加值同比增长6.1%，比3月份回落1.6个百分点； 2、4月份，社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，比3月份回落0.8个百分点； 3、4月份，全国固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0%，比3月回落0.2个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.0%； 4、4月...
宏观研究 其他行业 -
4月经济数据解读：【粤开宏观】关税冲击的宏观时滞与微观分化
2025-05-19 · 罗志恒,马家进 · 粤开证券股份有限公司
摘要 4月生产、消费、投资、出口数据较3月出现回落，但经济仍表现出较强韧性，要注意数据比较的基准。首先，3月或是全年经济增速的高点，4月数据虽然弱于3月，但高于一季度，为年内次高。4月工业和服务业生产同比分别为6.1%和6%，隐含的GDP同比增速将保持在5%以上，高于全年5%左右的经济增速目标。其次，面对4月初美国对华加征145%的巨额关税，4月出口和工业生产仍保持较高增速，好于市场预期。4月规模以上工业增加值和出口同比分别为6.1%和...
宏观研究 其他行业 -
流动性周报：降准后的资金紧怎么看？
2025-05-19 · 梁伟超 · 中邮证券
维持“资金宽松可能超预期”结论 降准于5月15日落地，新缴准维持期开始，但资金边际似乎有所收敛，且资金价格中枢未再进一步下行，引发市场热议。 我们前期对于资金的观点更为乐观，认为资金中枢阶段性处于政策利率1.4%下方的情景有可能出现。虽然当前短期资金面出现波动，但不应因此改变对流动性的乐观预期，资金价格仍有下行空间。 不要以推测中的所谓央行态度，来定义资金价格的小幅变动。在宽松货币政策周期，流动性宽松是常态，流动性收紧是阶段性的。当前对...
宏观研究 其他行业 -
策略观点：关税谈判利好落地后等待内需刺激政策
2025-05-19 · 黄子崟 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 本周A股先涨后跌，风格转向大盘。行业层面，领涨行业快速切换，缺乏交易主线。本周美容护理、非银金融、汽车、交通运输和基础化工领涨，上周涨幅领先的国防军工显著回落。本周由于印巴冲突缓和叠加中美贸易战达成阶段性成果，A股在一定程度上交易了出口链估值修复的逻辑。 A股自去年9.24行情开始以来最大的特点在于走势和个人投资者情绪之间极强的关联性，受美国关税政策带来影响，当前个人投资者情绪指数已出现明显滑落。截至5月17日个人投资者情绪指...
宏观研究 其他行业 -
国内观察：2025年4月经济数据：关税扰动下，韧性较强的4月经济
2025-05-19 · 刘思佳 · 东海证券
投资要点 事件：5月19日，国家统计局公布2025年4月经济数据。4月社零总额同比5.1%，前值5.9%固投同比4.0%，前值4.2%；规上工业增加值同比6.1%，前值7.7%。 核心观点：4月关税政策虽对预期的扰动明显，工业生产、社零增速均小幅回落，但高于去年中枢；投资端基建以及制造业投资依然稳定，但地产的拖累仍然较深。4月政治局会议做出积极部署，金融一揽子政策落地以及定调均超市场预期，此外日内瓦联合声明标志中美贸易摩擦进入阶段性缓和...
宏观研究 其他行业 -
海外宏观及大类资产周度报告
2025-05-19 · 戴璐,刘雨萱,孙嘉良 · 国泰期货
当前宏观周期最重要的问题在于：中美关税暂时下调并给出90天豁免期，Q2、Q3是否会延续偏强需求，再度形成“补库周期”。 我们认为Q2、Q3需求动能可能并无太多想象力：1）全球经济周期尚不支持强需求向上环境，美国消费同比增速固然稳定，但从需求前置指标如薪资增速、可支配收入、就业需求等指标看，呈现的是边际下行态势（但速度并不快），这意味需求周期本身并没有大幅上行驱动。诚然，下半年存在“温和降息+温和财政扩张”的可能性为需求周期提供动能，但这...
宏观研究 其他行业 -
胜利月报5月
2025-05-18 · 胜利证券有限公司
胜利证券荣幸地以白金赞助商身份，参与了由万向区块链实验室与HashKeyGroup联合主办的2025香港Web3嘉年华。这场于4月6日至9日举行的行业盛会汇聚了全球区块链及Web3领域的精英，胜利证券藉此机会展示了其在虚拟资产领域的领先地位，并与各方交流，共同探索行业未来。 嘉年华会场，胜利证券展位备受瞩目。精心设计的互动游戏、多份惊喜奖品，以及「太空人」的惊喜登场，吸引了众多参与者。胜利证券团队与参加者深入探讨Web3市场趋势及融合传...
宏观研究 其他行业 -
财富通每周策略
2025-05-18 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
本周大盘冲高回落，三大指数周K线集体收涨，沪指3400得而复失。周初沪指在中美贸易争端缓和、“一行一局一会”政策逐步落地等因素助力下重新站上3400点，但随后在短期抛压影响下市场震荡回落。从周K线来看，上证指数上涨0.76%，深证成指上涨0.52%，创业板指上涨1.38%，科创50指数下跌1.10%，北证50指数上涨3.13%。个股板块涨多跌少，美容护理、非银金融、汽车、交通运输和基础化工等板块涨幅靠前，计算机、国防军工、传媒、电子和社...
宏观研究 其他行业 -
市场温度计系列之三十二：个人情绪继续回落，机构情绪震荡上行
2025-05-18 · 牟一凌,梅锴,季宏坤 · 民生证券股份有限公司
个人投资情绪持续回落，机构投资情绪则延续震荡上行。我们构建的个人和机构投资情绪指标显示，本周(20250512-20250516)个人投资情绪持续回落，机构投资情绪震荡上行，这种投资者情绪组合意味着市场阶段或延续震荡走势。值得注意的是，机构情绪已迎来了持续性修复并即将转为正值，机构情绪若进一步回升或将触发市场上行信号。 行业投资情绪来看，部分行业已率先开始触发上行信号。我们构建的行业投资情绪指标显示，煤炭、有色、化工、建材、轻工、机械、...
宏观研究 其他行业 -
策略日报：延续缩量
2025-05-18 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债全线下跌。后续展望：中美贸易谈判情绪冲击下，债市后续仍有调整需求。技术面上，十年期中债加权已经日线破位，预计震荡几日后回补缺口的概率较大。 A股：市场延续缩量调整，机器人、汽配逆势走强。今日市场成交额1.12万亿，较昨日缩量0.07万亿，市场部分板块活跃，个股涨多跌少，上涨2869家，下跌2052家，平盘200家。收盘沪指跌0.4%，深成指跌0.07%，创业板指跌0.19%。整体看，后市仍将以轮动为主，预计...
宏观研究 其他行业