宏观研究报告
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全球市场观察系列：AI>关税，科技叙事回归？
2025-05-19 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
本周（2025年5月12日-2025年5月18日）发达市场大幅转涨，新兴市场继续上涨。从涨跌幅来看，发达市场上涨4.1%，新兴市场上涨3%。 美股：五大利好因素释放提振风险偏好，助推科技股引领的美股上涨行情。其中纳指领涨（7.2%），标普及道指跟涨，分别上涨5.3%及3.4%。值得注意的是，在经历DeepSeek引发的美股科技焦虑、“美国例外论”信仰动摇等一系列冲击后，本周标普500及道指年内收益回正。 一是，中美会谈结果超预期。中美的...
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宏观周报：政府专项债支撑社融增长
2025-05-19 · 于洁 · 光大期货有限公司
中国4月份社会融资规模增加11585亿元人民币，比上年同期多增12243亿元。人民币贷款增加2800亿元人民币，比上年同期少增4500亿元。社融和人民币贷款存量同比增速分别为8.7%、7.1%，前值为8.4%、7.2%。M1、M2同比分别为1.5%、8.0%，前值为1.6%、7.0%。 4月份社融同比高增主要来源于去年同期的低基数，去年同期低基数的原因在于政府专项债券和新增未贴现银行承兑汇票减少，社融出现罕见的负增长。去年1-4月由于再...
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宏观周报：关税战峰回路转
2025-05-19 · 戴朝盛 · 信达期货有限公司
国内：关税冲击下，社融疲软。目前中美贸易谈判确实令风险偏好有所回升，抢出口追求确定性情况下，需求有望阶段性提振。但关税带来的负面效应仍在持续，目前一揽子政策已下，能否形成对冲仍需观察。 国外：美国4月未季调CPI同比上涨2.3%，连续第三个月低于预期，为自2021年2月以来的最低水平；核心CPI同比持平于2.8%，符合市场预期。当前由于市场更加关注关税对通胀的影响，如我们之前所说，关税对通胀的影响预计要到下半年才显现，因此市场并未对此进...
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2025年4月宏观数据点评：4月外部经贸环境急剧变化，宏观经济保持较强韧性
2025-05-19 · 王青,冯琳 · 东方金诚资信评估有限公司
事件：据国家统计局2025年5月19日公布的数据，4月规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，前值为7.7%，1-4月累计同比为6.4%，2024年全年累计同比为5.8%；4月社会消费品零售总额同比增长5.1%，前值为5.9%，1-4月累计同比为4.7%，2024年全年累计同比为3.5%；1-4月全国固定资产投资累计同比增长4.0%，前值为4.2%，2024年全年累计同比增长3.2%。 基本观点： 总体上看，在4月关税战骤然升级背景下，...
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策略周观点：货币政策进一步发力，市场流动性有望继续回暖
2025-05-19 · 宫慧菁,李雨若 · 万联证券股份有限公司
投资要点： A股主要股指多数上涨，申万一级行业涨多跌少：5月12日-5月16日当周A股主要股指多数上涨，仅科创50下跌，其中创业板指数涨幅最大。5月12日-5月16日当周，申万一级行业涨多跌少，其中美容护理、非银金融、汽车涨幅位居前列。 两市日均成交额较上周减少，电子行业交投最为活跃：5月12日-5月16日周内两市日均交易额为12,639.37亿元，较上周减少6.61%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，5月12日-5月16日当周电子行...
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每周投资策略
2025-05-19 · 产品及投资方案部 · 中信证券经纪(香港)有限公司
欧洲经济一季度出现阶段性企稳回升的态势。当前市场对今年二季度欧元区经济增速的彭博一致预期保持在0.2%。 从成员国来看，德国2025年一季度GDP季环比增速录得0.2%，高于0.1%的市场预期和前值-0.2%；法国与意大利2025年一季度GDP季环比增速分别录得0.1%和0.3%，高于前值的-0.1%和0.2%。 4月数据显示德、法制造业表现边际回升。德国4月制造业PMI指数录得48.4，略高于前值48.3与预期的47.6，表明德国制造...
