宏观研究报告
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7.30中央政治局会议点评
2025-08-03 · 尤春野 · 五矿证券有限公司
事件描述 中共中央政治局7月30日召开会议，会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 事件点评 上半年经济运行情况良好，短期内出台刺激政策的可能性偏低。对上半年经济运行情况，会议提出：“主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展，改革开放不断深化，重点领域风险有力有效防范化解，民生兜底保障进一步加强”中央对上半年经济发展运行情况较为满意。从经济增速观察，我们认为达成全年目标增速难度不大，或与去年节奏一致...
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海外市场追踪：非农骤降的市场信号
2025-08-03 · 陶川,邵翔,林彦,武朔 · 民生证券股份有限公司
今年如果要找一个系统代表市场对美国经济和政策观点的资产，那一定是美元。不过有趣的是，同样是关税大限、贸易谈判，4月是今年美元跌幅最大的月份（-4.4%），7月却成了美元的大反弹月（3.3%），最终美元指数在7月底重返100。我们认为美元的反弹主要是受到预期和情绪的催化，短期内经济数据的韧性暂时动摇了美国是关税最大“受害者”的叙事，而鲍威尔偏“鹰“的立场也为美元的上涨添了一份力。 但资产价格总是受多方面的因素的影响，长期和短期交织，情绪和...
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美国7月非农就业数据点评：就业市场走弱，通胀成为美联储降息关键掣肘
2025-08-03 · 何宁,潘纬桢 · 开源证券股份有限公司
事件：美国公布7月非农就业数据。新增非农就业7.3万，低于市场预期；失业率为4.2%，符合市场预期；平均时薪同比增长3.9%，高于市场预期。 新增非农就业下行较多，失业率上行，前值大幅下修 1.新增非农就业超预期下行，且前值经历大幅下修 7月美国新增非农就业7.3万人，较6月份初值（14.7万）下降较多，且低于市场预期的10.4万。5月、6月累计大幅下修25.8万，较为罕见。趋势上看，近3个月平均新增就业3.5万人，下行斜率趋陡，美国劳...
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全面慢牛需要具备什么条件？
2025-08-03 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 美股持续全面慢牛主要受基本面走强、分红较高、流动性宽松等因素驱动。一是基本面走强是导致美股全面慢牛的基础：首先，美股4段全面慢牛期间企业盈利均呈现持续上升趋势；其次，美股4段全面慢牛期间，美国GDP增速、零售总额增速、制造业PMI等经济指标均上行或处高位。二是高分红也是美股长期全面慢牛的核心驱动因素。三是流动性宽松、通胀较低也是驱动美股全面慢牛的因素。 驱动A股出现全面快牛走势的核心因素是情绪和估值低位、重大积极的政策出台、流...
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策略日报：全球共振调整将至
2025-08-03 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债冲高回落。海外风险资产和国内股市短期有共振下跌的风险，预计利率债短期将震荡偏强，但国内股市大的上涨趋势没有改变，我们维持大方向上股涨债跌的判断。十年国债加权在109附近有较强压力，若回升至该位置，投资者可尝试做空。后续展望：股市大盘突破，债市预计震荡下跌后，高位震荡。 股票市场：比特币、欧洲股市等风险资产同步破位下跌，出现较强空头讯号，与此同时美元指数表现出较强的多头走势，预计风险资产将展开调整，美股美元将有相对更强...
