宏观研究报告
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每周主题、产业趋势交易复盘和展望：关注半导体，脑机接口，深海科技
2025-06-22 · 陈刚,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
一：大盘表现 本周全A日均成交1.22万亿，较上周缩量超1500亿 二：本周市场风格表现 本周市场承压，仅蓝筹价值收涨 市值风格：以滚动30个交易日的相对收益表现看，小盘股的相对优势震荡回落至零轴下方 以滚动30个交易日的相对收益表现看，成长股相对价值股的优势震荡回落至零轴下方 三：本周不同参与者重仓股表现 本周，“国家队”持仓表现最佳 四：市场情绪 两融余额在1.82万亿左右震荡 单日涨停个数减少至50附近
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5月通胀数据解读：“猪油”共振向下是5月CPI当月同比承压主因，6月我国PPI当月同比大概率还将低位徘徊
2025-06-22 · 郑后成 · 英大证券有限责任公司
5月CPI当月同比-0.10%，预期-0.20%，前值-0.10%；5月PPI当月同比-3.30%，预期-3.20%，前值-2.70%；5月PPIRM当月同比-3.60%，前值-2.70%。我们解读如下： 一、“猪油”共振向下是5月CPI承压主因，6月大概率在5月基础上窄幅震荡； 二、未来我国CPI当月同比不可能长期处于通缩状态，CPI当月同比终将走出困境； 三、国内煤焦钢产业链施压PPI当月同比，6月我国PPI当月同比大概率还将低位徘...
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每日资讯
2025-06-22 · 研究所 · 金元证券股份有限公司
国际股市概况 美股市场 道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨317.30点，收于42515.09点，涨幅为0.75%；标准普尔500种股票指数上涨56.14点，收于6033.11点，涨幅为0.94%；纳斯达克综合指数上涨294.39点，收于19701.21点，涨幅为1.52%。 欧洲市场 英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数16日报收于8875.22点，较前一交易日上涨24.59点，涨幅为0.28%。法国巴黎股市CAC40指数...
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2025年陆家嘴论坛学习体会：以金融制度型改革开放推动高质量发展
2025-06-22 · 汤静文,朱定豪 · 国元证券股份有限公司
事件 6月18日上午，2025陆家嘴论坛正式开幕，本届论坛的主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”。 中国人民银行：深化改革，扩大开放，加强全球金融治理 中国人民银行行长潘功胜发表主题演讲时表示，将在上海实施八项创新政策。这些政策覆盖广泛、内容细致，涵盖金融基础设施建设、跨境贸易金融、征信监管等多个关键领域。与此同时，措施兼顾当前与长远，既紧扣当前复杂的国际经贸环境，又着眼未来，服务于更高水平的金融创新与开放，有望推动上海向...
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投资策略周报：箱体震荡的突破契机，及当下的配置思路
2025-06-22 · 韦冀星 · 开源证券股份有限公司
5月以来A股窄幅震荡的原因和未来突破箱体的可能催化 自5月至今，上证指数已经在3300-3400的区间内窄幅波动接近2个月的时间，宽基指数的波动率非常低。我们在5月5日发布的中期策略展望当中便强调过造成本次窄幅波动的DDM背景：（1）上有顶：盈利尚在磨底——盈利底不早于3季度末到来，且预计本轮盈利周期的弹性不大，所以即便即将看到盈利底也不一定会有很强的股市弹性。（2）下有底：估值构成支撑——政府部门支撑宽信用（居民部门和企业部门信用尚未...
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2025年5月经济数据点评：政策显效，消费释放潜力
2025-06-22 · 陈彦利 · 上海证券有限责任公司
主要观点 政策显效，消费释放潜力 5月主要数据表现仍然偏稳，消费释放潜力。作为经济成效综合体现的工业增长继续回落，但仍是去年以来月度增速中偏高的水平，增速仍可观。三大门类产业仅制造业有所回落，各行业生产除汽车、有色金属冶炼之外以下降为主，汽车生产保持较快增长。 作为经济第一增长动力的投资小幅下滑。其中基建投资、制造业投资均有所下滑。今年财政政策将全方位发力，赤字率和财政赤字全面上调。超长期特别国债以及地方政府专项债券额度增加，财政支出强...
