宏观研究报告
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晨会纪要
2025-07-08 · 周啸宇,王洋,刘思佳 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.商保目录将推出，新药上市在加快————医药生物行业周报（2025/06/30-2025/07/04） 2.重视新品类和新渠道下的α机会——食品饮料行业周报（2025/6/30-2025/7/6） 3.旷达科技（002516）：汽车内饰主业稳健增长，2024年员工持股首批解锁落地——公司简评报告 4.国产GPU新秀IPO获受理，EDA对华禁令解封——电子行业周报2025/6/30-2025/7/6 5.行稳致远，聚焦修复与成...
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粤开市场日报
2025-07-08 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为 0.7%，深证成指涨跌幅为 1.47%，创业板指涨跌幅为 2.39%。 申万一级行业表现：通信、电力设备、电子在行业涨跌幅榜居前；交通运输、医药生物、煤炭在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，电路板、光伏屋顶、 CRO 概念表现相对较好；银行、电力、保险概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
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国际关系动态报告：国金地缘政治周观察｜如何看待中美后续的经贸互动？
2025-07-08 · 杨佳妮 · 国金证券股份有限公司
核心观点 地缘动向复盘:本周继续聚焦美国贸易谈判。随着7月9日谈判截止日的到来，美国与各国贸易谈判进入冲刺阶段。本周中国与美国共同取消了部分产品的出口管制，下一步的重点是20%芬太尼关税的谈判。同时，本周美国宣布与越南、柬埔寨达成贸易协议（共识），但是越南协议中规定对转口贸易加征关税，此举被视为要求其他国家降低对中国的供应链依赖。与之相比，美国与欧盟、日本、印度、加拿大等国谈判仍未出现突破性进展，本周特朗普表示已对十几个国家发出信函，威...
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光期宏观：《大美丽法案》真的美丽吗？
2025-07-08 · 赵复初 · 光大期货有限公司
2025年7月4日，特朗普正式签署了《大美丽法案》，该法案包含企业永久减税、个人和家庭部分税收减免项目的调整，以及未来十年的财政减支计划。 短期维度 与之前众议院通过的版本相比，该法案通过“减收为主、有限节支”的组合来刺激经济增长。尽管赤字规模更大，但其对经济的影响可能相对温和。具体而言： 1.经济刺激变强：减税和部分财政支出增加预计将在短期内对经济增长产生更强的推动作用。 2.通胀影响有限：预计通胀将有有限的抬升，年均约0.15个百分...
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光期研究：“反内卷”是供给侧改革2.0吗？
2025-07-08 · 于洁 · 光大期货有限公司
摘要： 上一轮供给侧改革期间，有学者认为地方政府财政压力是中国产能过剩问题的原因。财政分税改革以后，政府的税收比例如增值税分成比例下降，地方政府面临财政压力，倾向于扶持能够带来高税收的行业（如钢铁、水泥等），以弥补财政收入缺口。这些行业尽管已被列为产能过剩行业，但地方政府仍通过土地、信贷等政策工具支持其发展，有高利润和高税收的特点，导致产能持续扩张。 根据产能过剩和“内卷”的成因得知，去产能的关键变量是地方政府的财政压力。2015年供给...
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越南5月经济：抢进口支撑工业生产
2025-07-08 · 周浩,黄凯鸿 · 国泰君安证券(香港)有限公司
最近几周，世界关注的焦点既不是经济发展或美国总统特朗普的言论，也不是各国的关税谈判进展，而是中东两个国家以色列和伊朗之间的战争。6月13日，以色列单方面袭击伊朗，意图消除伊朗的核项目。在那之前，伊朗仍在与国际原子能机构合作，对其核项目进行监督。伊朗和以色列在经历了12天的对抗后，局势开始降温。然而，伊朗和以色列两国并未正式签署停战协议。伊朗决定停止与国际原子能机构合作，伊朗核设施的担忧并未消退。 2025年5月越南工业生产指数增长加速，...
