宏观研究报告
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进出口数据快评：下半程开局良好，高附加值商品领跑
2025-08-08 · 邵兴宇,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 8月7日，海关总署发布进出口数据。我国7月出口（以美元计价，后同）同比增长7.2%，进口增长6.1%，贸易顺差982.4亿美元。1-7月出口累计同比增长6.1%，进口下降2.7%，贸易顺差6835.1亿美元。 评论： 出口增长态势延续，高附加值产品领跑 2025年7月出口商品规模为3217.8亿美元，同比增速为7.2%，较6月的5.9%提升1.3%，同时也显著超过一致预期5.8%的水平。下半年开局良好，高附加值商品出口表现亮眼，...
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资产价格研究：股市跑赢GDP：分析框架和中外镜鉴
2025-08-08 · 陶川,邵翔,武朔 · 民生证券股份有限公司
股市同比增速超过GDP同比增速，透露了什么信号？从去年第三季度以来，中国A股的同比增长（以上证综指为代表）已经连续四个季度好于经济增长（无论是名义还是实际），当然这也是2021年下半年以来首次。背后的信号如何？后续如何发展？ 之前的多数研究常常以经济的实际增速为核心。比如研究经济增长中枢的变化下股市的表现和背后的原因。在本篇报告中，我们从名义GDP的角度入手，站在当前普遍关注再通胀和债务周期的背景下，名义GDP的意义会更加重要。 我们引...
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策略日报：延续震荡调整
2025-08-08 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债窄幅震荡。国内股市大的上涨趋势没有改变，当前股市风险偏好持续上升，我们维持大方向上股涨债跌的判断。同时货币政策整体保持宽松下，基本面和流动性对债券仍构成支撑。后续展望：股市大盘突破，债市预计震荡下跌后，高位震荡。 A股：市场震荡小幅下跌，轨交设备逆势上涨。今日市场成交额1.73万亿，较前一交易日小幅缩量，个股涨少跌多，近2360只个股上涨。当前看，市场情绪有所下降，但整体上市场交投依旧活跃，预计指数将震荡上...
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2025年7月服务业PMI点评：两个服务业景气指标为何大幅背离？
2025-08-07 · 陶川,钟渝梅 · 民生证券股份有限公司
事件： 8 月 5 日，中国 7 月标普全球服务业 PMI 为 52.6， 比上个月上升 2.0个百分点。 然而此前公布的 7 月中采服务业商务活动指数为 50.0%，比上月下降0.1 个百分点。 7 月两大服务业 PMI 一上一下，出现了近两年半以来的最大背离，谁更能揭示服务业背后的走势？ 7 月中采服务业 PMI 环比下滑 0.1pct，而标普服务业PMI（原财新 PMI）却逆势跃升 2.0pct，这一剪刀差幅度并不多见。 穿透数据...
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开源晨会
2025-08-07 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【金融工程】市场微观结构观察与 2023 年以来的高频因子回顾——市场微观结构研究系列（29） -20250806资金驱动下的 A 股表现亮眼 （1）被动投资在行情初期发挥了重要作用，部分投资者通过购买 ETF 的方式为指数价格上涨提供了流动性，并进一步提升整体的投资情绪。 （2）杠杆类资金是放量行情的重要支撑。 2024 年 9 月 24 日以来，全市场融资融券余额快速增长，截至 2025 年 8 月 4 日已超过...
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东兴晨报
2025-08-07 · 吴征洋 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1. 商务部：延长对进口牛肉保障措施调查期限决定。据商务部，根据《中华人民共和国保障措施条例》的规定，2024 年 12 月 27 日，商务部发布 2024年第 60 号公告，决定对进口牛肉进行保障措施立案调查。鉴于本案情况复杂，商务部决定将本案的调查期限延长至 2025 年 11 月 26 日。（资料来源：同花顺） 2. 国务院：免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费。国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》，明...
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策略跟踪报告：美国对等关税政策动态跟踪
2025-08-07 · 宫慧菁 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 中美开展第三轮贸易磋商，对等关税政策继续延期：7月28日至29日，美中高层在瑞典首都斯德哥尔摩进行了对等关税延期谈判，重点讨论是否延长目前的关税停战协议，并为两国元首峰会铺路。中美通过第3轮谈判，同意将原暂停的24%对等关税及反制措施再延长90天至2025年11月11日，实际执行税率维持10%。 特朗普总统签署新关税行政令，对多个贸易伙伴征收10-41%不等的关税：7月31日，特朗普总统签署新行政令，宣布自7天后对69个贸易...
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策略日报：沪指收盘年内新高
2025-08-07 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场： 利率债窄幅震荡，长端小幅收跌。 国内股市大的上涨趋势没有改变，当前股市风险偏好持续上升，我们维持大方向上股涨债跌的判断。同时货币政策整体保持宽松下，基本面和流动性对债券仍构成支撑。后续展望：股市大盘突破，债市预计震荡下跌后，高位震荡。 A 股： 市场全天震荡走高，沪指收盘创年内新高，军工、机器人板块持续爆发。 今日市场成交额 1.76 万亿，较前一交易日继续放量，一级行业涨多跌少，超 3100 只个股上涨。当前...
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北交所定期报告：上海具身智能产业规划出炉，北证50指数收涨1.58%
2025-08-07 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：2025世界机器人大会将在京开幕，绩优概念股出炉。2025世界机器人大会将于8月8日至12日在北京经济技术开发区北人亦创国际会展中心举办。展会现场，200余家国内外优秀机器人企业将带来1500余件展品，参展企业数量较去年增长25%；100余款新品首发，是去年的近两倍。机器人概念股年内股价平均上涨27.34%，中大力德、山河智能的股价涨幅居前，年内分别上涨191.4%和129.51%。 行业新闻：1）用电负荷连续三天创历史新...
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研究早观点
2025-08-07 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
【 今日要点】 【 宏观策略】 海外市场周观察（ 20250728~20250803） 【 行业评论】 化学原料： 新材料周报（ 250728-0801） -世界机器人大会召开在即， 关注人形机器人领域材料进展 【 山证农业】 农业行业周报（ 2025.07.28-2025.08.03） -建议关注饲料的回升周期和养殖的边际改善 【 公司评论】 长虹华意(000404.SZ)： 长虹华意 25 年中报点评： -新能源汽车空调压缩机高速增...
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万联晨会
2025-08-07 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周三 A 股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨 0.45%，深成指收涨 0.64%，创业板指收涨 0.66%。沪深两市成交额 17337.74 亿元。申万行业方面，国防军工、机械设备、煤炭领涨，医药生物、商贸零售、建筑材料领跌；概念板块方面，PEEK 材料、中船系、兵装重组概念涨幅居前，辅助生殖、细胞免疫治疗、肝炎概念跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨 0.03%，恒生科技指数收涨 0.2%；海外方面，美国三大指...
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每日晨报
2025-08-07 · 研究部 · 越秀证券有限公司
今日要闻 卢伟冰：次季小米手机在欧洲市场份额升至第二位 高端化将是核心战略 商汤与小米 AI 眼镜合作 共同探索产品智能化技术进步 中移动（ 00941.HK）与腾讯（ 00700.HK）就数字基础设施等战略合作 新鸿基公司（ 00086.HK）投资收益增加 上半年最少赚 8 亿元 AWS 提供 OpenAI 开放权重模型 特朗普称计划对进口芯片征收 100%关税 苹果（ AAPL. US）宣布加码 1,000 亿美元投资美国市场 市场...
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