策略日报：沪指收盘年内新高

大类资产跟踪 债券市场： 利率债窄幅震荡，长端小幅收跌。 国内股市大的上涨趋势没有改变，当前股市风险偏好持续上升，我们维持大方向上股涨债跌的判断。同时货币政策整体保持宽松下，基本面和流动性对债券仍构成支撑。后续展望：股市大盘突破，债市预计震荡下跌后，高位震荡。 A 股： 市场全天震荡走高，沪指收盘创年内新高，军工、机器人板块持续爆发。 今日市场成交额 1.76 万亿，较前一交易日继续放量，一级行业涨多跌少，超 3100 只个股上涨。当前看，市场情绪延续乐观，处于积极状态，预计指数将震荡上行直至上破去年 10 月 8 日的高点，短线上证指数在 3420 点附近支持力度较强，可作为指数短线强弱的参考。目前看中长期的上涨趋势并未打破，一是最近的政策倾向不断透露出未来财政支出的方向正逐步转向居民端发力，这是未来经济恢复潜力的基础。如最新的生育补贴，虽然力度与发达国家仍有差距，但开了先河的意义在于政策方向从投资端向居民端的转变。二是 7 月的政治局会议对海外风险的定调较 4 月份更为乐观，中美贸易谈判达成乐观结果仍是大概率事件。三是技术层面各大指数呈现多头形态。 美股： 滞涨风险回升，道琼斯工业指数跌 0.14%，纳斯达克指数跌0.65%，标普 500 指数跌 0.49%。 昨日 ISM 服务业 PMI 仅 50.1，价格指数高企，滞涨风险有所上升。从贸易战的结果来看，美国获得了更多的关税收入，且居民资产负债表的健康使得居民部门有足够的能力应对相对温和的关税。而非美经济体利益受损，且前期汇率涨幅过大使得出口收入有进一步下跌的风险。在《周而复始》中我们详述了美国例外论逻辑的回归，目前看该逻辑正逐步被市场所定价。预计未来美股将对除中国外的非美股市有着更好的表现。 外汇市场： 在岸人民币兑美元北京时间 16:00 官方报 7.1893，较前一日收盘涨 18 个基点。考虑到美国的货币政策空间最为充足，基本面依旧强劲，继续看空美元没有性价比，反而做多美元的交易应纳入投资者的视野当中。后续市场研判：战略性看多美元，做空美元没有性价比。 商品市场： 文华商品指数涨 0.81%。文华商品指数呈现企稳回升趋势，考虑到反内卷的政策定调没有改变，国内定价商品 7 月 10 是本轮行情的起涨点，也是突破点，建议以 7 月 10 日低点为支撑，逢低做多。 重要政策及要闻 国内： 1） 商务部：延长对进口牛肉保障措施调查期限决定。 2） 证券业稳定性保障新标准征求意见，明确组织—制度—过程“三位一体”框架。3） 时隔十年，两融余额重新站上两万亿元。 4） 国办：免除公办幼儿园学前一年保教费。 国外： 1） 德国准备设立 1000 亿欧元基金 投资于战略性资产。 2）特朗普首次明确表态：万斯最有可能是“我的接班人”。 3） 英伟达深夜发文回应芯片“后门”问题。 4） 美国 7 月 ISM 服务业 PMI 仅 50.1，就业萎缩，价格创 2022 年 10 月新高。 交易策略 债券市场： 债市预计震荡下跌后，高位震荡。 A 股市场： 情绪重回乐观， 多头思维对待，持股为主。看好 3480 点附近支撑，逢低做多。 美股市场： 中长期牛市不改。 外汇市场： 战略做多美元。 商品市场： 看好 7 月 10 日低点支撑，逢低做多。 风险提示 1. 贸易战加剧 2. 地缘风险加剧 3. 欧洲主权信用风险爆发