宏观研究报告
-
北交所专题报告：生猪养殖困境反转
2025-07-31 · 吕子炜 · 东莞证券有限责任公司
政策推动产能加速去化。当前仍处于猪周期的去化阶段，短期内行业产能调整和供应收缩仍将持续。能繁母猪存栏量高位回落，2025年6月全国能繁母猪存栏量为4043万头，较2024年峰值4142万头下降约2.4%。6月，农业农村部明确提出将能繁母猪存栏量调减100万头左右，目标降至3950万头。7月23日，农业农村部召开座谈会强调要严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。截至20...
宏观研究 其他行业 -
2025年7月中央政治局会议点评：“十五五”提质增效，关注政策预见性
2025-07-31 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
点评 “十五五”时期经济提质增效，GDP增速中枢需在4.5%以上。此次政治局会议研究了关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议指出，“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，要保持战略定力，增强必胜信心，积极识变应变求变，集中力量办好自己的事。具体来看，坚持稳中求进工作总基调，统筹推进“五位一体”总体布局，协调推进“四个全面”战略布局，加快构建新发展格局，统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，推动...
宏观研究 其他行业 -
晨会纪要
2025-07-31 · 刘思佳,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.提质增效压舱，适时加力护航——国内观察：2025年7月政治局会议学习 2.首创证券拟H股上市，预定利率迎下调窗口期——非银金融行业周报（20250721-20250727） 财经要闻 1.中共中央召开党外人士座谈会 2.财政部今年初步安排育儿补贴补助资金预算900亿元左右 3.美国二季度GDP好于预期 4.美联储7月FOMC会议维持利率不变 5.特朗普宣布与韩国达成贸易协议：15%关税+提供3500亿美元投资 6.特朗普宣...
宏观研究 其他行业 -
逐句解读7.30政治局会议通稿：未提新刺激，政策主线转向“反内卷”
2025-07-31 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
本次会议有一块非常规内容，决定10月召开二十届四中全会。 会议高度肯定上半年经济工作，不再提及“外部冲击”，对外部冲击更加淡然。 大的政策基调没有变化，强调保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，没有提到新的刺激计划，我们预计下半年增量政策出台的必要性和空间较为有限。 货币政策上，未提及“降准降息”，下半年降息空间或较小。 财政政策上，仅提到“两重”建设，未提及“两新”政策，下半年“两新”政策力度可能有所减弱。 政策主线转向“反内卷”，...
宏观研究 其他行业 -
月度中国宏观洞察：二季度经济好于预期，但下半年挑战犹存
2025-07-31 · 金晓雯 · 浦银国际证券有限公司
中美关系：贸易对话继续往积极方向发展。在第二轮高级别谈判后，中方已经落实稀土协议，美方亦取消了对华芯片设计软件和乙烷出口许可证要求。7月28-29日中美举行第三轮经贸会谈。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。根据最近特朗普在关税政策方面的一些举动，我们现在认为下半年有70%的可能性中美之间的关税会维持现状。鉴于其他国家的贸易协议，我们认为美国对华关税进一步下调的可能性大幅下降。 数据...
宏观研究 其他行业 -
A股点评报告：稳步向好趋势不改
2025-07-31 · 林阳 · 东兴证券股份有限公司
观点： 政治局会议总体判断相对乐观。会议指出，“我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效。主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展，改革开放不断深化，重点领域风险有力有效防范化解，民生兜底保障进一步加强，我国经济展现强大活力和韧性”。从表述上看，对上半年经济发展总体满意，尤其是2季度在外围环境较为复杂情况下保持较高增长水平，对完成全年增长目标打下较好基础，从政策角度来看，以落实前期政策为主，提出“落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的...
