宏观研究报告
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宏观研究：全年增速目标压力缓解，下半年消费动能承压
2025-07-21 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 一季度我国经济实现良好开局，经济增速5.4%，二季度经济保持韧性，实现5.2%的经济增速，上半年经济增速为5.3%，降低了实现5%左右的全年经济增长目标的压力，下半年经济增速保持在4.7%左右即可完成。从经济增长拉动力来看，资本形成对经济增长的边际改善最为明显，消费仍是主要支撑，而外需拉动有所走弱；从供需两端来看，促生产稳增长特点仍较为突出，供需失衡问题有所加剧。向后看我们判断，我国经济会继续保持稳中向好的发展态势，虽然下半年...
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港股&海外周观察：宽松叙事下，全球普涨&补涨
2025-07-21 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
本周（2025年7月14日-2025年7月18日）发达市场与新兴市场同时转涨。从涨幅来看，新兴市场上涨1.6%，发达市场上涨0.5%。 港股：本周恒生科技上涨5.5%，恒指上涨2.8%，恒生港股通上涨3.4%。行业上，医疗保健业、非必需性消费领涨。南向资金主要流入金融、能源，主要流出资讯科技业。 港股处在震荡向上趋势中，恒指即将突破前高，下行有底。关注潜在增配资金风偏，红利是共识，部分资金开始增配科技互联网权重股。 1、我们观察到部分国...
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每周投资早参
2025-07-21 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 2025年下半年市场运行逻辑：宏观经济环境和货币政策是影响A股走势的重要变量，A股本身的估值、业绩及供需关系也对A股的走势起着至关重要的作用。宏观经济方面，美国关税政策对全球经济造成扰动，预计下半年国内出口增速或有压力，后续财政政策可能会加大刺激力度对冲；货币政策方面，下半年美联储大概率会降息，国内货币政策继续适度宽松，但主要还看需求端；估值方面，在市场低估程度明显缓解后，下半年关注重点为估值驱动能否...
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“十五五”规划系列报告（四）：从金融强国看“十五五”规划
2025-07-21 · 陶川,钟渝梅 · 民生证券股份有限公司
今年以来资本市场稳定性和韧性的不断增强，离不开“金融强国”建设的加快推进。从类平准基金的建立到人民币国际化的加速，从公募改革方案的出台到科创板“1+6”落地……随着“十四五”收官之年以金融之力助推科技创新和产业创新的深度融合，“十五五”时期“金融强国”的战略高度有望抬升。这不仅是因为中央金融工作会议已经锚定了加快建设金融强国目标，更是因为从世界大国崛起的历史来看，“金融强国”是从“制造强国”迈向“科技强国”的必由之路。 “十四五”收官之...
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市场日报：市场风格转向 沪指再攀高峰
2025-07-21 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周五（7月18日），A股三大指数集体收涨。沪指早盘波动上扬，午盘回落后再度震荡上行，收报3534.48点，涨幅0.50%，创年内收盘新高。深指、创指高开后震荡走低，午后触底反弹，尾盘收红，深指收报10913.84点，涨0.37%；创业板指报2277.15点，涨0.34%。当日两市成交额1.57万亿，两市量能仍维持较高区间。板块方面，小金属、能源金属等周期资源板块领涨，稀土永磁概念爆发。而CPO概念回调，计算机、光伏等板块走弱。...
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策略观点：等待经济政策为市场定调
2025-07-21 · 黄子崟 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 本周 A 股延续上涨势头。本周主要股指继续全数上涨，其中创业板指上涨 3.17%表现最佳，其余主要指数中代表权重蓝筹的上证指数和上证 50 相对较弱，分别上涨 0.69%和 0.28%。风格方面，本周风格层面出现分化，成长、消费和周期风格继续上涨，金融和稳定风格出现回调。市值风格方面，本周大中小盘市值风格均有上涨，中盘和小盘指数表现明显优于大盘指数。本周代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组合亦有上涨，宁组合整周上涨 1.56%...
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宏观周报：政策预期升温，静待政治局会议
2025-07-21 · 于洁 · 光大期货有限公司
上半年经济数据整体呈现“冷热不均”的格局。以旧换新拉动社零增速提高，出口有韧性，二者带动之下工业生产保持偏快增长。固定资产投资遇冷，房地产投资同比跌幅扩大，基建、制造业同比增速略有下降。中国6月社融总量企稳，结构边际改善。分项来看，6月份社融同比高增主要是受到政府专项债券和人民币贷款的拉动。结构上，票据冲量明显减少，企业中长期贷款与短期贷款同比多增。新增贷款投放加速、政府债券发行放量、财政支出节奏加快拉动M2增速有所上行。 随着“反内卷...
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晨会纪要
2025-07-21 · 赖菲虹,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.周期更长的投资逻辑，从价格反弹到业绩兑现——资产配置周报（2025/07/14-2025/07/18） 2.科思创德国工厂突发事故，TDI供应受影响价格上行——基础化工行业简评 3.上半年叉车销量实现双位数增长，龙头逐步加码智能物流——机械设备行业简评 4.人形机器人从概念到量产，核心零部件机遇梳理——机械行业研究报告 财经要闻 1.美国通过加密货币法案 2.工信部：钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台 3...
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粤开市场日报
2025-07-21 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
指数涨跌情况：今日A股主要指数多数收涨。截止收盘，沪指涨0.72%，收报3559.72点；深证成指涨0.86%，收报11007.49点；科创50涨0.04%，收报1007.89点；创业板指涨0.87%，收报2296.88点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场4002只个股上涨，1291只个股下跌，121只个股收平。沪深两市今日成交额合计17000亿元，较上个交易日放量1289.37亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业除...
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6月外贸数据点评：出口韧性延续
2025-07-21 · 魏争,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
摘要： 出口增速超预期，延续韧性。以美元计价，6月出口增速5.9%，较上月上升1.2个百分点，超过Wind一致预期2.7个百分点。上半年出口累计增速5.9%，高于去年全年增速5.8%。上半年实现贸易顺差5859.5亿美元，同比增长34.52%，高于去年全年增速20.7%。6月出口环比3.0%，增速较强，与6月港口吞吐量、CCFI指数相互印证。6月出口在去年同期高基数下仍展现超预期韧性，主要有两点原因，一是中美经贸协定后中国对美国开启新一...
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宏观研究：7月经济价升量落，低位平衡点逐步形成
2025-07-21 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 从高频数据来看，7月经济价升、量落，供需向下寻求再平衡，经济增速或边际回落。工业需求环比温和回升，房地产销售景气度环比走弱，出口或存在边际小幅回落的压力，“反内卷”政策预期持续升温，生产或环比放缓，但价格指数环比回升，同比增速跌幅收窄。 有几点边际变化值得关注： 一是价格指数边际改善，同比增速跌幅收窄。我们理解，7月PPI环比增速转正，同比增速跌幅收窄，或主要是“反内卷”政策持续升温推升。维持前期判断，借鉴2016年-2017...
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一周市场回顾
2025-07-21 · 马遥识途 · 宏信证券有限责任公司
A股市场： 本周A股上证指数上涨0.69%，收于3534.48点，深证成指上涨2.04%，收于10913.84点，创业板指上涨3.17%，收于2277.15点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨0.28%、上涨0.99%、上涨1.09%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别上涨2.26%、上涨1.20%、上涨1.41%。 本周两市A股日均成交金额为15462亿元，较上周增加3.35%...
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