宏观研究报告
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资产配置跟踪周报：情绪高涨带动资金入市 权益市场持续走强
2025-08-19 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
核心观点 大类资产总览：权益市场持续走强，债市跌幅扩大。 本周，A股持续上行，势头正劲。市场的情绪仿佛在回调后得到了验证，再度冲高，并且一路向上。两市日均量能超过2.1万亿，高涨的市场情绪带动了权益市场大幅迈进，情绪灌水下，短期市场信心较强，上行动力更为充足，而多项政策性举措再度助力市场情绪上扬，为市场上行再度加码。具体来看，海外方面，本周无过多影响因素，美国关税政策依然平稳，并未对市场造成过多消息面影响；回到国内，基本面和政策面迎来双...
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投资策略专题：北证50：从关键突破到新中枢确立
2025-08-19 · 韦冀星,耿驰政 · 开源证券股份有限公司
北证50的“新中枢”或将确立 近期北证50再次展现出强劲的上行动能。本轮上涨是继2025年5月21日盘中触及1500.31点后，指数首次有效突破1500点位置，根据2025年8月18日收盘价计算单日涨幅达到6.79%。其背后的驱动力来自于“增量市”背景下市场风险偏好的回升，以北证50为代表的“轻质资产”具备更快的赚钱效应：一方面，其市值较小、主题集中，加之成分股30%的涨跌幅限制，资金流的边际变动即可引致较为显著的价格弹性；另一方面，相...
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宏观专题报告：多空因素交织，商品或继续震荡
2025-08-19 · 郑建鑫 · 国贸期货有限公司
海外：1）美国7月CPI同比增长2.7%，略低于预期的2.8%；核心CPI同比增长3.1%，略高于预期的增长3%。CPI数据公布后，市场对美联储在9月会议上降息的预期迅速升温，交易数据显示预计降息概率达95%。不过，稍晚公布的美国7月PPI增速同比超市场预期，使得降息预期出现反复。综合来看7月CPI数据为美联储降息提供了空间，但PPI数据又给降息增添了变数，仍需关注8月下旬鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的表态。2）美国财长贝森特在接受...
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基于理论与海外案例分析：从通胀预期视角看“反内卷”
2025-08-19 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
摘要 理论背景：通胀预期对物价、经济产出的影响。在传统的经济学理论框架中，预期理论包括适应性预期、理性预期、粘性信息模型、适应性学习预期等，这些通胀预期理论时常与一些经典经济学模型相结合，例如菲利普斯曲线。通胀预期对经济的作用主要通过金融市场、消费者行为和工资谈判等途径。 案例分析：海外国家如何改善通胀预期？（1）主流方式（需求侧）：宽松的货币政策通常被认为是改变通胀预期最重要的方式，例如，2008年金融危机后，美国经济快速下行，美联储...
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海外宏观利率攻略系列：如何通过FOMC发言预测货币政策落地？
2025-08-19 · 徐亮,黄涵静 · 民生证券股份有限公司
如何通过FOMC发言预测货币政策落地？ FOMC作为公开市场操作的决议机构，通过了解其表态可以一定程度上辅助判断未来议息会议的决议结果，但是FOMC的发言庞且杂，如何将“有关联”转化为“能落地”是我们面对的一座高山。为此，我们建立了FOMC发言数据库，涵盖2018年以来所有与会成员演讲，用以复盘历史并预测未来政策动向。本研究主要侧重于解决三大痛点： 如何真正量化观察FOMC的态度倾向？ 面对加息周期和降息周期，究竟分别需要持续追踪哪些成...
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财富通每日策略
2025-08-18 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周五，市场全天震荡反弹，创业板指领涨。三大指数集体低开，沪指低开0.18%，深成指低开0.28%，创业板指低开0.20%。随后指数震荡翻红。截至午盘收盘，三大指数震荡反弹，创业板指领涨，中小盘股普涨。盘面上，券商、金融科技股震荡走强；液冷服务器概念股再度爆发；光伏概念股展开反弹。午后，券商、金融科技股午后继续拉升，最终三大指数均收红。总体上个股涨多跌少，全市场超4600只个股上涨，逾百股涨停，综合、非银金融、电力设备、计算机...
