宏观研究报告
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定期报告：短期继续震荡偏强，科技仍是主线
2025-05-18 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 市场对分子端的担忧可能过于悲观。（1）大幅降低关税可能改善短期经济增长预期。一是复盘2018至2019年4次中美贸易摩擦阶段性缓和，可以看到贸易摩擦缓和有利于改善出口，但A股表现更多受国内经济基本面和政策、外部事件等影响。二是本次超预期的降低关税将大幅改善经济基本面的预期：首先，将大幅改善之前因超高关税导致的出口大幅回落的预期；其次，国内保增长政策大概率不会因此削弱。（2）短期经济和企业盈利继续处于修复周期中，投资者对基本面的...
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估值周观察（5月第3期）：“大盘基准”估值持续修复
2025-05-18 · 王开,陈凯畅 · 国信证券
近一周（2025.5.12-2025.5.16）海外市场全线上涨。美国领涨，纳斯达克和纳斯达克100指数分别上涨7.15%和5.27%、标普500、罗素1000、罗素3000指数涨幅均超过5%。估值方面，估值方面，美股市场估值水平随指数上涨有序扩张；香港方面，恒生科技指数虽上涨2.09%，但PE收敛0.53x，其它港股指数估值进一步扩张，3项估值指标基本均高于1年和3年90%分位数水平。 A股核心宽基估值整体温和扩张，小市值标的估值明显...
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主动量化策略周报：小盘成长风格占优，四大主动量化组合本周均战胜基准
2025-05-18 · 张欣慰,张宇 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国信金工主动量化策略表现跟踪： 本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益0.50%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.19%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益1.70%，相对偏股混合型基金指数超额收益-1.99%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名52.15%分位点（1809/3469）。 本周，超预期精选组合绝对收益0.76%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.46%。本年，超预期精选组合绝对收益9.01%，相对偏股...
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北交所定期报告：北证A股成交活跃度回升，把握中长期成长板块布局
2025-05-18 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
行情回顾：本周北证50指数上升3.13%，北证A股温和走高：截至2025年5月17日收盘报1422.43点，较上周收盘价上升3.13%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上升1.12%；创业板指数上升1.38%；科创50指数下降1.10%。 北证A股板块对比：截至2025年5月17日，北证A股成分股共266个，平均市值达30.71亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达346.84亿元，较上周上升39.32%。区间日均换手...
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北交所定期报告：国家金融监督管理总局公布2025年一季度银行业保险业主要监管指标数据情况。
2025-05-18 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）国家金融监督管理总局公布2025年一季度银行业保险业主要监管指标数据情况。一季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额458.3万亿元，同比增长6.7%。银行业和保险业总资产保持增长：2025年一季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额458.3万亿元，同比增长6.7%。银行业和保险业金融服务持续加强，商业银行信贷资产质量总体稳定，商业银行流动性指标保持平稳。 行业新闻：降准正式落地，将对楼市产生积极影响。中国人民银行5...
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A股市场2024年报及2025年一季报综述：二季度关注政策催化且业绩保持韧性方向
2025-05-18 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
2024年业绩触底且2025年Q1业绩改善。2024年全年归母净利润累计同比增速为-2.97%，较2023年增速有所回落，而从2025年一季度全A归母净利润累计同比增速看，相较于2024年同期盈利有较明显的企稳回升，并且金融、石油石化盈利贡献下行，全A(除金融、石油石化)盈利得到改善。2025年Q1主要宽基指数归母净利润累计同比增速多数呈现回升，表明指数对应成分股盈利持续恢复。主要宽基指数Q1多数归母净利润增速好于2024年同期，并且相...
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公募基础设施REITs周报
2025-05-18 · 赵佳,田露露 · 国金证券股份有限公司
主要结论 二级市场表现 结合国金金融产品REITS加权价格指数及其他大类资产的周度涨跌来看，本周（2025/05/12~2025/05/16）REITS加权指数上涨1.58%，收于101.49点；中证全指上涨0.67%，中证转债上涨0.32%，中债净价指数下跌0.25%，伦敦金现下跌3.75%，原油指数下跌2.10%；本周各大类资产收益表现由高到低排序依次为：REITS>股票>转债>纯债>原油>黄金。 从REITS持有的底层资产项目性质...
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宏观周报：关税博弈阶段性缓和，美国通胀仍在下行
2025-05-18 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
摘要 一周大事记 国内：加快构建科技金融体制，持续推进城市更新。5月13日，中国－拉美和加勒比国家共同体论坛第四届部长级会议在北京举行，同日，中国和巴西发布关于强化携手构建中巴命运共同体的联合声明，未来我国自巴西进口有望持续增加，中国企业向巴西出海投资的步伐也有望加快；14日，科技部联合中国人民银行等七部门发布《加快构建科技金融体制力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，提出15项具体措施，推动金融资源精准投向科技创新领域；同日，国家...
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A股策略周报：当下是相对不重要的
2025-05-18 · 牟一凌,吴晓明 · 民生证券股份有限公司
中美贸易谈判超预期后，各类资产对于缓和的定价也存在分化。之前受损最严重的“夹在”中国供给和美国需求之间的越南股市出现明显反弹，基本回到4月2日前后水平，相较之下中国出口链中依然有超过一半的细分板块与个股尚未完成修复，投资者开始定价贸易冲击在总量层面的逐渐平息，但是转口贸易成为常态，结构冲击仍会存在。人民币和人民币资产（港股、A股）周度都出现了明显反弹，但对于A股市场整体而言，在周中修复至4月2日水平后连续出现回调，贸易冲突缓和后市场反而...
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中小盘策略专题：《重组办法》新规落地，并购重组深化改革进行时
2025-05-18 · 周佳 · 开源证券股份有限公司
修订《重组办法》，多措并举持续深化并购重组市场改革 2025年5月16日，证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《重组办法》），旨在进一步深化上市公司并购重组市场改革。《重组办法》以激发并购重组市场活力、提高并购重组审核效率、优化并购重组监管机制为核心，从建立重组股份对价分期支付机制、提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度、新设重组简易审核程序、明确上市公司之间吸收合并的锁定期要求、鼓励私募基金参与上市...
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策略深度报告：论公募新规的短中长期影响-短期交易博弈和中长期生态构筑
2025-05-18 · 陈刚,蒋珺逸,林煜辉 · 东吴证券股份有限公司
5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，引导和督促基金行业从“重规模”向“重回报”的方向转变。短期来看，抢筹是市场对政策的预期反应；而中长期看，优化收费模式、完善行业考核机制等举措指向资本市场生态的重构。 短期：各路资金基于公募加配预期的抢筹构成市场短期交易逻辑 近期金融板块及指数的明显波动，或主要源于市场资金围绕公募增配预期的博弈。鉴于公募新规颁布不足一周，且其中关于业绩基准的细则尚未敲定，我们认为众多基金产品在单日集...
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北交所策略专题报告：贝特瑞发布固态电池材料解决方案，关注北证内锂电产业机会
2025-05-18 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
贝特瑞发布固态电池材料解决方案，关注北证锂电标的 2025年5月13日，贝特瑞举办固态电池材料整体解决方案发布会暨投资者交流会，会上贝特瑞发布了贝安FLEX半固态及GUARD全固态系列高镍正极、硅基负极、固态电解质、锂碳复合负极等材料。目前北交所内锂电相关标的共17家，截至2025年5月16日总市值达到726.10亿元，产品包含负极材料、辊压设备、成品锂电池等。贝特瑞（835185.BJ）主营业务包括锂离子电池负极材料、正极材料及石墨烯...
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