宏观研究报告
-
资金跟踪专题：一级资金仍强，等待居民资金流入
2025-06-20 · 樊继拓,李畅 · 信达证券股份有限公司
核心结论： 总览：据我们的不完全统计，2025年以来A股资金转为小幅净流出状态。截至2025年6月16日，年度资金净流入占自由流通市值之比为-0.1%。我们计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，资金净流入额占自由流通市值的比例约为-0.9%，资金开始转为小幅净流出。从各分项数据来看，2025年以来居民资金（银证转账、融资余额）和公募基金仍偏弱，私募基金小幅补仓背景下有一定净流入。每年二、三季度是公司回购和分红季节性偏强的时间，为资...
宏观研究 其他行业 -
晨会纪要
2025-06-20 · 张季恺,刘思佳,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.维持鹰派立场，内部分歧加剧——海外观察： 2025年6月美国FOMC会议 2.擘画金融开放新局，注能前沿科技突围——2025陆家嘴论坛解读之宏观视角 财经要闻 1.深交所举办深市债券ETF市场高质量发展会议 2.习近平同俄罗斯总统普京通电话
宏观研究 其他行业 -
消费系列之一：一线城市消费和储蓄“双降”
2025-06-20 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
一线社零持续负增，而且其增速较全国的差距也有扩大。从去年年中开始，一线城市社零负增长的趋势就已经出现。时隔近一年之后，一线城市社零负增长的趋势还在持续。不仅如此，与全国社零逐步修复的表现不同，过去一段时间，一线城市社零增速较全国的差距不仅没有缩小，甚至出现进一步扩大的现象。到今年1-4月，一线城市社零和全国的增速差已达10个百分点，差距为近5年最大。 一线城市消费显著下降，消费倾向可能是更重要的原因。对于一线社零、消费的下降，可支配收入...
宏观研究 其他行业 -
二季度GDP估算
2025-06-20 · 宋雪涛,孙永乐 · 国金证券股份有限公司
一、6月上半月中美航运量迅速反弹。二、韩国前10日出口回暖。三、地产销量偏弱。四、汽车销量同比抬升，新能源汽车销量持续高速增长。五、基于4、5月份统计局数据的估算以及6月份高频数据估算，我们预计二季度GDP同比增速或继续处于5.3%-5.4%左右。一季度GDP同比增长5.4%，则上半年增速或也在5.3-5.4%左右。 风险提示 中美航运量变化或系“抢出口”影响，集中出货完成后的可持续性有待继续观察 汽车行业“价格战”严重，如果企业竞争过...
宏观研究 其他行业 -
宏观策略周报：2025年陆家嘴论坛召开，“一行两局一会”重磅发声
2025-06-20 · 李向梅 · 河北源达信息技术股份有限公司
资讯要闻 1.6月18日，以“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”为主题的陆家嘴论坛在上海开幕。央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清、外管局局长朱鹤新出席会议并发表主题演讲。1）央行行长潘功胜宣布八项重磅政策：设立银行间市场交易报告库（整合多市场交易数据）；设立数字人民币国际运营中心（推进国际化应用）；在上海临港试点离岸贸易金融改革；研究人民币外汇期货交易等。2）金融监管总局局长李云泽表示将发布《支持上海国际金融...
宏观研究 其他行业 -
粤开市场日报
2025-06-20 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为-0.07%，深证成指涨跌幅为-0.47%，创业板指涨跌幅为-0.83%。 申万一级行业表现：交通运输、食品饮料、银行在行业涨跌幅榜居前；国防军工、社会服务、机械设备在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，白酒、光刻胶、保险概念表现相对较好；营销传播、操作系统、网红经济概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
宏观研究 其他行业 -
东兴晨报
2025-06-20 · 刘航 · 东兴证券股份有限公司
1.商务部：将依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查。在19日商务部举行的例行发布会上，新闻发言人何亚东谈到稀土相关出口问题时表示，将依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查。商务部新闻发言人何亚东表示，中国一贯高度重视维护全球产供链的稳定与安全，依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查，已经依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。中方愿就此进一步加强与相关国家的出口管制沟通对话，积极促进便利合规贸易。...