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海外市场追踪：Hibor上涨：噪音还是隐忧？
2025-08-18 · 陶川,邵翔,林彦 · 民生证券股份有限公司
近期的主角无疑是股市，除了亮眼的A股外，恒生指数也创下2021年底以来的新高。但是在隐秘的角落中，中国香港地区重要基准利率HIBOR也在悄然上涨，如何理解这一上涨？它会成为后续港股波动的潜在风险吗？ 我们的观点也比较明确，Hibor的上涨目前不会影响股市大局，只是在风格上警惕投机风格较重的“小票”。 HIBOR是中国香港重要的基准市场利率，既是中国香港货币金融基石的联系汇率制度的重要环节，也是银行间市场水温的重要“温度计”，还是包括按揭...
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开源晨会
2025-08-18 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】强化利率政策执行——宏观经济点评-20250816 【宏观经济】内需放缓，个人消费贷贴息或提振社零0.2个百分点——兼评7月经济数据和个人消费贷贴息-20250816 【策略】大涨后，看当下各热门赛道的热度——投资策略周报-20250817 【固定收益】Q2货币政策报告学习，政策边际变化下的债市波动——固收专题-20250817 【固定收益】经济结构向好优化，政策引导稳中有进——事件点评-20250817...
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当前流动性与预期好转驱动的牛市仍较为健康
2025-08-18 · 董忠云,刘庆东,庞晨,王警仪,杨子萌 · 中航证券有限公司
核心观点： 8月以来，美联储或将于9月的议息会议上重新开启降息并为全球注入大量流动性的共识不断被强化，已成为当前全球资本市场最核心焦点之一。近期全球资金风险偏好持续提升，全球主要股市多数上涨。国内资金风险偏好同样明显提升，沪指本周再创新高，并一度站上3700点。结构上，TMT板块领涨，非银金融拉升。 本周公布的经济数据略不及预期，显示当前国内经济基本面持续向好的态势仍需稳固。但从中长期看，“反内卷”政策将推动落后产能有序退出，有望解决当...
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宏观周报：国内7月国民经济稳中有进 海外美俄领导人会晤
2025-08-18 · 张俊峰 · 国信期货有限责任公司
周度回顾（0811-0817） 周二，8月12日。根据新华社的消息，中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。美方承诺继续调整对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征关税的措施，自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天。中方自8月12日起继续暂停实施24%对美加征关税以及有关非关税反制措施90天。 周二，8月12日。根据美国劳工部8月12日的数据，美国7月CPI同比2.7%、预期2.8、前值2.7%；7月核...
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宏观周报：市场可能面临的两重考验
2025-08-18 · 戴朝盛 · 信达期货有限公司
国内：7月经济内冷外热。消费、投资、工业增加值全面低于预期，人民币信贷20年来首次转负，M1同比增速上行更多是基数效应导致。出口高于预期，从高频数据来看，在上周走弱后本周集装箱货物吞吐量再度来到历史高点，可能预示着出口仍有韧性。 结合整体经济数据表现来看，市场仍处于抢跑阶段，未来情绪面的降温可能来自于两个方面：第一，9月商品需求旺季来临，商品走势将接受旺季需求检验，假如需求低迷，市场情绪可能回踩；第二，10月份将迎来三季报，按照当前的经...
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市场日报：三大指数低开高走 7月经济数据稳中向好
2025-08-18 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周五（8月15日），早盘三大指数集体低开，上午A股走势明显反弹，三大指数由低开转涨，午后指数继续冲高。截至收盘，上证指数（+0.83%）收报3696.77点，深证成指（+1.60%）收报11634.67点，创业板指（+2.61%）收报2534.22点。两市量能超过2.24万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数涨幅显著，综合、非银金融、电力设备领涨，仅银行下跌。 风险提示 警惕冲高回落风险
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