宏观研究报告
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宏观经济高频数据统计周报
2026-10-20 · 林旭 · 浙商国际金融控股有限公司
宏观经济高频数据统计周报
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9月经济数据点评：生产偏强、需求渐进修复
2026-10-20 · 魏争,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
报告要点： 实际GDP边际回升，名义增长继续快于实际增长。三季度经济增长呈现三个特征，一是实际增长较二季度有改善。三季度实际GDP同比增长4.5%，高于二季度的4.3%，但仍略低于上半年平均水平；前三季度GDP累计增长4.6%，较上半年回落0.1个百分点。分产业看，实际GDP回升主要来自第二产业改善。第二产业增加值增速由二季度的3.0%回升至3.4%，第三产业由5.1%小幅升至5.2%，第一产业则由3.7%回落至3.6%。二是名义GDP...
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2026年9月经济数据点评：外强内弱延续，政策脉冲待传导
2026-10-20 · 主权部 · 联合资信评估股份有限公司
前三季度GDP同比增长4.6%，三季度回升至4.5%，经济在二季度减速后温和企稳。9月延续“外需与高技术制造引领、内需与传统部门偏弱”的分化格局：出口再创新高、AI链主导且动能向多品类扩散；消费边际改善但汽车拖累显著，投资与房地产仍在寻底；工业增加值加快，但增长高度集中于高技术制造；PPI创年内新高，CPI与PPI剪刀差重新扩大；新增社融超预期但主要由政府债支撑，信贷仍偏弱。政策端增量工具加快落地，但向实体需求的传导仍待观察。整体处于政...
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中小盘主题：量子科技系列报告（六）：量子计算“神经中枢”，测控系统国产突围放量在即
2026-10-20 · 周佳 · 开源证券股份有限公司
测控系统是量子计算机的“神经中枢”，性能指标要求严苛 测控系统是量子计算机的“神经中枢”，性能指标要求严格，是决定整机效能的核心环节。功能层面，测控系统的根本任务在于完成经典世界与量子世界之间信号的双向转换与处理。譬如，在超导量子计算中，测控设备接收量子计算门电路公式作为输入，将其转化为操控超导量子比特所需的射频波形（XY线）和磁通量（Z线）输出，实现对量子比特的精确控制。随后，通过测控设备收集量子比特的状态信息，依据这些信息判断并指导...
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东兴晨报
2026-10-20 · 莫文娟 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1.香港:香港首个五年规划提出打造低空创新应用亚太区枢纽。记者获悉,香港发展低空经济工作组全力制订《发展低空经济规划行动纲领》,健全规管框架、标准制定、基础建设等。据悉,相关行动包括与内地紧密合作,尽快实现跨境低空物流试飞,并逐步拓展大湾区低空跨境物流网络;推展低空基础设施技术研究,开展智慧低空交通管理系统建设等。目前,香港特区政府已开展有关草拟工作,并会持续征询意见,预计在今年内完成草拟。政府会采取多管齐下的策略,一方面支持...
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海外宏观周报：中选或加剧分化，关注非科技机会
2026-10-20 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 美股企稳需要看到长端利率进一步回落，以及AI相关企业的信用压力不再恶化。近期美债收益率虽有所下降，但融资成本仍然偏高若AI企业信用利差继续走阔，市场对资本开支持续性和盈利兑现的担忧也难以消退。我们认为，短期美股仍将维持震荡，当前不宜急于抄底。中东局势及美国中期选举的不确定性仍然较高，需要等待金融条件和企业盈利预期出现更明确的改善。结构上，此前资金和持仓高度集中于AI相关股票，非科技板块可能先于科技股企稳。 中期选举方面，尽管市...
