宏观研究报告
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北交所定期报告：国办进一步推进体育消费，各大股指回调
2025-09-05 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）国家标准委:将围绕人工智能、物联网等领域制修订国家标准4000余项。国家标准委将聚焦制造业转型升级的关键领域与薄弱环节，加大行业急需、先进适用的标准供给力度，加快标准更新升级，重点围绕人工智能、物联网、循环利用、能耗能效、新材料、高端装备等领域制修订国家标准4000余项。2）国办：进一步推进体育产业高质量发展，促进低空运动等体育消费。做大做强体育企业，扩大规模以上体育企业数量鼓励改造升级公共体育场馆，加快绿色、低碳、智...
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“新质生产力”系列（十一）：新质生产力投资全景图
2025-09-05 · 张立超,陈锐,王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 新质生产力是推动中国经济高质量发展的核心引擎，也是技术革新与产业升级深度融合的产物。相较于传统生产力而言，新质生产力关键在质优，是由技术性革命突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级催生的，体现为高科技、高效能、高质量等核心特征，能够实现劳动者、劳动资料、劳动对象三大要素的全面跃升，从而重塑国家竞争力的底层逻辑。从中长期主线来看，发展新质生产力是新旧动能的转换，其核心标志是“全要素生产率的大幅提升”。这一过程不仅体现在传统生...
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【鑫期汇】我国8月制造业PMI数据快评：8月数据整体小幅改善，高新技术行业表现亮眼
2025-09-05 · 章孜海 · 华鑫期货有限公司
今早统计局公布了8月份制造业采购经理指数（PMI）为49.4，较7月上涨0.1，虽然尚未恢复到50之上，但整体显示了制造业的景气水平改善，经济运行有向好发展的迹象。 一、新订单和生产双双反弹 代表供给的生产指数和代表需求的新订单指数均反弹，但后者仍处于50之下，且反弹幅度低于生产指数，两者剪刀差继续扩大。新出口订单小幅回升0.1至47.2，连续16个月处于荣枯线之下，而从业人员指数为47.9，比上月下降0.1个百分点，连续30个月处于荣...
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总量双周报：慢牛节奏良好，向好趋势未改
2025-09-05 · 林阳,康明怡,林瑾璐,刘嘉玮,田馨宇 · 东兴证券股份有限公司
主要观点： 宏观：国内金融数据持续微暖，海外美联储9月降息。国内7月金融数据持续好转，M1、M2均持续显著回升，但人民币贷款余额同比增速再次下滑，为6.9%（前值7.1%）。生产相对稳定，但盈利能力企稳仍需时间。7月规模以上工业增加值累计同比继续保持3月以来6.3%以上的较高增速，社会生产活动保持稳定。另一方面，企业盈利能力企稳仍需时间。自3月以来，营收和成本累计增速持续下滑。营收能力与工业增加值形成反差，部分原因来自去年两者基数效应节...
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策略日报：轮动下的高低切
2025-09-05 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债震荡上涨，长端涨幅大于短端。当前股债悄悄板效应明显，股市延续回调下，债市在年限附近企稳走强，但考虑到股市仍处于向上周期，预计利率债短期震荡后继续下跌的风险依旧较高。大盘突破去年10月8日高点后，成交量和波动率同步放大上涨，短期未看到结束的迹象，预计大方向上股强债弱将持续，国债短期在年线位置企稳震荡后仍有下行空间。后续展望：股市大盘突破，商品蓄势待发，债市预计短期在年线附近震荡整理后将继续下跌。 A股：市场全...
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研究早观点
2025-09-05 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【行业评论】通信：周跟踪（20250825-20250831）-阿里云财报CAPEX超预期，国产算力超节点爆发正当时 【山证通信】华丰科技（688629.SH）：高速连接器开始起量，盈利能力大幅提升 【公司评论】中广核矿业(01164.HK)：中广核矿业-天然铀市场企稳回升，贸易不改向上趋势 【公司评论】康辰药业(603590.SH)：康辰药业公司点评-潜在BIC的KAT6抑制剂临床前药效优异，多靶点抑制剂提供ESCC后线...
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万联晨会
2025-09-05 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周四，A股三大指数集体收跌，上证指数收盘跌1.25%，报3765.88点，深证成指跌2.83%，创业板指跌4.25%。沪深两市A股成交额约2.54万亿元人民币，超2900股下跌。申万行业方面，商贸零售、美容护理领涨，通信行业领跌；概念板块方面，乳业、免税店涨幅居前。港股方面，恒生指数收盘跌1.12%，恒生科技指数跌1.85%。美国三大股指全线收涨，道指涨0.77%，标普500指数涨0.83%，纳指涨0.98%。欧...
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万和财富早班车
2025-09-05 · 汪衍君 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.国家发展和改革委员会发布关于《电力中长期市场基本规则（征求意见稿）》公开征求意见的通知。意见稿指出，促进路省跨区交易与省内交易相互耦合、有序衔接。 2.为推动实施更加积极有为的宏观政策，加强财政政策与货币政策协调配合，近日，财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议。 二、行业最新动态 1割草机擦窗机需求强劲IDC预测清洁机器人销量高增长，相关个股：九号公司（689009）、科沃斯（603486）等。 2.浙...
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晨会纪要
2025-09-05 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续回升 宏观周报:政府债周报-特殊新增专项债已发行1.1万亿 策略深度:“新质生产力”系列（十一）：新质生产力投资全景图 行业与公司 北交所2025年8月月报：北证双指数齐创历史新高，北交所打新高潮迭起 电子行业投资策略:半导体二季度业绩综述暨9月投资策略：经营情况继续好转，持续看好AI和国产替代双机遇 蓝黛科技(002765.SZ)财报点...
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晨会纪要
2025-09-05 · 曾朵红 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250902：每周宏观经济和资产配置研判—20250902关注反内卷和四中全会带来的国内经济政策变化。 固收金工 固收深度报告20250902：银行“缩表”的深度发掘：国内商业银行为什么不缩表？ 原因一：经济增速下滑期间，缩表将加剧经济下行；原因二：2023年以来央行货币政策取向偏宽松，流动性充裕，降低缩表的必要性；原因三商业银行以国有资本为主，缩表可能违背政府关于金融服务实体经济的呼吁；原因四：监管助力商业银行关...
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晨会纪要
2025-09-05 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、产业综合组： 昨日下午，华为公司发布新款三折叠屏手机，起售价17999元，相较第一代产品价格低了2000元。新款手机首次支持手机端下载PC应用是较大的亮点，同时配备了手写笔，并在芯片、影像等方面进行了升级。与此同时，三星也曝光了三折叠手机、苹果的折叠手机也比较确认，因此如果本次新款机若能带来较好销量则可能带动消费电子重回较快增长。今年前8个月，中国市场折叠屏手机销量约588万部，同比增长26%，折叠屏手机销量渗透率约3....
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市场日报：A股震荡调整现分化 红利板块逆势走强
2025-09-05 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周二（9月2日），A股市场整体呈现调整格局，三大指数集体收跌，个股跌多涨少，深指、创指悉数跌逾2%，多数板块走低，红利板块逆势走强。截至收盘，上证指数（-0.45%）收报3858.13点，深证成指（-2.14%）收报12553.84点，创业板指（-2.85%）收报2872.22点。两市量能略微上涨，超过2.8万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数下跌，银行、公用事业、家用电器领涨，通信、计算机、电子领跌。 风险提示 市场...
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