宏观研究 其他行业 -
2025年7月PMI数据点评：市场需求偏弱带动7月制造业PMI指数下行
2025-07-31 · 王青,闫骏,冯琳 · 东方金诚国际信用评估有限公司
事件：根据国家统计局公布的数据，2025年7月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比6月下降0.4个百分点；7月非制造业商务活动指数为50.1%，比6月下降0.4个百分点，其中，建筑业商务活动指数为50.6%，比6月下降2.2个百分点，服务业PMI指数为50.0%，比6月下降0.1个百分点；7月综合PMI产出指数为50.2%，比6月下降0.5个百分点。 7月PMI数据要点解读如下： 7月制造业PMI指数比上月下降0.4个百分...
宏观研究 其他行业 -
2025年7月PMI点评：7月PMI的不寻常
2025-07-31 · 陶川,钟渝梅 · 民生证券股份有限公司
事件：7月31日，国家统计局公布7月份制造业采购经理指数为49.3%，比上月下降0.4个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.2%，比上月下降0.4和0.5个百分点。 随着供需回落，7月制造业PMI结束了此前“连涨”，是“假摔”还是“真跌”？背后又有怎样不寻常的信号？7月PMI的回落，既有暂时性因素、又有结构性因素。除了极端天气与自然灾害等特殊因子放大了PMI的下滑幅度之外，7月PMI背后有几处不寻常值...
宏观研究 其他行业 -
美联储7月货币政策会议点评与展望：鲍威尔打压降息预期，年内仍有望降息1-2次
2025-07-31 · 白雪 · 东方金诚国际信用评估有限公司
事件：美东时间7月30日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，联邦基金利率的目标区间仍维持在4.25%至4.5%，符合市场普遍预期。至此，FOMC连续五次货币政策会议决定暂停行动。决议声明显示，包括美联储主席鲍威尔在内的九名FOMC委员继续投票支持保持利率不变。投反对票的两人分别是美联储理事沃勒，以及特朗普提名的美联储负责金融监管副主席鲍曼，他们都主张本次会议降息25个基点。美联储7月声明的主要变化包括：美联储将“经济活动继续稳...
宏观研究 其他行业 -
市场点评报告：欧美协定结构性落地，15%关税框架浮出水面
2025-07-31 · 王君,徐沛东 · 中银国际证券股份有限公司
欧美贸易协定落地缓解外部不确定性，中美谈判节奏稳定，A股结构性行情有望延续。 欧美谈判取得突破，全球市场主要不确定性落地。近日，欧美贸易谈判取得关键进展。美国总统特朗普于当地时间7月27日宣布，美国与欧盟已达成一项贸易协议。根据协议，美国将对欧盟输美商品征收15%的关税，钢铁和铝产品的原有关税政策将维持不变。其中，能源条款是协议的核心内容之一，欧盟承诺将对美投资6000亿美元，并采购价值7500亿美元的能源产品。此外，欧盟将开放其总额约...
宏观研究 其他行业 -
7月中央政治局会议点评：定调偏积极，市场有望在震荡整固中夯实上行基础
2025-07-31 · 费小平,尹炜祺 · 东莞证券股份有限公司
事件： 中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 点评： 1、2025年上半年经济增速达5.3%，后续宏观政策要持续发力、适时加力 2025年上半年经济增速达5.3%，降低全年实现5%增长目标的难度，但当前外部环境仍然复杂多变，内...
宏观研究 其他行业 -
美国7月FOMC会议点评：鲍威尔发言较为鹰派，9月降息可能性偏低
2025-07-31 · 季家辉,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
美东时间7月30日，美联储在FOMC会议后宣布再度暂停降息，将联邦基金利率目标区间维持4.25-4.5%的水平并维持之前的缩表规模。 市场对美联储7月暂停降息预期较为一致，7月份开始期货市场反映7月美联储暂停降息的概率持续上升，临近美联储会议时接近100%的水平。会后市场降息预期回落，全年降息幅度的概率分布右移，数据反映今年最有可能降息25BP。 经济基本面：进口萎缩支撑GDP数据，国内需求表现疲软 美联储会议前美国经济分析局发布了二季...
宏观研究 其他行业