宏观研究报告
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北交所策略专题报告：北交所小巨人主阵地的新质生产力扩容，高端制造链再升级
2025-07-06 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
专题：北交所进一步提“质”，2025年新受理公司聚焦硬科技与先进制造 2025年6月18日中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》。对比创业板、北交所上市标准，科创板本次调整体现了中国资本市场各板块清晰的市场定位。北交所定位服务创新型中小企业，通过差异化的市值和财务标准，北交所构建了能容纳不同发展阶段企业的多层次准入体系，特别是为研发投入大、盈利周期长的科技型企业提供了对接资本市场的渠道。此外北交所将创新属...
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北交所策略专题报告：工信部会议治理光伏无序竞争，关注“反内卷”预期下北证行业机会
2025-07-06 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
工信部会议治理光伏无序竞争，关注“反内卷”预期下北证光伏标的机会 2025年7月3日，工业和信息化部党组书记、部长李乐成主持召开第十五次制造业企业座谈会，听取光伏行业企业及行业协会情况介绍和意见建议，李乐成强调，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。目前北交所内在光伏行业共有8家标的，截至2025年7月4日总市值达到227.19亿元。产品包含生长炉、硅锭、汇流条等。从业绩情况看整体受行业影响...
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“反内卷”行情能否成为新主线？
2025-07-06 · 郑小霞,刘超,张运智,任思雨,陈博 · 华安证券股份有限公司
主要观点 短期存在外部风险扰动，一是7月9日对等关税谈判美与其他经济体谈成概率较小，二是美国就业数据强劲继续支持美联储暂停降息，市场预计延续震荡。配置上，“反内卷”行情受基本面制约，时间和空间均有限。继续看好银行保险趋势性行情，同时关注景气支撑（稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品）和地产估值修复机会。 市场观点：外部风险扰动，市场延续震荡 市场热点1：如何看待7月9日美与其他经济体“对等关税”谈判结果及市场影响？ 特朗普此前曾...
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策略周观点：去产能对当期盈利影响较小
2025-07-06 · 樊继拓,李畅 · 信达证券股份有限公司
核心结论：近期市场和政策层面密切关注反内卷和去产能，这可能是产能过剩周期进入后期的标志，不管有没有政策，实质性的市场化的产能收缩（产能增速弱于收入增速）已经在进行了。随着2021年以来企业收入的持续下降，全A的资本开支累计同比已经持续1年负增长了，持续负增长的时间长度是2005年以来最长。去产能是产能周期中的重要部分，但是需要重视的是，如果需求没有出现拐点，去产能对盈利的短期影响不大。大宗商品的供需研究有一个经验：“需求决定方向，供给决...
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宏观量化经济指数周报：政府债融资多增或推升6月社融增速
2025-07-06 · 芦哲,李昌萌,王洋 · 东吴证券股份有限公司
观点 周度ECI指数：从周度数据来看，截至2025年7月6日，本周ECI供给指数为50.10%，较上周回落0.02个百分点；ECI需求指数为49.93%，较上周回落0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.98%，较上周回升0.01个百分点；ECI消费指数为49.71%，较上周回落0.03个百分点；ECI出口指数为50.22%，较上周回升0.01个百分点。 月度ECI指数：从7月第一个周的高频数据来看，ECI供给指数为50.1...
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北交所策略专题报告：海洋经济迎来新机遇，关注北交所化工材料利通科技、科隆新材等
2025-07-06 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
国内海洋经济迎来高质量发展新机遇，相关标的有望受益 7月1日，在中央财经委员会第六次会议上指出推进中国式现代化必须推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路。加强顶层设计，加大政策支持力度，鼓励引导社会资本积极参与发展海洋经济。要提高海洋科技自主创新能力，强化海洋战略科技力量，培育发展海洋科技领军企业和专精特新中小企业。化工新材料是高端装备、航空航天、新能源、电子信息、节能环保、生物技术等战略新兴产业的重要物质基础与支撑...