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晨会纪要
2025-05-19 · 周啸宇,王洋,刘思佳 · 东海证券
重点推荐 1.经济预期与市场风险偏好，均衡配置下寻找权益低估资产——资产配置周报（2025/05/12-2025/05/16） 2.证券板块技术条件有所向好，上涨空间大回落空间小——技术分析行业板块简评 财经要闻 1.美国主权信用评级遭下调 2.日本第一季度实际GDP低于预期 3.美国5月密歇根大学消费者信心指数初值50.8，预期53.4 4.美国总统特朗普：将于19日分别与普京和泽连斯基通话 5.商务部召开全国离境退税工作推进会：着力...
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资金跟踪系列之一百六十九：两融继续回流，北上与ETF均有所净流出
2025-05-19 · 牟一凌,梅锴,季宏坤 · 民生证券股份有限公司
宏观流动性：上周(20250512-20250516)美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y美债名义/实际利率均上升，通胀预期回升。对于海外而言，流动性边际有所宽松(3个月日元与美元/欧元与美元互换基差均回升)。对于国内而言，银行间资金面整体宽松，期限利差(10Y-1Y)继续走阔。 交易热度、波动与流动性：市场交易热度有所回落，中证500、创业板指、深证100的波动率均回升，其他主要指数的波动率均有所回落。行业上，纺服、...
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2025年4月经济数据点评：关税颠簸下的宏观拼图
2025-05-19 · 陶川,张云杰,钟渝梅 · 民生证券股份有限公司
事件：5月19日，国家统计局发布的数据显示，4月份全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，全国服务业生产指数同比增长6.0%，社会消费品零售总额同比增长5.1%；1至4月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.0%，社会消费品零售总额161845亿元，同比增长4.7%。 4月经济开启了关税冲击下的颠簸之旅，呈现出“生产稳、投资弱、消费缓”的特征。一方面，在关税从峰值回落的过程中，中国产业链的韧性足以保证短期生产端的平稳运行；另一方面，...
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粤开市场日报
2025-05-19 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
指数涨跌情况：今日A股主要指数窄幅震荡，涨跌互现。截止收盘，沪指收平，报3367.58点；深证成指跌0.08%，收报10171.09点；科创50收平，报995.25点；创业板指跌0.33%，收报2032.76点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3559只个股上涨，1691只个股下跌，160只个股收平。沪深两市今日成交额合计10864亿元，较上个交易日缩量30.81亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少，综合、环...
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机构调研、股东增持与公司回购策略周报
2025-05-19 · 褚聪聪,赵毅轩 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 机构调研热门公司梳理 近30天机构调研数前二十的热门公司有华明装备、雅戈尔、曼卡龙、中际联合、泰和新材和塞恩斯等。近5天机构调研数前二十的热门公司有泰和新材、星帅尔、农产品、国脉科技、雅化集团和东方嘉盛等。近30天机构调研数前二十的热门公司中评级机构家数大于或等于10家的有7家，分别为华明装备、中际联合、周大生、伟星新材、怡和嘉业、华利集团和小商品城。华明装备、中际联合、华利集团和小商品城2024年归母净利润相较2023年实现...
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每日晨报
2025-05-19 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 探底回升调整延续 周五（5月16日）大盘探底回升，调整延续。截至收盘，上证综指收于3367.46点，下跌0.4%；深成指收于10179.6点，下跌0.07%；科创50下跌0.57%；创业板指下跌0.19%，万得全A成交额共11241亿元，较前一日略有下降。 行业方面，30个中信一级行业有14个行业收涨，其中汽车、机械及商贸零售涨幅居前，而非银行金融、食品饮料及综合金融则跌幅较大。概念方面，PEEK材料、一体化压铸及央企汽车...
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