宏观研究报告
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宏观周报：二季度GDP增长5.2%
2025-07-21 · 黄秀仕,石舒宇 · 华联期货有限公司
周度观点 2025年上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分产业看，第一产业增加值31172亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值239050亿元，增长5.3%；第三产业增加值390314亿元，增长5.5%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.1%。 2025年上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%。分三大门类看，采矿业增加值同比增...
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东兴晨报
2025-07-21 · 洪一 · 东兴证券股份有限公司
1.国家能源局：发布6月份全社会用电量等数据。6月份，全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%。从分产业用电看，第一产业用电量133亿千瓦时，同比增长4.9%；第二产业用电量5488亿千瓦时，同比增长3.2%；第三产业用电量1758亿千瓦时，同比增长9.0%；城乡居民生活用电量1291亿千瓦时，同比增长10.8%。（资料来源：同花顺） 2.中国央行：7月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%...
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6月经济的边际变化值得关注
2025-07-21 · 尤春野 · 五矿证券有限公司
海外宏观：关税战对经济冲击弱化，通胀开始抬头。6月全球制造业PMI指数录得50.3%，重回景气区间。我们认为关税战对于经济的第一轮冲击正在弱化。其主要原因在于随着美国豁免了对外的“对等关税”，并和各国关税谈判持续进行，市场主体对于过高关税的担忧逐步降温，并恢复了较多的经贸活动。全球贸易也有所恢复，典型出口国韩国、越南出口表现均较好。美国“滞胀”预期降温，但是关税对通胀影响初步显现。我们预计随着关税传导效应进一步显现，未来几个月内美国通胀...
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机构调研、股东增持与公司回购策略周报
2025-07-21 · 褚聪聪,赵毅轩 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 机构调研热门公司梳理 近30天机构调研数前二十的热门公司有冰轮环境、博实结、大族数控、福光股份、骏鼎达等。近5天机构调研数前二十的热门公司有冰轮环境、燕京啤酒、兴蓉环境、宁波银行和超捷股份等。近30天机构调研数前二十的热门公司中评级机构家数大于或等于10家的有6家，分别为燕京啤酒、沪电股份、中国重汽、汇川技术、华菱钢铁和北方稀土。燕京啤酒、沪电股份和中国重汽2024年归母净利润相较2023年实现较大增长。 本周A股上市公司重要...
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2025年6月宏观数据点评：上半年宏观经济增长动能偏强，下半年稳增长政策有望进一步加力
2025-07-21 · 王青,冯琳 · 东方金诚
事件：据国家统计局2025年7月15日公布的数据，2025年二季度GDP同比增长5.2%，上半年GDP同比增长5.3%，上半年GDP增速较2024年全年加快0.3百分点；2025年6月规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，前值为5.8%；上半年规模以上工业增加值累计同比实际增长6.4%，2024年全年累计同比为5.8%；6月社会消费品零售总额同比增长4.8%，前值为6.4%；上半年社会消费品零售总额累计同比增长5.0%，2024年全年...
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流动性周报：大类资产的政策预期分歧
2025-07-21 · 梁伟超 · 中邮证券
大类资产的政策预期分歧 观点回顾：债券的“宏观叙事”发生变化，调整是交易机会。当前债市“宏观叙事”的变化，更多是对前期“一致预期”交易的反噬，给等不来的长端利率下行一个反弹的理由。长端收益率下行的胜率并未实质性降低，赔率在调整中有所提升。 预期在第三步，现实在第一步。现实的“第一步”是前期政策支持和年中附近的“强出口”前移，经济景气仍在维持。债市在6月份第二周至7月第一周，已经集中交易了“第二步”的三季度景气边际弱化，7月中至今在交易“...
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2025年6月金融数据点评：6月金融数据偏强，信贷结构改善
2025-07-21 · 王青,李晓峰,冯琳 · 东方金诚
事件：2025年7月14日，央行公布的数据显示，2025年6月新增人民币贷款2.24万亿，同比多增1100亿；6月新增社会融资规模为41993亿，同比多增9008亿；6月末，广义货币(M2)同比增长8.3%，增速比上月末高0.4个百分点；狭义货币(M1)同比增长4.6%，增速较上月末高2.3个百分点。 基本观点： 总体上看，6月新增信贷和新增社融均实现同比多增，好于市场预期。背后是5月降息降准落地，6月央行持续实施中期流动性净投放，企业...
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2025年6月贸易数据解读：6月对美出口降幅显著收窄推动整体出口增速回升，上半年外部经贸环境剧烈波动下出口韧性突出
2025-07-21 · 王青 · 东方金诚国际信用评估有限公司
根据海关总署公布的数据，以美元计价，2025年6月出口额同比增长5.8%，增速比5月高1个百分点；其中，6月对美出口同比下降16.1%，降幅比上月收窄18.4个百分点；6月进口额同比增长1.1%，增速比5月提升4.5个百分点；其中，6月自美进口同比为-15.5%，降幅比5月收窄2.6个百分点。 一、6月出口同比增速回升，好于市场预期，主要源于5月中美日内瓦会谈后，美国对华超高关税下调，6月我国对美出口同比降幅显著收窄；与此同时，6月处于...
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7月LPR报价保持不变符合市场预期，下半年有下调空间
2025-07-21 · 王青,李晓峰,冯琳 · 东方金诚国际信用评估有限公司
事件： 2025年7月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.0%，上月为3.0%；5年期以上品种报3.5%，上月为3.5%。 解读： 7月两个期限品种的LPR报价保持不变，符合市场预期。主要原因是近期公布的宏观数据显示，二季度经济运行稳中偏强，短期内通过引导LPR报价下调强化逆周期调节的必要性不高。另外，5月降息后，近两个月政策利率保持稳定，影响LPR报价加点的因素也没有发生重大变化。由此，7...
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资产配置跟踪周报：权益市场情绪向好 商品市场有望回暖
2025-07-21 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
核心观点 大类资产总览：权益市场续向好，商品市场再回暖。 本周，A股在上周走出周线三连阳后，再度走出上行态势，实现周线四连阳。当前，市场情绪面持续走强，成交量的持续放大促使市场短期上行力度不减，国内宏观数据的平稳向好，更为市场上行提供了有力的支撑。而债市本周整体呈现震荡态势，股债跷跷板影响下，权益市场近期的持续走强，对场内资金的吸引力逐渐扩大，进而对债市形成了一定的压制力。大宗商品整体回升，但在美国关税政策影响下，铜价又出现了波动，美关...
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海外市场周观察
2025-07-21 · 范鑫 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 美国：6月CPI数据开始反应出关税影响 （1）央行动态 6月CPI数据开始显现关税影响，但整体表现相对温和，市场对于美联储的政策路径预期基本保持不变，截至7月21日，根据CMEFedWatch工具，市场预计美联储7月、10月将维持利率水平不变，9月、12月各降息25bp，与7月15日基本保持一致。 （2）重点数据 1）宏观数据 7月12日当周初请失业金人数延续回落至22.1万人，连续5周下行。6月CPI数据开始反应出关税的影...
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【宏观周报】国内上半年GDP超目标增长，美国6月通胀温和回升
2025-07-21 · 朱枭鹏 · 浙商期货有限公司
【宏观总结20250720】 国内经济：上半年经济公布，消费端支撑增长 我国经济半年度“成绩单”公布，上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%。分季度着，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%。上半年，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额221990亿元，增长5.5%。上半年固定资产投资增长2.8%，其中房地产开发投资下降11.2%。1—6月份，规模以上工业增加值同比增长...
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