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中银晨会聚焦
2025-06-22 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【宏观经济】科创领航改革与开放*张晓娇 朱启兵 。 6 月 18 日， 2025 陆家嘴论坛在上海开幕，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清、国家外汇局局长朱鹤新出席会议并发表主题演讲。 【策略研究】市场点评报告*王君 徐沛东。 证监会吴清主席在陆家嘴论坛上表示将推出进一步深化改革的“1+6”政策措施， A 股 IPO 监管周期或开启新阶段。 【固定收益】 论坛内容侧重长期制度建设*肖成哲 张鹏。...
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每日资讯
2025-06-22 · 研究所 · 金元证券股份有限公司
美股市场 美国三大股指全线收跌，道指跌0.7%报42215.8点，标普500指数跌0.84%报5982.72点，纳指跌0.91%报19521.09点。默克、耐克跌超3%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌0.81%，特斯拉跌近4%，苹果跌超1%。中概股普遍下跌，再鼎医药跌超8%，阿特斯太阳能跌逾6%。中东冲突局势持续恶化，特朗普威胁伊朗领导人，要求该国无条件投降。经济报告显示美国消费者开支疲软。 欧洲市场 欧洲三大股指收盘全线下跌，德国...
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策略周评：增量资金对年初至今风格影响的五问五答
2025-06-22 · 陈刚,蒋珺逸 · 东吴证券股份有限公司
第一问：年初以来的增量资金结构中，谁占据主导？ 量化资金是今年A股市场的核心增量。年初至今，微盘指数显著跑赢宽基指数，截至6月20日累计涨幅达31.9%。微盘风格强势表现背后，量化资金的持续扩容成为关键驱动。 量化策略收益领跑行业，收益表现层面，量化产品凭借突出业绩引发投资者关注。2024年6月至2025年5月期间，百亿量化私募的平均收益率为29.6%，较头部私募整体1.1%的回报形成明显优势，相对万得全A、沪深300分别实现14.9p...
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震荡延续，继续均衡配置
2025-06-22 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 出口回落初期和经济弱修复下A股表现偏弱，主要受基本面、政策和外部事件、流动性等因素影响。（1）2005年以来出口回落初期和经济弱修复的区间共有8段，期间上证综指仅有2次上涨，但结束当月上证综指有5次上涨。（2）出口回落初期和经济弱修复下A股走势主要受基本面、政策和外部事件、流动性等因素影响。一是经济基本面是决定A股走势的核心因素，如2007/2-2007/5、2018/12-2019/4期间制造业PMI和固定资产投资增速回升，...
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北交所策略专题报告：2025年消费品以旧换新撬动1.1万亿，北证汽车/消费电子/家电产业链深度解析
2025-06-22 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
消费品以旧换新带动销售额1.1万亿，关注北证汽车、消费电子、家电产业链参考商务部数据，截至2025年5月31日，2025年消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者的补贴约1.75亿份。其中，汽车以旧换新补贴申请量达412万份；4986.3万名消费者购买12大类家电产品7761.8万台；5352.9万名消费者购买手机等数码产品5662.9万件；电动自行车以旧换新650万辆；家装厨卫“焕新”5762.6万单。2025...
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财富通每周策略
2025-06-22 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
【下周策略】 本周走势回顾 本周大盘震荡调整， 三大指数周 K 线集体收跌。 本周 5 月经济数据出炉， 陆家嘴论坛发布多项金融政策， 但地缘风险反复压制风险偏好， 两市成交连续 5 日低于 1.3 万亿， 增量资金不足制约行情表现。 从周 K 线来看， 上证指数下跌 0.51%， 深证成指下跌 1.16%，创业板指下跌 1.66%， 科创 50 指数下跌 1.55%， 北证 50 指数下跌2.55%。 个股板块普跌， 银行、 通信、 ...
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