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金融街论坛年会开幕致辞点评：稳市机制系统成型，利率锚切换重塑定价框架
2026-10-20 · 赵晨希 · 山西证券股份有限公司
事件描述： 2026年10月19日，金融街论坛年会以“开放·合作·包容——共筑全球金融发展新生态”为主题在北京开幕，央行行长潘功胜、金融监管总局局长丁向群、证监会主席吴清、外汇局局长朱鹤新出席开幕式并作主题演讲。致辞政策信息含量较高：既非刺激加码的政策组合，也非单纯重申既有基调，而是在债券市场流动性安全网、股票市场稳市机制、利率调控框架转型三个维度给出增量信号。核心增量包括：央行会同金融监管总局、证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支...
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美联储加息空间测算及A股配置线索：美联储加息重启与主要经济体政策同步收紧
2026-10-20 · 赵晨希 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 美联储加息进程重启，中心估计65bp的加息空间。2026年9月16日，联邦基金利率目标区间上调25bp至3.75%—4.00%，为2023年7月以来首次；同期公布的经济预测摘要同步上修增长、通胀与利率路径，并下修失业率路径，点阵图所载的18位参与者中有16位预计年内至少再加息一次。剩余空间由理论利率需求与终端利率上限两项约束取小值得出：前者依泰勒规则测算约为5.45%，后者取4.75%，因通胀目标的坚定性与固定性所对应的 信...
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宏观经济周报：2026年第四十三周
2026-10-20 · 徐婕,周烨 · 工银国际证券有限公司
一、中国宏观 高频：本周综合景气指数录得99.35，较上周明显回落，并重新降至荣枯线下方，显示经济景气在前期企稳后出现阶段性调整。考虑到本周处于国庆假期期间，部分生产、投资及项目施工活动受到假期安排影响，景气指数的回落具有一定季节性特征。从分项结构来看，消费景气继续保持扩张，而投资、出口和生产景气均处于荣枯线下方，其中生产景气回落最为明显，是拖累本周综合指数下行的主要因素。消费方面，景气指数录得100.19，较上周小幅上升，并继续运行于...
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宏观经济深度研究：承压的韧性与加速的分化
2026-10-20 · 程实,周烨 · 工银国际证券有限公司
“疾风知劲草，烈火见真金。”2026年以来，中东冲突持续，能源价格波动，贸易摩擦加剧，融资成本抬升，全球经济受到地缘政治、供给冲击与金融条件收紧的多重考验。但尽管置身于多重外部冲击交织的复杂环境中，全球经济仍展现出了超预期的韧性。IMF于10月13日发布最新《世界经济展望》报告，将2026年全球经济增速预期小幅上调0.1个百分点至3.1%，2027年维持3.4%不变。然而，总量稳定的背后，一场更加深刻的结构变化正在发生：全球经济的韧性正...
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开源晨会
2026-10-19 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【策略】AI融资担忧集中计价，盈利和估值有望形成支撑——投资策略周报-20261018 【中小盘】玻璃基板系列(三):先进封装多路径演进,玻璃应用空间持续拓宽——中小盘主题-20261018 行业公司 【房地产】二手房成交保持增长,商品房预售新政累计八城落地——行业周报-20261018 【电力设备与新能源】锂电前三季度优质公司盈利超预期,风能展释放“十五五”高质量发展信号——行业周报-20261018 【计算机】服...
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中小盘主题：玻璃基板系列（三）：先进封装多路径演进，玻璃应用空间持续拓宽
2026-10-19 · 周佳,赵晨旭 · 开源证券股份有限公司
产业：玻璃应用向多环节延伸，先进封装技术路径逐步分化 AI算力需求增长推动先进封装向大尺寸、高密度及异构集成演进，有机基板在翘曲与互连密度等方面的局限逐渐显现。玻璃凭借高平整度、热机械稳定性和光学特性，成为先进封装的重要候选材料。台积电CoPoS、英特尔Glass-Core及康宁GlassBridge分别聚焦面板级制造、玻璃芯基板和光学连接。其中，CoPoS体现封装制造向面板化延伸，玻璃芯仍属后续方向；Glass-Core着重提升多芯片...
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