宏观研究报告
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宏观研究：出口韧性、“反内卷”，引领PPI边际改善
2025-08-26 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 从高频数据来看，工业需求保持相对平稳，基建实物工作量尚未显著回升，房地产销售景气度环比走弱，出口或保持韧性，生产有所分化，8月数据或保持相对平稳。从高频数据，有几点边际变化值得关注： 一是8月PPI同比增速或较为明显边际改善，同比增速跌幅收窄，成为支撑名义经济增速改善的重要因素。虽然8月工业需求保持相对平稳，并未显著改善，但或因“反内卷”政策驱动，相关行业产品价格已经出现回暖迹象。仅从当前数据来看，我们判断，价格修复斜率好于工...
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资产配置跟踪周报：权益市场中长期上涨逻辑明晰 短期仍需注意操作节奏
2025-08-26 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
核心观点 大类资产总览：权益市场大幅走强，上冲势头迅猛。 本周，A股再度上行，且势头正盛。市场整体交投情绪火热，但情绪面仍偏冷静。造成这种状态的主要原因或在于当前市场更多仍是机构领衔，中报业绩亮眼，且有一定叙事逻辑的龙头个股不断上冲新高，带动指数不断上行，但业绩一般的个股表现较弱，市场赚钱效应相对平淡。而具体来看，海外方面，鲍威尔松口，引发全球对于美国降息预期，国际市场流动性再度有宽松迹象；回到国内，宏观数据表现依旧稳中有进，M1M2剪...
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每日晨报
2025-08-26 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 震荡攀升上涨延续 周一（8月25日）大盘震荡攀升，上涨延续。截至收盘，上证综指收于3883.56点，上涨1.51%；深成指收于12441.07点，上涨2.26%；科创50上涨3.2%；创业板指上涨3%，万得全A成交额共31769亿元，较前一日大幅上升。 行业方面，30个中信一级行业有29个行业收涨，其中有色金属、通信及房地产涨幅居前，仅有纺织服装小幅下跌。概念方面，光模块、稀土及卫星互联网等指数表现活跃。 海外市场综述 美...
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市场日报：沪指逼近3900点 成交额超3.1万亿创年内新高
2025-08-26 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周一（8月25日），A股市场整体延续强势，三大指数全线收涨，市场交投活跃，刷新了年内纪录。截至收盘，上证指数（+1.51%）收报3883.56点，深证成指（+2.26%）收报12441.07点，创业板指（+3.00%）收报2762.99点。两市量能再度上充，超过3.1万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，通信、有色金属、房地产领涨。 风险提示 预期多变忌追涨杀跌
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晨会纪要
2025-08-26 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:杰克逊霍尔会议快评-鲍威尔转鸽，9月降息在即 固定收益周报:超长债周报——股债跷跷板 固定收益周报:公募REITs周报（第31期）-指数继续调整，各板块普跌 策略专题:价格全方位多维跟踪体系（2025.08）-反内卷语境看价格结构性修复 行业与公司 社会服务行业双周报（第113期）:中报业绩密集披露，豆神、粉笔、有道等迭代AI教育新品 传媒互联网周报:《黑神话》第二部作品发布预告片，“广电2...
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宏观周报：鲍威尔松口9月降息，国内股市站上3800
2025-08-26 · 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙 · 铜冠金源期货有限公司
核心观点 海外方面，鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上释放鸽派信号，强调就业风险，为9月降息敞开大门，预计关税一次性推升价格，但需时间体现影响，同时宣布回归灵活通胀目标框架，承认经济环境已发生重大转变。因上周市场提前交易鲍威尔偏鹰发言，周五市场降息交易极致演绎，金价反弹1%、白银反弹2%，美股上涨近2%，美元指数回落至97.7，10Y美债利率回落至4.26%，加密货币大幅上涨。目前基准情景为9月开启降息、年内降息2次，本周关注美俄乌会谈进展、...
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晨会纪要
2025-08-26 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、产业综合组： 8月25日有媒体报道，工信部近期将向三家基础电信运营商正式颁发卫星互联网牌照，进一步推动电信运营商扩大新兴业务范畴。截止目前，中国星网共完成9组共72颗组网星发射，其中7月27至今共发射5组38颗组网星，组网进程明显加速。我们认为如果真的发放卫星互联网运营牌照，后续互联卫星的发射和地面配套设施建设将会较快，在当前A股日成交量已经超过3万亿的市场热度下，大概率会带来卫星制造、地面设备和运营方面相关上市公司的投...
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晨会纪要
2025-08-26 · 方霁,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.券商分类评价规定修订落地，关注中报配置窗口期——非银金融行业周报（20250818-20250824） 2.开立医疗（300633）：静待招投标持续复苏，高端产品驱动未来增长——公司简评报告 3.恒力石化（600346）：石化周期底部盈利暂时承压，“反内卷”下龙头优势有望凸显——公司简评报告 4.特宝生物（688278）：业绩持续高增长，积极拓展创新技术平台——公司简评报告 5.国产芯片新机遇，小米业绩亮眼迎新高——电子行...
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东兴晨报
2025-08-26 · 莫文娟 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1. 上海房产：8 月 25 日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、人民银行上海市分行、市公积金管理中心等六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，包括调减住房限购、优化住房公积金、优化个人住房信贷以及完善个人住房房产税等政策。《通知》自 2025 年 8 月 26 日起施行。（资料来源：同花顺） 2. 绿色转型：中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意...
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8月26日特朗普宣布解雇美联储理事库克的解读
2025-08-26 · 白雪 · 东方金诚国际信用评估有限公司
事件：当地时间2025年8月25日，美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上高调宣布，已签署文件解除美联储理事丽莎·库克（LisaCook）的职务，且“立即生效”。这一重大政治行动引发了全球对美联储独立性、美国货币政策未来走向以及金融市场稳定的深切关注。特朗普在声明中援引美国宪法第二条和1913年《联邦储备法》的相关条款，称有“足够理由”撤销库克职务，并指责她在金融事务中存在“欺诈性和潜在犯罪性行为”。 丽莎·库克是民主党提名的美联储...
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流动性周度观察
2025-08-26 · 钟哲元 · 国新证券股份有限公司
央行公开市场操作 本周（2025年8月16日-2025年8月22日）央行公开市场净投放12652亿元，其中逆回购投放20770亿元，回笼7118亿元。国库现金定存投放1200亿元，到期2200亿元。截至本周五，逆回购余额20770亿元，MLF余额52500亿元。下周（2025年8月23日-2025年8月29日）逆回购到期量20770亿元。 政府债发行与到期 本周政府债融资环比下行，政府债发行7618.31亿元，到期2079.64亿元，净...
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月度美国宏观洞察：关税大致尘埃落定，9月剑指重启降息？
2025-08-26 · 金晓雯 · 浦银国际证券有限公司
中美谈判。虽然印度、瑞士、加拿大和墨西哥尚未与美国达成协议，但是随着美国接连和日本和欧盟两大贸易伙伴达成协议，以及新关税税率的公布，关税政策的不确定性显著下降。然而，我们并不认为关税风险已经完全化解。接下来行业关税和中美贸易谈判将会是美国关税政策不确定性的重点所在：首先，自特朗普今年上任以来，美国商务部启动的“232调查”数量显著增加。短期来说，芯片和药品的调查结果和潜在关税加征的影响不容小觑。中期来看，我们不能排除有更多行业被卷入“2...
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