宏观研究报告
-
策略日报：科创领涨
2025-07-27 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场： 利率债延续下跌，长端跌幅大于短端。 预计后续将继续弱势调整。稳增长反内卷的政策不断出台带来通胀止跌的期待，大方向上股涨债跌后续将持续。后续展望：股市大盘突破，债市预计高位宽幅震荡。 A 股： 市场震荡回调，科创 50 涨超 2%，半导体板块爆发。 今日市场全天震荡回调，市场成交量小幅下降，但整体依旧维持在高位，全天成交额 1.82 万亿。 整体看，市场情绪依旧处于积极状态， 预计指数将震荡上行直至上破去年 10...
宏观研究 其他行业 -
宏观周报：反内卷信号密集，美国关税谈判波折
2025-07-27 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
摘要 一周大事记 国内：雅鲁藏布江水电工程开工，海南自贸港封关时间确定。7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行，总投资约1.2万亿元，将利好水电设备、电网外送、水泥、爆破等行业；21日，央行公布7月LPR为1年期3.0%，5年期以上3.5%，报价保持不变，反映出当前货币政策仍处于观望阶段，下半年仍有降息可能性；23日，国家发展改革委在新闻发布会上表示，海南自贸港全岛封关将于12月18日正式启动，海南将在中国的对...
宏观研究 其他行业 -
投资策略周报：交易拥挤下的后市研判
2025-07-27 · 韦冀星,简宇涵 · 开源证券股份有限公司
市场突破后，我们的观点：中枢缓慢上行的震荡市 市场突破后，虽然分歧仍然存在，但我们对于指数的长期突破维持乐观判断，形态类似“中枢缓慢上行的震荡市” :（1） 短期指数临近关键点位， 市场博弈加剧， 警惕短期回调的风险；（2）市场对突破存在两大疑惑， “基本面尚未触底”和“反内卷财政支撑不强”；（3） 在宏观预期未显著变化的背景下， 汇金是本轮突破的核心力量，也是市场最重要的底气之一， 持续性的长期资金投入稳定及抬升市场中枢。（4）我们认...
宏观研究 其他行业 -
上半年各省增速一览
2025-07-27 · 孙永乐 · 国金证券股份有限公司
上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。截至目前，全国31个省份中上半年经济数据均已公布。从GDP增速来看，23个省份超过或与全国5.3%的平均线持平，8个省份未能跑赢全国大盘。 雅鲁藏布江下游水电工程预计将耗资1.2万亿元人民币，装机容量6000万千瓦，年发电量3000亿千瓦时，占2024年全国总电量的3%（2024年总发电量10.1万亿千瓦时）。 7月，受反内卷预期等因素影响，大宗商品价格涨幅明显。 7...
宏观研究 其他行业 -
金融产品跟踪周报：权益ETF系列：景气和题材如何接力？持续进攻，继续关注高景气投资方向
2025-07-27 · 孙婷,唐遥衎 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 A股市场行情概述：（2025.7.21-2025.7.25） 主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：科创50（4.63%），科创综指（3.95%），科创100（3.72%）；排名后三名的宽基指数分别为：上证50（1.12%），深证红利（1.33%），上证指数（1.67%）。 风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：中盘价值（4.29%），小盘价值（3.85%），中盘成长（3.55%）；排名后三名的风格指数分别为：...
宏观研究 其他行业 -
2025年8月宏观及大类资产月报：临近筹码密集区，关注中央政治局会议
2025-07-27 · 邢曙光,钟山,段雅超,窦凯 · 诚通证券股份有限公司
大类资产表现及配置策略 大类资产表现：7月，上证综指、沪深300、创业板指分别上涨4.3%、4.9%、8.7%。债市走弱，债券市场整体下跌0.6%，国债收益率上升，1年、5年、10期国债收益率分别上升4.3bp、10.3bp与8.3bp。海外港股恒生指数上涨5.5%，美股三大股指普遍上涨，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别上涨1.8%、3.6%与3.0%。 A股大势研判：8月外部风险临近，中美对等关税谈判有望落地、美欧对俄...
