中国2025年7月经济数据图景：7月经济稳中有进，地产投资承压

核心观点 上半年经济稳步增长 经济增长：7月工业继续保持增长态势。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%。1-7月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%。 通货膨胀：7月PPI同比下降3.6%（与上月持平），环比下降0.2%（较上月收窄0.2%）。 当前PPI整体仍旧被弱内需制约，供给线开始优化改善，政策加码持续。7月CPI同比持平（6月为+0.1%），环比上升0.4%（6月为-0.1%），结束连续环比下降趋势。7月CPI环比转正释放积极信号，核心CPI持续回升印证内需修复动能增强，但食品价格超预期下跌与外部不确定性仍制约复苏强度。 投资生产：7月全国固定资产投资增速延续回落（同比+1.6%，前值+2.8%）。地产拖累与制造业减速压制整体投资市场增速，但设备更新、绿色能源及高端装备（航天）的政策红利形成新支撑。2025年上半年，规模以上工业增加值同比增长6.4%。其中制造业增加值增长7.0%，高技术领域产业领跑产量。 消费地产：地产开发投资持续承压，1-7月全国房地产开发投资额同比下降12.0%，较1-6月降幅扩大0.8%。7月地产投资与销售降幅双扩大、房价环比普跌反映需求疲软，但库存去化与结构性政策（公积金优化、核心土拍回暖）形成微弱支撑；未来走势取决于存量房消化进度、房企债务风险化解及一线城市政策优化力度。 内需仍待改善，外部不确定性增加 7月经济稳中有进，“反内卷”优化供给链加速工业升级，服务消费支撑整体消费市场发展。外部方面贸易保护主义与地缘风险交织，需持续警惕大宗商品供应链扰动及美国新关税政策对下半年影响。 风险 经济数据短期波动风险，全球贸易冲突。