宏观研究 其他行业 -
首席周观点：2025年第25周
2025-06-20 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
银行行业：财政发力支撑社融平稳增长，信贷需求仍然偏弱 5月社融信贷整体符合预期。社融同比多增，主要是财政积极前置发力；信贷延续同比少增，结构上以企业贷款为主。其中，企业一般贷款同比多增，票据融资同比少增，或反映在政策呵护息差态度下，对规模增长目标有所淡化，银行票据冲量诉求减弱。居民按揭贷款小幅多增，后续仍需楼市企稳基础稳固的支撑。综合来看，财政发力下，社融增长有支撑；但信贷需求仍待进一步提振。 （一）5月社融同比多增仍主要源于政府债发行...
宏观研究 其他行业 -
高技术制造业宏观周报：国信周频高技术制造业扩散指数保持不变
2025-06-20 · 邵兴宇,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国信周频高技术制造业扩散指数保持不变。截至2025年6月14日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0；国信周频高技术制造业扩散指数B为50.8，与上期持平。从分项看，动态随机存储器价格上升，半导体行业景气度上升；丙烯腈价格下降，航空航天行业景气度下降；6-氨基青霉烷酸、六氟磷酸锂、中关村电子产品价格指数不变，医药、新能源、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格260元...
宏观研究 其他行业 -
金融市场分析周报
2025-06-20 · 刘庆东 · 中航证券有限公司
CPI/PPI：能源和食品价格下行拖累CPI同比维持为负，PPI同比降幅继续扩大。5月CPI同比下降0.1%，连续三个月保持不变；核心CPI同比增速加快0.1个百分点至0.6%，表明尽管内生增长动力边际增强，但需求仍疲软；PPI同比降幅扩大0.6个百分点至3.3%，创下2023年8月以来最低。内需疲软下食品和能源价格下跌是CPI同比低迷的主因，五一假期推动的服务业价格上涨是主要支撑。PPI结构看，生产资料价格降幅扩大，但生活资料价格降幅...
宏观研究 其他行业 -
美联储政策观察：6月议息：谁能“逼”出联储的降息？
2025-06-19 · 陶川,邵翔,林彦 · 民生证券股份有限公司
“屋漏偏逢连夜雨”，关税的“烂摊子”还未解决，中东局势升温引发油价飙升再次让美联储“忧心忡忡”。接二连三的供给冲击下，美联储需要更多的时间评估通胀风险，“等待”仍然是当下美联储不得已而为之的最好选择。那么，美联储还要等多久？我们认为，当前“硬”数据恶化的迹象已经开始显现，未来一个季度内，经济和就业的衰退风险将持续扩大，从而推动9月议息会议上美联储被迫降息或给出加快降息的预期指引。 对于6月议息会议，维持政策利率不变基本成为市场共识，更值...
宏观研究 其他行业 -
【粤开宏观】消费要有“钱”亦有“闲”：优化假期制度的必要性与建议
2025-06-19 · 罗志恒,原野 · 粤开证券股份有限公司
导读：时间和收入一样，是居民进行消费的必要条件。尤其是服务消费，具有典型的“耗时性”特征，假期闲暇时间的多寡直接影响居民的消费决策和行为。中央对此高度重视，充分认识到休息休假制度对于提振消费的重要性，在《提振消费专项行动方案》中明确提出要保障劳动者休息休假权益。本文在梳理中国假期制度存在问题的基础上，结合当前中国经济面临的主要矛盾和发展阶段提出优化假期制度、增加闲暇的三重意义，最后提出优化假期制度的具体建议。 核心观点： 1、我国居民工...
宏观研究 其他行业