宏观研究报告
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阶段性震荡有利于A股回归慢牛趋势
2025-09-07 · 董忠云,刘庆东,庞晨,王警仪,杨子萌 · 中航证券有限公司
报告摘要 核心观点： 8月下半月A股一度加速，我们于8月25日发布周报提示“近期波动或增加”。8月26日起市场开启震荡，或因市场对于九三阅兵前上涨的预期过于一致，且累积浮盈较大，而阅兵后、“十五五”规划前缺乏政策发力窗口，导致部分资金落袋为安。截至9月5日，沪指最大回撤4.01%，三连阴后一度收盘失守3800点。美国劳动力市场持续降温，美联储降息预期进一步强化。美股科技股连续修复，周五沪指重新站回3800点位上方，科技、有色板块领涨 牛...
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来自港股1H25财报基本面的启示：价值策略会陷入“价值陷阱”吗？
2025-09-07 · 宁铂,郭书音 · 招商证券(香港)有限公司
红利公司盈利能力稳定，通过降本增效节约支出改善现金流；必需消费迎来4年来最佳业绩表现，净利率创新高。 有色金属进入景气上行周期，产能利用率高且处扩产早期，供需格局良好支撑后续增长 三大价值策略均有基本面支撑，"价值陷阱"风险较低 截至2025年9月1日，港股主板2276家公司中2244家已披露中期业绩，披露率98.6%。本报告深入分析三大价值策略的中报表现，认为无论是基本面还是未来趋势都支撑这些策略的投资。 红利策略：高...
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只缘身在此山中
2025-09-06 · 郑小霞,刘超,陈博 · 华安证券股份有限公司
主要观点 市场异动 9月5日市场大涨，其中上证指数上涨1.24%，创业板指大涨6.55%，创业板指收复9月以来跌幅，全A成交额达2.35万亿，较上一交易日2.58万亿减少9%。行业层面，大部分行业收涨，结构性表现与昨日基本呈镜像，其中电力设备（7.19%）、通信（5.49%）、有色金属（4.39%）、电子（4.35%）、机械设备（3.07%）领涨，仅银行（-0.99%）下跌。风格上，成长如创业板50（7.35%）领涨，仅有红利如红利指数...
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2025年8月美国非农就业数据点评：9月FOMC前的主角团
2025-09-06 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：8月美国新增非农2.2万，较预期的7.5万偏离-2.68x标准差，前值由7.3万上修至7.9万，前两月累计下修2.1万。本次修正后的6月新增非农由初值的14.7万下调至-1.3万，为2021年以来首次转负。失业率4.324%，预期4.3%，前值4.248%。结合多个数据，我们认为当前美国劳务需求延续有序走弱，同时保持供需双弱的畸形平衡，这导致非农新增就业的走弱程度较失业率的走高程度更加明显。8月非农数据作为9月FOMC会议前的...
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资产配置月报202509：九月配置视点：牛市或处中继再吸筹阶段
2025-09-06 · 叶尔乐,祝子涵 · 民生证券股份有限公司
牛市或处中继再吸筹阶段 1.从上涨驱动力来看，本轮牛市流动性为主导。今年以来的市场上涨主要由流动性宽松所驱动，A股景气度虽基本见底但仍处于较低位置。长周期维度看，在流动性没有明确收紧迹象之前，市场见顶的可能性相对较小。 2.交易情绪来看，两融成交额占全市场成交比例持续攀升，市场交易热度高涨。市场交易存在过热现象，历史经验来看调整后短期内再大幅上涨概率较低，或进入中继再吸筹阶段，两融交易若热度骤减可能会对TMT等两融交易参与度较高的板块短...
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美国8月非农就业数据点评：就业降温明显，但50bp降息尚需通胀配合
2025-09-06 · 何宁,潘纬桢 · 开源证券股份有限公司
事件：美国公布8月非农就业数据。新增非农就业2.2万，低于市场预期；失业率为4.3%，符合市场预期；平均时薪同比增长3.7%，低于市场预期。 新增非农就业大幅下行，失业率上行，6月新增就业转负 1.新增非农就业超预期下行，且6月新增就业转负 8月美国新增非农就业2.2万人，较7月份初值（7.3万）下降较多，且大幅低于市场预期的7.5万。6-7月新增非农就业累计下修2.1万，且6月份新增非农在修订后转负，较为罕见。趋势上看，近3个月平均新...