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金融新规热读（5-6月合刊）
2025-08-03 · 毕马威会计师事务所
5-6月金融新规概览 5至6月期间，人民银行、金融监管总局、证监会、外管局、中市协、中证协等监管机构、行业自律组织、交易所等共发布重要新规40项，其中包括正式发文34项和征求意见稿6项，重点涉及科技金融、普惠金融、金融市场业务、网络安全、数据安全、市场风险管理、消费者权益保护等重要业务与管理领域。
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中国宏观经济7月报：观察变化、相机决策
2025-08-03 · 刘洋 · 格林期货
二季度中国GDP同比增长5.2%，市场预期5.2% 二季度中国GDP同比增长5.2%，市场预期5.2%，一季度GDP同比增长5.4%。从环比看，二季度环比增长1.1%，一季度环比增长1.2%。今年上半年中国GDP同比增长5.3%，实现了良好增长。 二季度第二产业同比增长4.8%，第三产业同比增长5.7% 2025年二季度中国第一产业同比增长3.8%，一季度3.5%，去年二季度3.6%，去年全年3.5%；二季度第二产业同比增长4.8%，一...
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东兴晨报
2025-08-03 · 吴征洋 · 东兴证券股份有限公司
1.国常会：审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。国务院总理李强7月31日主持召开国务院常务会议，会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。会议指出，当前人工智能技术加速迭代演进，要深入实施“人工智能+”行动，大力推进人工智能规模化商业化应用，充分发挥我国产业体系完备、市场规模大、应用场景丰富等优势，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合，形成以创新带应用、以应用促创新的良性循环。（资料来源：同花顺）...
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大类资产配置月报第49期：2025年8月：美国关税风险平稳过渡
2025-08-03 · 郑小霞,张运智 · 华安证券股份有限公司
核心结论：关税风险有望平稳过渡，利好风险资产价格 配置建议：关税风险有望平稳过渡，超配权益和美元 风险提示：对各国经济前景预测存在偏差；国内外政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等。 美国与欧盟、日本以及其他东南亚国家谈判整体顺利，降息仍待9月 当前美国与其他国家关税谈判进展整体顺利。①为避免30%的高关税，美国与欧盟达成15%的关税税率靠拢，并且据英国《金融时报》表示，15%的关税税率包含了特朗普正式就职前欧盟向美国出口商品4.8%的关...
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投资策略周报：坚守自我，科技为先
2025-08-03 · 韦冀星,耿驰政 · 开源证券股份有限公司
坚守自我-调整后的布局更为关键 市场在连续五周上涨后于本周选择稍事休息，新增资金边际赚钱效应趋弱。我们于7月12日发布的《剖析市场突破的核心动力》中提出从交易行为、资金流向到制度支持，多重信号共同构筑了本轮市场上行的内在基础。且相对中微观线索而言，宏观预期的影响在减弱。此外我们也多次提及市场下有底并且中枢在抬升。因此当前并不应该在牛市中做“惊弓之鸟”，反而更应该思考调整下来后，再启动的主线可能在何处？我们认为在7月上涨的市场结构中双轮驱...
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每周主题、产业趋势交易复盘和展望：宏观政策真空期，关注AI等产业趋势
2025-08-03 · 陈刚,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
一：大盘表现 上证指数走势 本周全A日均成交1.81万亿，较上周小幅缩量390亿 二：本周市场风格表现 本周只有微盘收涨 市值风格：以滚动30个交易日的相对收益表现看，小盘股的相对优势在正数区间震荡回升 以滚动30个交易日的相对收益表现看，成长股相对价值股的优势在正数区间震荡回升 本周，活跃资金持仓相对占优 四：市场情绪 两融余额增加至超1.98万亿，创年内新高 从涨跌停看，市场情绪相对维稳 五：本周板块表现 六：产业趋势交易 本周强势...
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策略周评：十五五规划产业布局猜想【勘误版】
2025-08-03 · 陈刚,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
事件 7月30日政治局会议决定今年10月召开二十届四中全会，拟研究关于制定十五五规划的建议。进入8月，政治局会议落幕、中美最新瑞典贸易谈判达成已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施“展期”90天的共识，市场针对短期宏观层面内部政策与外部变化的博弈性交易暂告一段落，投资者目光转向中期维度的十五五规划。本文拟结合《产业结构调整指导目录（2024年本）》、十四五规划及二十大以来中央层面重要会议内容，对十五五规划中的产业布局进行猜想与展...
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