宏观研究报告
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金融市场分析周报
2025-07-25 · 刘庆东 · 中航证券有限公司
资金面分析：税期影响下资金价格上行，央行增大投放；下周资金回笼量增大，关注央行投放情况。本周央行公开市场共开展17268亿元7天期逆回购操作，本周共有4257亿元7天期逆回购和1000亿元1年期MLF到期，本周实现净投放12011亿元。下周税期结束，预计缴税对于资金面的冲击将有所缓解，但同时随月末临近，下周五7d资金开始跨税期，资金面受到的季节性因素影响仍需关注。本周央行大幅净投放后，下周逆回购到期额大幅上行，叠加下周MLF以及国库现金...
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策略专题：金价运行进入下半场
2025-07-25 · 崔威 · 金圆统一证券有限公司
主要观点： 1、解释金价波动的双因子模型 2024年7月，我们撰写了《20240712策略专题：从量化角度给黄金定价》。报告指出，美国M2和美元指数是影响黄金定价的两个核心因子：美国M2余额决定黄金的价值中枢，而美元指数决定金价波动的弹性。我们构建了美国M2和伦敦金价月均值的半对数回归模型，导入最新数据（截至2025年5月），得到的数量关系公式为： ln（伦敦金价月均值）=1.133*10-4（β1）*美国M2+5.530（β0）。 美...
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东兴晨报
2025-07-25 · 侯河清 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1. 农业农村部： 农业农村部表示将支持海南加力推进农业科技创新，高水平建好南繁硅谷， 发挥好崖州湾国家实验室作用，以种业为重点打造农业科技创新高地。 支持海南发挥资源禀赋、自由贸易港政策等优势，大力发展热带特色高效农业和天然橡胶等，推进海洋渔业高质量发展。支持海南巩固拓展脱贫攻坚成果，强化产业就业帮扶举措，牢牢守住不发生规模性返贫致贫的底线。支持海南深入学习运用“千万工程”经验，因地制宜推进宜居宜业和美乡村建设。 （资料来源...
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晨会纪要
2025-07-25 · 赖菲虹,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.上半年装备制造业蓬勃发展，关注后续稳增长方案——机械设备行业周报（ 20250714-20250720） 2.广信股份（ 603599）：农药行业周期底部蓄力，依托光气延链开拓新空间——公司深度报告 财经要闻 1.欧元区7月制造业PMI 为49.8 高于预期 2.欧洲央行行长拉加德：不干预任何汇率 3.美国7月标普全球制造业PMI初值为49.5 低于预期 4.央行明日开展4000亿元MLF操作 5.两部门：完善低价倾销的认...
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粤开市场日报
2025-07-25 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况： 今日 A 股主要指数多数收跌。 截止收盘，沪指跌 0.33%， 收报3593.66 点；深证成指跌 0.22%，收报 11168.14 点； 科创 50 涨 2.07%， 收报1054.20 点；创业板指跌 0.23%，收报 2340.06 点。 总体上， 全天个股涨跌参半， Wind 数据显示，全市场 2724 只个股下跌， 2532 只个股上涨， 158 只个股收平。 沪深两市今日成交额合计 12189 亿...
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宏观点评：改革有力度，创新有突破
2025-07-25 · 芦哲,潘京 · 东吴证券股份有限公司
2024年以来，科创板改革的成效显著 “硬科技”定位强化：科创板创立初期，监管层发布的第五套上市标准已经允许境内资本市场未盈利企业发行上市，至“科八条”时期，明确提出支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的未盈利企业上市，科创板在硬科技企业支持方面的包容性进一步提升。 并购重组活力增强：2025年开年以来，并购活跃度持续攀升，科创板新增披露73单交易均已完成，重大交易单数13起，接近2019年至2023年五年单数总和。2025年...
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高技术制造业宏观周报：国信周频高技术制造业扩散指数降幅收窄
2025-07-25 · 邵兴宇,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国信周频高技术制造业扩散指数降幅收窄。截至2025年7月19日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得-0.2；国信周频高技术制造业扩散指数B为50.4，降幅较上期有所收窄。从分项看，动态随机存储器价格上升，半导体行业景气度上升；丙烯腈、六氟磷酸锂价格下降，航空航天、新能源行业景气度下降；中关村电子产品价格指数、6-氨基青霉烷酸不变，计算机、医药行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷...
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海南自由贸易港建设有关情况解读：海南自贸港封关运行具有里程碑意义
2025-07-25 · 郝大明 · 国新证券股份有限公司
事件 7月23日国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家发展改革委、财政部、商务部和海南省等有关单位负责人介绍海南自由贸易港建设有关情况。发布会宣布，经党中央批准，海南自贸港2025年12月18日正式启动封关运行。 点评 海南自贸港2025年12月18日正式启动封关运行，这是海南自贸港建设的标志性工程，是进一步扩大开放的重要举措，具有里程碑意义。 一、全岛封关运作的重要意义 经党中央批准，海南自贸港2025年12月18日正式启动封关运行。 ...
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投资策略：窄门2
2025-07-25 · 张冬冬 · 太平洋证券股份有限公司
一、收益回顾 自北京时间2025年7月11日至2025年7月25日，窄门1新增钢铁和标普500收益为10.15%、1.32%，继续持有的创新药和银行收益为11.69%、-5.12%，止盈的军工后续收益为5.26%。 (一)钢铁 “反内卷”道阻且长，任重而道远。98年行政化国企改革，16年三去一降一补结构优化型供给侧改革，25年则是以生产效率提升为主的技术型改革。从时间维度上去看，98年对于大多数人来比较陌生，所以纺织服装的影响鲜为人知，...
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宏观策略周报：7月份LPR“按兵不动”，雅江水电工程推动多领域发展
2025-07-25 · 李向梅 · 河北源达信息技术股份有限公司
资讯要闻 1.7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。中国雅江集团有限公司成立大会近日举行，以保障雅江水电工程顺利建设运营。雅江水电工程装机规模巨大，总投资约1.2万亿元，工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。 2.7月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年七月21日市场报价利率（LPR）为：1年期3.0%（上期为3.0%），5年期以上3.5%（上期为3.5%）。 3.为稳步推进...
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首席周观点：2025年第30周
2025-07-25 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
金属行业：全球白银市场已进入供需缺口结构性放大新阶段--需求曲线显现右移迹象 工业需求为白银需求的主要构成，实物投资与银饰需求次之。白银需求主要由工业需求、实物投资需求、首饰业需求、银器需求和摄影业需求构成。2024年全球白银需求为36207吨，其中工业白银需求为21165吨，占比高达58.5%，为白银需求的主要构成部分。首饰业与实物投资白银需求则分列二、三位，2024年需求量分别为6491吨（占比17.9%）和5939吨（占比16.4...
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北交所行业主题报告：北交所乳业：活牛价格反弹先行，原奶周期拐点在即，产业链公司或迎改善
2025-07-24 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
生鲜乳：大约 8 年一个周期，近年需求疲软， 2025 年或迎来拐点 上一轮奶价周期： 2014 年 2 月达到最高值， 4.27 元/公斤， 2014 年年初生鲜乳价格进入下行周期， 2015 年后维持在低位震荡，约 3.4 元/公斤，影响行业企业盈利水平，大中型牧场扩栏意愿减弱、小型牧场退出市场。本轮奶价周期： 2018年开始， 2021 年 8 月底达到最高值 4.38 元/公斤；此后奶价开始进入下行周期，2025 年 7 月 1...
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