宏观研究报告
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宏观周报：“十五五”体育强国规划出炉，海外关税与地缘风险同步抬升
2026-07-24 · 叶凡 · 西南证券股份有限公司
摘要 一周大事记 国内：电池消费税政策调整落地，财政收支推进节奏提速。7月20日，三部门联合发文，对锂电池等成熟电池分两步恢复征收消费税（先2%、后4%），对固态、钠电等下一代技术继续免征至2028年底，财政工具精准调节，有助于加速行业出清、引导高质量发展；同日，国常会部署服务业扩能提质与“六张网”督查，同时审议通过了知识产权“十五五”规划；22日，财政部公布上半年财政收支数据，上半年一般公共预算收入增速扩至4.7%、支出增速扩至1.5...
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北交所定期报告：最高法、最高检修改司法解释加大力度惩治内幕交易，IEA预计今明两年全球用电量加速增长
2026-07-24 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：最高人民法院、最高人民检察院修改司法解释，加大力度惩治内幕交易、泄露内幕信息犯罪。一是进一步明确关键主体更严格的法律责任，二是进一步完善内幕交易阻却事由，三是确保规范体系协调一致。 行业新闻：IEA预计今明两年全球用电量加速增长，可再生能源将成最大供电源。2026年全球电力需求将增长3.6%，2027年进一步增长3.8%，2026年可再生能源将超过煤炭，成为全球最大的电力来源。 市场表现：1）行情回顾：2026年7月24日...
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每周海内外重要政策跟踪：美国拟重启对伊朗的大规模军事行动
2026-07-24 · 吴信坤,杨锦,刘颖 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国内宏观：7月22日，体育总局发布《体育强国建设“十五五”规划》，提出体育产业总规模突破7万亿元，人均体育场地面积达到4平方米左右。7月23日，国务院印发《全民健身计划(2026-2030年)》，对“十五五”时期推动全民健身事业高质量发展作出部署。 产业政策：7月17日，交通运输部公布通用航空运营许可和经营管理两项规章，为通用航空和低空经济发展夯实安全监管基础；同日，国家发展改革委等发布《人工智能合作发展行动计划》，围绕数据、...
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全球经济和大类资产周报：局势纷乱 存储回升
2026-07-24 · 于军礼 · 格林大华期货有限公司
中东局势恶化，美伊激烈互袭，油价重回90美元上方 纳指受到下行冲击 美国二年期国债被持续抛售 美国2年期国债收益率快速上行至4.37%，定价两次加息 美国30年期美债收益率上升至5.17%，面临上升三角形突破 美国10年期通胀指数美债收益率上升至2.43%，美国实际利率持续上行，提升加息预期 谷歌上调资本开支，云业务积压订单增加，租用第三方算力 公司再度上调2026年全年资本开支指引至1950亿-2050亿美元，高于此前1800亿-19...
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结构调整，经济增速阶段性下降
2026-07-18 · 苏剑 · 北京大学经济研究所
内容提要 2026年二季度，GDP同比增长4.7%，低于第一季度0.7个百分点，经济增速阶段性下降，经济走势“量”轻“质”重。政策调整初见成效，高技术产业规模持续增长，传统产业过剩产能去化加速。第二季度，尽管国际地缘风险加剧，但随着多国领导人率代表团集体访华，双边贸易沟通增加，叠加中国经济结构调整，外贸产品结构变化，高技术产品贸易成为新的增加引擎，进、出口额增速明显上涨，外需贡献增加。GDP部分：2026年第二季度，国内生产总值为361...
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宏观深度报告：通往60万亿之路：如何看消费弹性？
2026-07-18 · 芦哲,占烁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：从各国“去地产化增长”经验来看，中国消费大概率已处于房地产下行周期的后半阶段，消费有望先于房价见底回升。但实现2030年社零60万亿目标，可能意味着2027-2030年年均社零增速4.2%以上，决定目标能否实现的关键是耐用品修复以及服务消费、服务价格能否回升。国际经验显示，实际消费复苏主要由耐用品和半耐用品拉动，名义消费复苏则更依赖服务消费和服务相对价格上升。对应到中国，非耐用品和餐饮可充当稳定器，石油消费更多反映油价与能源转...
