宏观研究报告
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2025年6月进出口数据点评：6月进出口增速均回升，下半年出口压力或加大
2025-07-18 · 袁海霞,张堃,赵皓月 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
事件：2025年6月我国进出口总金额5356亿美元，同比增长3.9%。其中，出口金额3251.8亿美元，同比增长5.8%；进口金额2104.1亿美元，同比增长1.1%；贸易顺差为1147.7亿美元，同比增长15.99%。今年上半年，我国进出口总额累计同比增长1.8%，其中，出口累计同比增长5.9%，进口累计同比下降3.9%。 外需回暖叠加运力恢复、对美出口回补，6月出口增速超出市场预期，显示我国出口强大韧性。6月我国出口金额3251.8...
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金融市场分析周报
2025-07-18 · 刘庆东 · 中航证券
CPI/PPI：CPI温和转正，PPI降幅再度走阔，需求不足仍是主要矛盾。6月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%（前值–0.1%），环比-0.1%，降幅较上月收窄0.1个百分点；核心CPI同比升至0.7%，创14个月新高。工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.6%（前值–3.3%），环比连续两个月-0.4%，为2023年以来最大同比跌幅。 资金面分析：央行净回笼下资金面转紧；下周资金面缺口较大，关注央行投放情况。本周央行公开市...
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2025年上半年城投行业运行回顾与下阶段展望：净融资连续4个月为负，警惕退平台加速风险显性化
2025-07-18 · 袁海霞,汪苑晖,鲁璐 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
主要观点 上半年城投债市场运行五大特点 1、发行规模创近三年新低，境内外城投债净融资均为负：发行规模2.77万亿元，同比下降12.15%；净融出1200.04亿元，仅省级、AAA级城投净融入。其中3-6月连续四个月净融出，为历史上持续时间最长、年内发生时间最早的净融出。境外债发行规模同比下降12.29%、净融出344.84亿元；河南、山东等地高价发行了用于补流的“364城投债”，反映相关主体资金紧张、境内融资受限。 2、发行利率整体下行...
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宏观策略周报：上半年GDP同比增长5.3%，经济持续复苏
2025-07-18 · 李向梅 · 河北源达信息技术股份有限公司
资讯要闻 1.初步核算，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分产业看，第一产业增加值31172亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值239050亿元，增长5.3%；第三产业增加值390314亿元，增长5.5%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.1%。 2.7月14日，央行数据显示，上半年人民币贷款增加12.92万亿元。6月末，广义货币(...
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宏观市场周报
2025-07-18 · 廖宏斌 · 瑞达期货股份有限公司
「本周小结及下周配置建议」 经济数据韧性犹存，滞胀隐忧边际下行。 周中公布的6月核心CPI虽连续低于预期，但关税敏感品类价格已现传导迹象，特朗普近期关税加码或持续抬升通胀上行风险，零售销售超预期反弹体现美国本土消费韧性，但部分受关税上调导致总体零售额的提振，为美元提供基本面支撑。 PPI环比停滞揭示企业正通过利润压缩消化成本压力，叠加特朗普对欧日加征关税的举措升级，滞胀风险仍对中期美元形成压制。尽管美联储对降息保持观望，但政策路径分歧加...
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2025年7月宏观利率展望：利率小幅上行调整，基本面利多逢高配置
2025-07-18 · 南京银行
内容摘要： 宏观经济方面，6月经济呈现需求弱、生产强的特征，其中生产主要受6月抢出口效应拉动，制造业生产加速。需求端地产、基建、制造业投资持续下行，消费增速回落，显示内需下行压力较大；但出口增速上行，6月抢出口对经济有一定支撑。向后看，三季度内需方面尚没有明显起色，外需随着抢出口收敛出口增速或下行，经济基本面对债市偏利多。但上半年GDP增长5.3%，使得全年实现5%的增长压力减小，同时国内反内卷政策陆续实施，也有助于工业品价格低位回升，...