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中小盘周报：看好MEMS惯导、X射线检测及空分设备出海，关注3D扫描
2025-07-06 · 周佳,张越,赵晨旭 · 开源证券股份有限公司
本周观点：看好MEMS惯导、X射线检测及空分设备出海 （1）MEMS惯导：随着下游低空经济、自动驾驶、机器人等应用领域起量，高性能MEMS市场持续高景气。芯动联科作为国内稀缺的高端MEMS惯导供应商，2025年上半年业绩实现高增长。（2）X射线检测：随着电子半导体行业需求旺盛以及锂电池行业需求修复改善，工业X射线检测市场迎来结构性增长机遇。日联科技是工业X射线检测龙头，正通过“内生+外延”打造工业检测平台型企业。（3）空分设备出海：空分...
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北交所定期报告：上交所发布交易系统管理指引，北证指数回调
2025-07-05 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）上交所修订发布《上海证券交易所会员管理规则适用指引第1号——会员交易及相关系统管理》，自发布之日起实施。会员开展程序化交易的，应当制定专门的业务管理和合规风控制度，完善程序化交易指令审核和监控系统，防范和控制业务风险。2）央行就《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》公开征求意见。 行业新闻：1）中国信通院发布：5月国内市场手机出货量2371.6万部，同比下降21.8%。其中，5G手机2119.0万部，同比下降17...
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策略日报：冲高回落
2025-07-05 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债全线上涨，窄幅波动，长端涨幅大于短端。股市方面上证指数放量突破颈线压制，且呈均线排列结构，虽然基本面的疲弱仍将支撑债市，但股市若继续走强仍将压制债市表现，预计债市后续将高位震荡运行。后续展望：股市大盘突破，债市预计高位震荡。 A股：沪指挑战3500后回落，银行板块领涨市场。市场全天成交额1.45万亿，较前一日放量0.12万亿，个股涨少跌多，1143只个股上涨，3877只个股下跌。沪指技术面上指数突破了3月份...
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开源晨会
2025-07-04 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【固定收益】关于央行买债的理解——固收专题-20250702 2025 年 5 月 12 日开始大行买入 3 年以内国债，或为央行重启买债做准备。时间上， 5 月 12 日正好是 5 月 7 日金融三部门发布会之后的第一个周一，大行的行为或与 5 月 7 日央行政策变化有关。当前 2 年国开-2 年国债利差处于合理范围之内，或与大行买债方式变化有关。当前大行买债或类似于“做市商”，即挂单买入方式，不会主动向下压低收益...
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“防内卷”与“供给侧”有何异同？
2025-07-04 · 郑小霞,张运智 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 综合整治“内卷式”竞争与供给侧结构性改革之间存在较多差异，不宜简单等同 ①宏观背景的差异：整治“内卷式”竞争的宏观背景主要是国内经济下行、全球化竞争加剧。一方面，当前有效需求不足问题突出。另一方面，全球化竞争加剧，发达国家对我国战略打压意图明显。相比之下，推进供给侧结构性改革时期，内部我国经济经济了快速下行之后步入了阶段性企稳，外部全球经济稳步复苏、全球经贸环境较为宽松，尤其是还未涉及全球供应链竞争压力。 ②行业范围的差异：...
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东兴晨报
2025-07-04 · 李金锦 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1.PMI：7月3日公布的6月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得50.6，较5月回落0.5个百分点，景气度在扩张区间下行至2024年四季度以来最低。（资料来源：同花顺） 2.商务部：7月3日下午，商务部举行例行新闻发布会。商务部新闻发言人何咏前表示，今年6月进入主汛期以来，我国南方多地发生强降雨，引发洪涝灾害。商务部坚决贯彻落实习近平总书记关于防汛救灾工作重要指示批示精神，按照国家防总统一部署，密切关注雨情汛情...
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