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ESG周报：上市公司可持续信披拟新设三个环境议题指南
2025-09-06 · 郭雪,吴柏莹 · 信达证券股份有限公司
热点聚焦 国内： 上市公司可持续信披拟新设三个环境议题指南。 9 月 5 日，证监会指导沪深北证券交易所发布了“污染物排放”“能源利用”“水资源利用”三个环境议题披露指南并公开征求意见。此举旨在针对相关风险和机遇的识别与评估、核算流程与方法、披露要点等重点难点问题提供细化指导，推动上市公司提升可持续发展意识、促进规范披露。 2024 年以来，证监会修订《上市公司信息披露管理办法》，指导沪深北交易所发布了《上市公司可持续发展报告指引》和《...
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财富通每日策略
2025-09-05 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周四， 市场全天震荡走低， 创业板指领跌。 三大指数开盘涨跌不一， 随后大盘持续震荡下挫， 临近尾盘市场有所企稳。 截至收盘， 三大指数全线收绿， 创业板领跌， 科创50 指数跌超 6%。 盘面上， 大消费股逆势走强， 银行股探底回升， 光伏、 储能概念股一度冲高。 下跌方面， 算力硬件、 芯片股集体大跌。 总体上个股跌多涨少， 商贸零售、 美容护理、 银行、 社会服务和纺织服饰等行业表现靠前； 通信、 电子、 综合、 有色...
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开源晨会
2025-09-05 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【固定收益】债券市场收益率下行趋势或改变——固收专题-20250904 行业公司 【食品饮料】中报综述：传统消费微光渐明，新消费繁花正盛——行业投资策略-20250904 【农林牧渔】 2025H1 养殖链盈利高增，宠物板块景气延续——行业点评报告-20250904 【煤炭开采：新奥股份(600803.SH)】 Q2 业绩明显提升，高分红长期价值凸显——公司信息更新报告-20250904 【煤炭开采：淮北矿业(600...
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大国综合实力展现，人民币或震荡升值：预计2025年9月在7.00～7.25区间波动
2025-09-05 · 北京大学国民经济研究中心
2025年8月，人民币汇率震荡前行，总体在7.1030至7.2106区间内震荡升值。市场对9月美联储降息预期的升温，中国全社会用电量的单月万亿突破，以及中国经济、社会走势相对平稳等是影响8月美元兑人民币汇率走势的主要因素。展望未来，上合峰会、九三阅兵进一步提升了中国综合国际地位，展现了综合实力的提升，提高了中国资产的吸引力，叠加特朗普施压美联储，增加了9月美联储降息预期，但实际数据方面持续上涨的通胀率、相对较低的失业率并不支持降息政策，...
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每日晨报
2025-09-05 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 高开低走震荡回调 周三（9月3日）大盘高开低走，震荡回调。截至收盘，上证综指收于3813.56点，下跌1.16%；深成指收于12472点，下跌0.65%；科创50下跌1.64%；创业板指上涨0.95%，万得全A成交额共23957亿元，较前一日有所下降。 行业方面，30个中信一级行业有28个行业下跌，其中国防军工、综合金融及非银行金融跌幅居前，仅有通信、电力设备及新能源收涨。概念方面，光伏逆变器、光模块CPO及储能等指数表现...
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东兴晨报
2025-09-05 · 林阳 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1. 两部门印发《电子信息制造业 2025－2026 年稳增长行动方案》。电子信息制造业 2025－2026 年稳增长行动方案。电子信息制造业是国民经济的战略性、基础性、先导性产业，是稳定工业经济增长、维护国家政治经济安全的关键领域。为全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，深入贯彻中央经济工作会议精神，坚持稳中求进工作总基调，把稳增长摆在首要位置，推动质的有效提升和量的合理增长，努力实现工业经济发展主要预期目标，制...
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