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宏观周报
2025-07-18 · 郝大明 · 国新证券股份有限公司
短期经济增长 7.7-7.13日所在一周，上游钢铁和焦化行业景气小幅下降，建材和炼化行业景气景气小幅上升，商品房销售有所降温。全国247家钢厂高炉工率为开工率为83.13%，比上周下降0.31个百分点，产能利用率为89.87%，比上周下降0.40个百分点，日均铁水产量为239.75万吨，比上周下降1.04万吨。 短期通胀 根据农业农村部的数据，根据农业农村部的数据，7月前13天，农产品批发价格200指数平均为112.73，比6月平均价格...
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我国A股ETF发展的三大预判：稳抓手、牛同步、宽基化
2025-07-18 · 郑小霞,任思雨 · 华安证券股份有限公司
主要观点 自2024年9月底以来，A股市场ETF资金涌入量激增。2024年全年A股市场的ETF规模同比增速高达81.6%，ETF的市场规模越来越大，份额占比越来越高，对A股的影响越来越大，因而我们研究相对比较成熟的ETF市场美国以及先于A股发展ETF的亚洲市场中的日本和中国台湾地区的ETF的变化特征，为A股ETF市场未来发展提供借鉴。 ETF产品多数起源于救助或稳定资本市场的需求 在美国、日本和中国台湾地区，ETF最初基本上均起源于救助...
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财富通每日策略
2025-07-17 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周三指数震荡整理，沪指坚守3500点。A股早盘冲高回落，午后维持窄幅震荡，沪指围绕3500点附近震荡，深证成指、创业板指尾盘翻绿，市场超3200股飘红。板块涨跌互现。社会服务、汽车、医药生物、轻工制造和农林牧渔等板块涨幅靠前；钢铁、银行、有色金属、非银金融和建筑装饰等板块跌幅靠前。概念指数方面，动物疫苗、仿制药一致性评价、青蒿素、禽流感和阿尔茨海默概念等板块涨幅靠前；金属铅、硅能源、金属锌、稀土永磁和特钢概念等板块跌幅靠前。...
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开源晨会
2025-07-17 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】Q2经济韧性较强，关注内需放缓压力——兼评Q2经济数据-20250716 【金融工程】7月转债配置：转债估值偏贵，看好平衡低估风格——金融工程定期-20250716 行业公司 【食品饮料】6月社零增速环比放缓，内需消费仍待提振——行业点评报告-20250716 【商贸零售】6月社零同比+4.8%，618线上渠道表现强劲——行业点评报告-20250716 【机械：隆盛科技(300680.SZ)】EGR与电机...
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美国6月CPI点评：美国通胀如期反弹，但对联储降息影响或较小
2025-07-17 · 何宁,潘纬桢 · 开源证券股份有限公司
事件：美国公布2025年6月最新通胀数据。其中CPI同比上升2.7%，环比上升0.3%，同比增速超市场预期；核心CPI同比上升2.9%，环比上升0.2%，环比增速不及市场预期。 通胀水平连续反弹，核心通胀相对平稳，总体略超预期 1.总体通胀连续反弹，同比增速略超市场预期。美国6月CPI同比上升2.7%，环比上升0.3%；核心CPI同比上涨2.9%，环比上升0.2%，均出现不同程度的反弹。总的看，美国通胀如期进入回升阶段，在基数效应及关税...
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东兴晨报
2025-07-17 · 任天辉 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1.市场监管总局：要求规范直播电商行业乱象，切实维护广大消费者和经营者的合法权益。市场监管总局召开专项整治直播电商突出问题部署推进会，聚焦当前直播电商行业存在的侵害群众利益突出问题，对直播电商突出问题整治再动员再部署，进一步加大监管执法力度，规范直播电商行业乱象，切实维护广大消费者和经营者的合法权益。会议要求，健全规则制度，落实直播电商行业各参与主体法律责任。强化穿透监管，提高对直播电商人防物防技防监管能力。丰富监管工具箱，着...
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