宏观研究报告
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海外宏观周报：非农就业意外走弱
2025-08-07 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点： 7月非农就业数据不及预期，新增就业仅7.3万人，且前两个月数据大幅向下修正，反映了劳动力市场疲软的现实。对前值的下修主要集中于教育部门，我们在上个月的点评报告中也曾指出，6月教育部门增加了4万人，可能反映了残余季节性的影响。因为学校在暑假来临之际通常存在裁员行为，当裁员规模不及往年时，季节性调整后教育部门就会出现就业增加，因此这部分下修更多地是反映了统计上的技术调整而非真实疲软。 7月失业率小幅上升至4.2%，反映就业市场仍...
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粤开市场日报
2025-08-07 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数涨少跌多。截止收盘，沪指涨0.16%，收报3639.67点；深证成指跌0.18%，收报11157.94点；创业板指跌0.68%，收报2342.86点；科创50跌0.15%，收报1058.21点。总体上全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场2117只个股上涨，3084只个股下跌，216只个股收平。沪深两市今日成交额合计18255亿元，较上个交易日放量914亿元。 行业涨跌情况：今日...
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稳定币：币圈“破圈”，重构支付新范式
2025-08-07 · 赵丹,杨子超 · 浦银国际证券有限公司
锚定资产，稳定币呈爆发式增长，主要受益于：1）加密货币市场交易频率的提升；2）稳定币在支付、结算方面优势明显，成本低、效率高;3）地缘政治风险加剧，催生稳定币在新兴市场的避险需求；4）监管合规化与机构采用的正向循环。 稳定币从加密生态延伸至现实世界，演进为金融新基建：稳定币已从单纯的加密货币交易工具，演进为金融生态的新基建，成为连接加密世界和传统金融的桥梁。这主要是由于稳定币具备价值稳定、成本低、效率高以及可编程性等优势。稳定币应用场景...
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2025年7月贸易点评：出口加速：7月外贸的三个“意外”
2025-08-07 · 陶川,武朔 · 民生证券股份有限公司
事件：8月7日，中国7月出口同比增速（以美元计价）为7.2%，较上月上升1.3个百分点；进口同比增速（以美元计价）为4.1%，较上月回升3个百分点。 7月外贸数据打破了市场的共识:出口未转弱，进口更偏强。这种意外的背后究竟有哪些因素在驱动？是趋势还是扰动？我们认为，背后有三个值得关注的现象： 其一，对美出口在6月的短暂回升后再度转弱，随着中美关税的再度延期，前期抢出口带来的对美需求回升暂时告一段落； 其二，对美以及东盟（转口）出口回落下...
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宏观经济点评：非美地区需求或将主导未来出口走势
2025-08-07 · 何宁,郭晓彬 · 开源证券股份有限公司
事件：以美元计，中国7月出口同比+7.2%，前值+5.9%；7月进口同比+4.1%，前值+1.1%。 关税落地执行后，非美地区需求或难持续 1.间接抢出口仍在继续，7月出口同比延续回升。(1)7月韩国出口同比+5.9%，较前值(+4.3%)延续回升；越南出口同比+17.7%，接近前值(+19.3%)；我们认为，在美国8月执行对等关税背景下，韩越出口保持高增，表明7月全球工业国抢出口仍在继续。(2)受间接抢出口支撑，7月出口同比+7.2%...
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开源晨会
2025-08-06 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【策略】机构关注度提升：汽车、电力设备、基础化工——机构调研周跟踪-20250805 【固定收益】以史为鉴：恢复征收增值税的影响——事件点评-20250804 【金融工程】基金投顾产品 7 月调仓一览——基金投顾产品月报系列（20）-20250805 行业公司 【电子：领益智造(002600.SZ)】全球领先的终端硬件智造平台，机器人打开长期空间——公司首次覆盖报告-20250805 【家电：绿源集团控股(02451...
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东兴晨报
2025-08-06 · 吴征洋 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1. 商务部：上半年我国服务进出口总额同比增长 8.0%。商务部 4 日发布数据显示，今年上半年，我国服务贸易稳步增长，服务进出口总额 38872.6亿元，同比增长 8.0%。上半年我国服务出口 16883 亿元，同比增长 15.0%；进口 21989.6 亿元，同比增长 3.2%。服务贸易逆差 5106.6 亿元，比上年同期减少 1522.1 亿元。（资料来源：同花顺、新华网） 2. 中国物流与采购联合会：7 月份中国物流业...
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财富通每日策略
2025-08-06 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周二， 市场全天震荡走高， 沪指重回 3600 点上方。 早盘三大指数集体高开， 随后市场有所分化， 沪指震荡上行， 深成指和创业板指先抑后扬。 截至收盘， 三大指数全线收红，沪指领涨， 再创年内收盘新高。 盘面上， PEEK 材料概念股集体爆发， 银行股震荡走强，算力硬件股表现活跃。 下跌方面， 医药股展开调整。 总体上个股涨多跌少， 综合、 银行、钢铁、 传媒和通信等行业表现靠前； 医药生物、 计算机、 建筑材料、 商贸...
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宏观经济点评报告：美国流动性新解：宽货币，弱信用，促泡沫
2025-08-06 · 宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
基本内容 硅谷银行危机至今，美国再无大规模的金融风险暴露。尤其是4月初解放日1.0的冲击后，美股不仅收复全部失地，还屡创新高；彼时快速跳升的国债利率和走廓的美元货币互换基差引发的流动性担忧已烟消云散。这背后固然有TACO和FOMO等交易层面的情绪驱动，但美元流动性的充裕是这一切背后的核心支撑。 随着联储进入缩表末期，流动性的走势变得越发重要；叠加约5000亿美元的TGA回补需求，近期市场对流动性的担忧也越发增加。 我们认为美国流动性存量...
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北交所定期报告：七部门发布金融支持新型工业化指导意见
2025-08-06 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）七部门联合发布金融支持新型工业化指导意见。中国人民银行等七部门印发文件，明确到2027年形成支持制造业高端化、智能化、绿色化发展的成熟金融体系，强化贷款、债券、股权、保险等工具协同联动，充分满足制造业企业有效信贷需求，提升债券发行规模及股权融资水平。 行业新闻：1）中国机电商会发布倡议：反对不正当竞争维护光伏行业对外贸易高质量发展。中国机电商会发布关于反对不正当竞争，维护光伏行业对外贸易高质量发展的倡议。倡议提到，部分...
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策略日报：沪指重返3600
2025-08-06 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场： 利率债全天震荡走高，小幅收涨。 国内股市大的上涨趋势没有改变，我们维持大方向上股涨债跌的判断。后续展望：股市大盘突破，债市预计震荡下跌后，高位震荡。 A 股： 市场全天震荡走高，沪指重返 3600，军工、机器人板块领涨。今日市场成交额 1.61 万亿，较前一交易日上升， 31 个申万一级行业全线上涨，个股近 3700 只个股上涨。当前看，市场情绪延续乐观，处于积极状态，预计指数将震荡上行直至上破去年 10 月 ...
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万联晨会
2025-08-06 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周二 A 股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨 0.96%，深成指收涨 0.59%，创业板指收涨 0.39%。沪深两市成交额 15958.46 亿元。申万行业方面，综合、银行、钢铁领涨，医药生物、计算机、建筑材料领跌；概念板块方面，兵装重组、PEEK 材料、脑机接口概念涨幅居前，华为盘古、仿制药一致性评价、Sora 概念跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨 0.68%，恒生科技指数收涨 0.73%；海外方面，美国三...
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