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北交所周观察第八十五期：北交所2026H1业绩披露大幕正式拉开，关注低估值高增长标的及超跌反弹机会
2026-07-18 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 安达科技、鸿仕达等率先发布2026H1业绩预告，北交所2026H1业绩披露大幕正式拉开。截至2026年7月17日，北交所累计5家企业披露2026H1业绩预告。其中科莱瑞迪于招股书中同步披露预告信息，剩余4家企业为本周新增披露；3家实现扭亏为盈（安达科技、汉维科技和国航远洋）、鸿仕达1家业绩预增、科莱瑞迪1家业绩略增。安达科技预估2026H1归母净利润14000～18000万元，2025H1为-16827万元，主要因为产品盈利...
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6月进出口数据点评：AI产业链涨价推动出口高增
2026-07-18 · 孙苏雨 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 6月出口同比+27%、进口同比+36%，同步超预期上行，涨价效应成为进出口高增的首要驱动力。美元计价下，6月出口4123.9亿美元，进口2867.6亿美元，贸易顺差1256.2亿美元创年内新高。与此同时，6月全球制造业PMI从5月的52.7回落至52.2、新订单增速放缓，数量端的扩张动能正边际趋缓。 分区域看，重点关注中美贸易的缓慢恢复。6月，出口端新兴市场韧性持续，对美缓慢修复；进口端韩国高增集中映射AI供应链采购。对东盟...
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2026-07-18 · 陈建华 · 银泰证券
1.国务院批复《扩大消费“十五五”规划》。规划提出，到2030年，消费市场总体规模持续扩大，居民消费率明显提高，全社会商品和服务消费较快增长，社会消费品零售总额达到60万亿元左右，消费对经济增长的拉动作用进一步增强。同时，消费结构更加优化，居民消费能力不断提高，消费供给更加优化，消费环境明显改善，促进消费制度机制进一步完善。 2.李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，要求加快培育消费新增长点。中共中央政治局常委、国务院总理李强7月13...
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2026-07-18 · 陈建华 · 银泰证券
1.6月中国出口和进口额继续高速增长，均显著超出市场预期。海关总署7月14日发布的数据显示，6月以美元计的出口金额4123.9亿美元，同比增长27%，增速比上月加快7.6个百分点，创2021年10月以来新高；进口金额2867.6亿美元，同比增速较上月加快8.6个百分点至36%，录得2021年7月以来单月最高增幅。2026年上半年累计，以美元计的出口金额为21253.6亿美元，同比增长17.6%；进口金额为15493.8亿美元，同比增长2...
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2026-07-18 · 陈建华 · 银泰证券
1.2026年7月15日，国家统计局发布二季度及6月份经济数据。上半年国内国内GDP同比增长4.7%，其中二季度增长4.3%；6月单月全国规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，增速比上月加快0.8个百分点，社会消费品零售总额同比增长1.0%，增速较上月加快1.6个百分点；1-6月全国固定资产投资（不含农户）同比下降5.7%，全国房地产开发投资同比下降18.0%，降幅较上月分别扩大1.6和1.8个百分点。 2.中国人民银行7月15日发布...
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2026-07-18 · 陈建华 · 银泰证券
1.A股上市公司半年报业绩预告迎来密集披露期。根据中国证券报报道，截至7月16日19时，已有1697家A股上市公司披露上半年业绩预告，呈现显著结构性特征，人工智能（AI）算力、机器人、创新药产业迎来业绩兑现期。这三大赛道上市公司的业绩保持较高增速，既是市场需求驱动的产业周期上行信号，也是新旧动能转换的风向标。 2.2026世界人工智能大会今日启幕。7月17日，2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议在上海启幕。据证券日报报道...
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