宏观研究报告
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晨会纪要
2025-07-16 · 陶圣禹,刘思佳,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.二季度GDP符合预期，6月数据有喜有忧——国内观察：2025年6月经济数据 2.险企长周期考核全面落地，引导中长期资金持续入市——保险业态观察（六） 财经要闻 1.美国劳工部公布6月通胀数据 2.国家主席习近平会见俄罗斯外长拉夫罗夫 3.国家主席习近平会见澳大利亚总理阿尔巴尼斯 4.中央城市工作会议在北京举行
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融资需求稳中趋升，供给调控影响显现
2025-07-16 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 6 月金融数据呈现以下特点：一是实体经济融资需求回暖，或存在供给侧调控影响， 5 月降准降息落地、央行引导商业银行加大信贷投放等；二是中美经贸谈判释放利好信号，市场风险偏好有所修复，居民预算约束趋于谨慎的情况或有所缓解，居民加杠杆意愿有所回升，居民新增贷款同比增加；三是因外部不确定性下降，市场风险偏好修复，债券市场波动有所加剧，商业银行下调存款利率或并未导致居民存款搬家行为发生；四是 M1 与 M2 同比增速剪刀差有所收窄，应...
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海外观察：美国2025年6月CPI数据：关税冲击初显，三季度或难降息
2025-07-16 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：当地时间7月15日，美国劳工局公布美国6月CPI数据。美国6月CPI同比2.7%，预期2.7%，前值2.4%；环比0.3%，预期0.3%，前值0.1%。核心CPI同比2.9%，预期3.0%，前值2.8%；环比0.2%，预期0.3%，前值0.1%。 核心观点：美国6月CPI数据基本符合预期。整体通胀受能源价格抬升、关税传导以及新财政法案预期的共同作用而上行。核心CPI受低迷的新车销售以及住房市场影响而略低于预期：核心商品层...
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美国6月核心CPI回升但低于预期，料本月议息会议将继续按兵不动
2025-07-16 · 金晓雯 · 浦银国际证券有限公司
美国核心CPI通胀率连续5个月低于预期。从环比来看，核心CPI通胀率从5月的0.13%回升到6月的0.23%，仍低于市场预期的0.3%。整体CPI环比增速亦从5月的0.08%回升到0.29%，符合市场预期。其中能源环比通胀率从5月的-0.98%转正到0.95%，食品环比通胀率大致持平在0.33%。按同比看，美国整体CPI通胀率因为低基数效应回升0.3个百分点到2.7%，核心CPI通胀率亦略微上升0.1个百分点到2.9%。从环比细分数据来...
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利率拐点系列四：利率双降下的利率传导和收益率曲线演变研究
2025-07-16 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 本文分析了DR007对国债收益率的动态传导特征及其阶段性演变，指出当前短端利率已趋近同步反应。同时回顾了三轮收益率曲线倒挂事件的成因及市场机制，强调当前超长端倒挂主要源自保险、养老金等机构的久期配置需求。 展望未来，预计短端收益率仍有下行空间，但中长端走势受基本面和供需博弈制约；在“反内卷”驱动的需求扩张背景下，债市表现需随时关注财政供给扩张带来的压力。 核心观点 短端利率传导提速，债市收益率结构重估 DR007作为资金面核心...
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粤开市场日报
2025-07-16 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况： 今日 A 股主要宽基指数涨少跌多。 截止收盘，沪指跌 0.03%，收报 3503.78 点；深证成指跌 0.22%，收报 10720.81 点；创业板指跌 0.22%，收报 2230.19 点；科创 50 涨 0.14%，收报 997.63 点。 总体上全天个股涨多跌少， Wind 数据显示，全市场 3276 只个股上涨， 1928 只个股下跌， 212 只个股收平。沪深两市今日成交额合计 14420 亿元，较...
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兼评Q2经济数据：Q2经济韧性较强，关注内需放缓压力
2025-07-16 · 何宁,陈策 · 开源证券股份有限公司
GDP：Q2仍有韧性，抢出口抵消建筑业拖累 1、2025Q2实际GDP同比增长5.2%，符合我们在《“两重”接力支撑PMI，预计Q2GDP约5.2%》的测算。分产业看，Q2第一、二、三产业的GDP增速分别较前值变动了+0.3、-1.1、+0.4百分点，建筑业GDP由3.1%转负至-0.6%，对第二产业构成一定拖累；价格水平有待修复，Q2名义GDP与实际GDP的增速差为-1.3%，降幅较前值走扩了0.5个百分点。 2、抢出口支撑工业生产，...
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每日晨报
2025-07-16 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
探底回升走势分化 周二（7月15日）大盘探底回升，走势分化。截至收盘，上证综指收于3505点，下跌0.42%；深成指收于10744.56点，上涨0.56%；科创50上涨0.39%；创业板指上涨1.73%，万得全A成交额共16350亿元，较前一日有所上升。 行业方面，30个中信一级行业有6个行业上涨，其中通信、计算机及电子涨幅居前，而煤炭、农林牧渔及商贸零售则跌幅较大。概念方面，光模块CPO、光芯片及东数西算等指数表现活跃。 海外市场综述...
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美国6月CPI数据点评：美国通胀温和上涨
2025-07-16 · 季家辉,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
美东时间7月15日，美国劳工统计局发布6月CPI通胀数据：环比来看，整体CPI上涨0.3%，核心CPI上涨0.2%，分别较上月回升0.2和0.1个百分点。同比来看，整体CPI上涨2.7%，核心CPI上涨2.9%，较上月回升0.3和0.1个百分点。 通胀走势：核心CPI通胀企稳 6月份，美国CPI和核心CPI同比较上月均有所回升。但与一季度相比，美国核心通胀整体下台阶，企稳在3%的水平以下。 CPI通胀结构：6月份美国通胀表现分化 CPI...
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点评报告：内外交困，经济稳中求进
2025-07-16 · 苏剑 · 北大国民经济研究中心
要点 三产修复，经济运行平稳 工业产出强劲回升，出口与政策驱动共振 政策推动，上半年消费增速震荡上行 政策调整，投资增速超预期下降 日内瓦会谈效果显现，中美贸易降幅明显收窄 基数效应叠加外贸预期不稳，PPI降幅扩张 社融超预期提升，政府债券依然是重要支撑 展望未来：稳增长政策持续发力，经济复苏继续 内容提要 2025年上半年，GDP同比增长5.3%，较2024年同期上涨0.3个百分点。尽管当前外部环境愈加复杂，外部压力加大，但上半年国内...
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财富通每日策略
2025-07-15 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周一，大盘震荡分化，三大指数涨跌不一。早盘三大指数集体高开，随后市场窄幅震荡，三大指数走势有所分化，沪指较强、创业板指偏弱。截至收盘，三大指数涨跌不一，仅沪指收涨。盘面上，机器人概念股集体大涨，电力、电网股再度走强，贵金属概念股表现活跃。下跌方面，大金融股集体调整。总体上个股涨多跌少，机械设备、综合、公用事业、家用电器和石油石化等行业表现靠前；房地产、传媒、非银金融、商贸零售和计算机等行业表现靠后。概念指数方面，PEEK材料...
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开源晨会
2025-07-15 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
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