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财富通每日策略
2025-07-07 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周五， 市场全天冲高回落， 沪指续创年内新高。 早盘市场探底回升， 沪指一度涨超1%接近 3500 点。 盘面上看， 银行股再度走强， 稳定币概念股震荡反弹， 电力股表现活跃，固态电池概念股展开调整。 午后三大指数短暂冲高后开始回落， 截至收盘， 沪指上涨0.32%， 深成指和创业板指分别下跌 0.25%和 0.36%。 个股跌多涨少， 全市场超 4100 只个股下跌。 板块方面， 银行、 传媒、 综合、 公用事业和钢铁等板...
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海外周报：6月超预期非农令市场降息预期延后至9月
2025-07-07 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：本周美越贸易协议与对华芯片设计软件出口限制解除提振市场情绪，美股上涨；而经济数据的走强令美债利率随降息预期降温而大幅上行，10年期美债利率全周升6.89bps至4.346%。本周美国“软数据”PMI调查超预期，ISM服务业PMI重回荣枯线之上。而周五公布的“硬数据”美国6月非农就业再度超预期，失业率也有所回落，市场对此解读偏乐观，7月降息预期被彻底打消。此外本周特朗普《大美丽法案》（OBBB）正式签署落地，债务上限进一步提高5...
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宏观周报：全球制造业PMI重返扩张区间
2025-07-07 · 黄秀仕,石舒宇 · 华联期货有限公司
2025年6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平改善，但总体并未脱离下行趋势。 产需指数均位于扩张区间。生产指数和新订单指数分别为51.0%和50.2%，比上月上升0.3和0.4个百分点，制造业生产活动加快，市场需求有所改善。从行业看，食品及酒饮料精制茶、专用设备等行业生产指数和新订单指数连续两个月位于扩张区间，相关行业产需释放较快；非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数...
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资产配置周报：《美丽大法案》与中国反内卷，周期对资产价格的影响
2025-07-07 · 王鸿行,谢建斌,刘思佳,张季恺 · 东海证券股份有限公司
全球大类资产回顾。7月4日当周，全球股市涨跌不一，A股、美股表现亮眼；主要商品期货中黄金、原油、铝收涨，铜收跌；美元指数小幅下跌，非美货币升值。1）权益方面：道指>标普500>纳指>沪深300指数>创业板指>上证指数>深证成指>英国富时100>法国CAC40>科创50>日经225>德国DAX30>恒生指数>恒生科技指数。2）美元指数持续回落，提振原油等大宗商品价格。3）工业品期货：南华工业品价格指数上涨，炼焦煤、螺纹钢小幅上涨，水泥、混...
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开源晨会
2025-07-07 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】政府就业支撑美国 6 月非农再超预期——美国 6 月非农就业数据点评-20250704 【策略】震荡中枢抬升，两个新机会——投资策略周报-20250706 【策略】深海科技——贯穿下半年的强主题机会——投资策略专题-20250705 【金融工程】构建跑赢中证 500 的分析师组合——开源量化评论（110） -20250705 【金融工程】基金投顾产品 6 月调仓一览——基金投顾产品月报系列（19）-202...
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弱美元周期进程提速，经济转型牛主升浪渐进
2025-07-07 · 董忠云,刘庆东,庞晨,王警仪,杨子萌 · 中航证券有限公司
报告摘要 核心观点：美国“大而美”法案落地，弱美元周期进程或将提速。该法案大规模减税及支出措施将推升美国政府未来赤字压力和美债偿还风险本周美元指数一度创逾3年新低，上半年大幅走弱为50多年来最差表现。预计全球资本将逃逸至新的避风港，当前中国正在稳步推动经济转型，中国资产有望承接全球资本。 中美关系进一步缓和，美国总统特朗普或将带着企业团来访中国美方近期已取消一些列对华经贸限制措施 国内“反内卷”政策推动落后产能有序退出，有望解决当前供给...
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