宏观研究报告
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机构调研周跟踪：机构关注度提升：汽车、电力设备、基础化工
2025-08-05 · 韦冀星,简宇涵 · 开源证券股份有限公司
“机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充 机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。 机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研...
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【粤开宏观】特朗普“对等关税2.0”有哪些变化？为什么？影响几何？
2025-08-05 · 罗志恒,马家进,孙文婷 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 事件 当地时间7月31日，特朗普签署行政令，公布了“对等关税2.0”方案，以替代4月2日公布的“1.0版本”，并于8月7日正式生效。与前一版本相比，新的关税政策更具系统性和可操作性，应引起高度关注与警惕。 “对等关税2.0”的核心变化体现在两个方面：首先，对关税税率进行了系统性重构，将大部分经济体的税率下调并归入10%至40%不等的多个档次，其税率高低主要取决于与美国的贸易关系及谈判进展；其次，为封堵规避关税的“漏洞”，新政全...
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美国7月非农：“修订风波”暴露美国就业市场脆弱性
2025-08-05 · 杨见一,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
核心观点： 7月美国非农就业大幅低于预期；失业率维持4.2%。美国7月非农新增7.3万人，大幅不及预期的10.6万人，前值1.4万人；失业率小幅回升至4.2%，预期为4.3%，前值4.1%。数据公布同时，劳工部调整5-6月新增非农就业数据，5月由初值公布的13.9万下调至1.9万，6月由初值的14.7万下修至1.4万，合计下修25.3万人，幅度空前。修订后，近三月平均新增就业仅有3.5万，大幅低于一季度平均的11.1万，反映此前就业强劲...
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每日晨报
2025-08-05 · 研究部 · 越秀证券有限公司
今日要闻 高德发布全球首个地图AI原生智能体冀推动AI蜕变为“行动伙伴 腾讯混元开源四款小尺寸模型 三星设AI项目工作组专注人型机械人等技术 欧盟将推迟对美国征收关税半年以推进贸易谈判 运输需求降美国6月工厂订单下降4.8%符预期 Alphabet旗下风投分支CapitalG与英伟达磋商参与VastData最新一轮融资 市场回顾 港股：港股先低后高，恒生指数初段最多跌135点，低见24372点，午后升幅一度扩大至逾240点，高见2474...
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宏观深度报告：跨越百年的产能调整经验：如何从失衡到再平衡
2025-08-05 · 芦哲,占烁 · 东吴证券股份有限公司
我们选择历史上跨越百年的三个典型的产能调整案例进行分析，来看对供需再平衡有何启示。一是19世纪后期美欧的长期萧条，由于技术进步、新兴产业过度投资，引起产能失衡；二是1929大萧条，政策经历了从不干预到干预的转变；三是日本在20世纪70年代和90年代两次去产能，产能政策经历了相反的变化，从干预到不干预。主要结论如下： （1）产能失衡存在负反馈循环机制，若不加控制可能持续二三十年。产能失衡容易形成自我强化，如物价下跌→企业利润减少→企业降低...
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市场日报：三大指数收红 美国7月非农仅录得7.3万人
2025-08-05 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周一（8月4日），三大指数早盘低开之后窄幅震荡，午后持续震荡后拉升，尾盘悉数收红。截至收盘，上证指数（+0.66%）收报3583.31点，深证成指（+0.46%）收报11041.56点，创业板指（+0.50%）收报2334.32点。两市量能仍有所回落，跌破1.5万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，国防军工、机械设备、有色金属领涨；商贸零售、石油石化、社会服务领跌。 风险提示 国际市场出现利空引发扰动
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AI解读7月中央政治局会议：总量收敛，结构鲜明
2025-08-05 · 邵兴宇,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 自DeepSeek推出以来，国信宏观积极探索大语言模型在政策解读与量化分析中的应用。5月27日发布了《Deepseek解读中央政治局经济工作会议》，首次将大模型用于政策文本语义分析与量化打分，形成初步框架。7月30日中央政治局会议召开后，我们延续该方法对文本进行解析，以捕捉下半年政策的边际变化。 评论： 立足存量，结构鲜明 2025年7月30日，中共中央政治局召开会议，指出今年以来“经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效”，GD...
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高技术制造业宏观周报：国信周频高技术制造业扩散指数走强
2025-08-05 · 邵兴宇,田地 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国信周频高技术制造业扩散指数走强。截至2025年7月26日当周,国信周频高技术制造业扩散指数A录得0.4;国信周频高技术制造业扩散指数B为50.8。从分项看,动态随机存储器、六氟磷酸锂价格上升,半导体、新能源行业景气度上升;丙烯腈、中关村电子产品价格指数、6-氨基青霉烷酸不变,航空航天、计算机、医药行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上,6-氨基青霉烷酸价格220元/千克,与上周持平;丙烯腈价格80...
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美国就业系列十六：7月就业放缓，增强9月降息预期
2025-08-04 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 8月1日，美国劳工部公布数据显示，美国7月非农就业人口增加7.3万人，预期10.4万人；7月失业率为4.2%，较上月回升0.1%，与预期一致。受非农数据显著转弱影响市场押注9月美联储降息25bp的概率已超过80%。就业降温叠加劳动参与率下降，示经济动能减弱，或预示美国经济正步入温和衰退通道。若未来通胀不及预期，年内多次降息的概率将进一步提升。 核心观点 7月劳动力市场降温，市场增加9月降息定价 非农就业：就业数据全面走弱，新增...
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北交所策略专题报告：有机硅行业景气上行，关注北交所硅烷科技、华密新材等标的
2025-08-04 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
有机硅行业景气上行，关注北交所硅烷科技、华密新材等标的 8月1日，工信部印发2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单的通知。通知要求，各地工信部在工业节能监察过程中，要贯彻落实《国务院办公厅关于严格规范涉企行政检查的意见》，进一步规范工业节能监察程序措施，切实减轻企业负担，并于2025年9月30日前将监察结果报送至工业和信息化部（节能与综合利用司）。根据工信部发布的工业节能监察办法，工业节能监察是指工业节能监察部门依法对工业和信息化领...
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开源晨会
2025-08-04 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】就业市场走弱，通胀成为美联储降息关键掣肘——美国 7 月非农就业数据点评-20250802 【宏观经济】 PMI 供需均放缓，“反内卷”提振价格——兼评国家生育补贴和 7月 PMI 数据-20250801 【策略】坚守自我，科技为先——投资策略周报-20250803 【金融工程】港股量化： 7 月组合超额 6.8%， 8 月增配价值——金融工程定期-20250802 【金融工程】 PCB 板块的资金行为监...
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策略周报：进二退一，回归科技主线
2025-08-04 · 王君,徐沛东,郭晓希,徐亚,高天然 · 中银国际证券股份有限公司
8 月市场轻指数，重结构，关注科技成长的结构性机会。 8 月市场轻指数，重结构。 政策预期落地，以稳为主，关注政策落实和节奏。本周政治局会议召开，相较 4 月末会议，本次会议更加强调存量政策的落地，弱化增量预期，强调落实和细化。 7 月 PMI 出现季节性走弱，景气指标的放缓显示短期内需修复动能或仍有待提升。往后看，年中政治局会议落地，前期支撑指数上行的权重股面临修整，叠加外部关税落地节点，市场迎来阶段性预期兑现行情。 8 月市场轻指数...
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