宏观研究 其他行业 -
每日复盘：A股三大指数集体回调，芯片股持续拉升
2025-07-27 · 朱定豪 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 2025年7月25日A股三大指数集体回调，芯片股持续拉升。上证指数下跌0.33%，深证成指下跌0.22%，创业板指下跌0.23%。市场成交额17869.82亿元，较上一交易日减少574.20亿元。全市场2570只个股上涨，2757只个股下跌。 风格上看，各指数涨跌幅排序为：成长>0>金融>周期>消费>稳定；中盘成长>小盘成长>中盘价值>大盘成长>小盘价值>大盘价值；基金重仓表现优于中证全指。 分行业看，30个中信一级行业普遍...
宏观研究 其他行业 -
策略周观点：大牛市和小牛市的核心差异在哪？
2025-07-27 · 樊继拓,李畅 · 信达证券股份有限公司
核心结论：近期市场持续走强，牛市氛围正在形成，不过投资者对牛市的级别还有较大的分歧。我们分析了大牛市和小牛市的差异，得到如下结论：（1）小牛市看盈利，大牛市盈利反而不是最重要的。1995年以来，较大的牛市（涨幅超过150%）有3次（1996-1997、2005-2007、2014-2015年）,只有1次（2005-2007）出现在名义GDP上行期。较小级别的牛市（涨幅50-100%左右）也有3次，均出现在名义GDP上行期。（2）宏观流动...
宏观研究 其他行业 -
2025年6月工业企业利润点评：关税风波下的二季度企业盈利
2025-07-27 · 陶川,钟渝梅 · 民生证券股份有限公司
事件：7月27日，据国家统计局，1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%。 6月工业企业利润“成绩单”之所以重要，不仅在于它对于二季度A股盈利具有一定前瞻性，还在于它进一步展现了关税风波下不同行业的韧性。结合历史趋势来看，通常月频的工业企业利润增速与季频的A股非金融企业利润增长之间走势相近。4月以来的关税风波压低了工业企业利润的增速，或指向二季度A股盈利相较于一季度将边际放缓。然而在这背后，也不乏...
宏观研究 其他行业 -
北交所定期报告：科创板大涨，北证指数随科技小盘迎来反弹
2025-07-27 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
北交所市场表现 行情回顾：本周北证50指数上涨2.85%：截至2025年7月25日收盘报1458.98点，较上周收盘价上涨2.85%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨1.69%；创业板指数上涨2.76%；科创50指数上涨4.63%。 北证A股板块对比：截至2025年7月25日，北证A股成分股共268个，平均市值达31.84亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达310.82亿元，较上周上涨41.81%。区间日均换手率...
宏观研究 其他行业 -
宏观经济宏观周报：本周高频指标加速回升，投资和房地产表现较优
2025-07-27 · 李智能,田地 · 国信证券股份有限公司
核心观点 主要结论：高频指标加速回升，投资和房地产表现较优。 经济增长方面，本周(7月25日所在周）国信高频宏观扩散指数A维持正值，指数B继续回升。从分项来看，本周房地产、投资领域景气有所回升，消费领域景气有所回落，本周房地产、投资领域表现相对较优。从季节性比较来看，本周指数B标准化后上升0.3，表现优于历史平均水平，指向国内经济增长动能环比加速上行。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，...
宏观研究 其他行业 -
沿着阻力最小的方向？
2025-07-27 · 宋雪涛,赵宏鹤 · 国金证券股份有限公司
基本内容 沿着阻力最小的方向，既符合物理规律，也符合人性，但阻力最小的方向不一定通往最优的结果。要实现最优结果，就要突破很多阻力，这是改革的应有之义。以改革的方式综合整治内卷，需要标本兼治，这个过程涉及中央部委、地方政府和司法体系的协同配合，针对的是出现了无序价格战和不正当竞争，威胁到行业高质量发展，且与地方政府行为密切相关的行业，简单说，就是“新三样”和电商平台。“反内卷”并不简单等同于“涨价去产能”，明确改革起步的重点方向后，就是要...
宏观研究 其他行业