宏观研究报告
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粤开市场日报
2025-09-08 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为0.38%，深证成指涨跌幅为0.61%，创业板指涨跌幅为-0.84%。 申万一级行业表现：基础化工、农林牧渔、机械设备在行业涨跌幅榜居前；银行、电子、有色金属在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，锂电电解液、医疗器械、化学纤维概念表现相对较好；炒股软件、保险、证券概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
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2025年8月贸易点评：8月进出口：减速后动能几何？
2025-09-08 · 陶川,武朔 · 民生证券股份有限公司
事件：9月8日，海关总署公布8月进出口数据。8月，中国出口同比增速（以美元计价）为4.4%，较上月下降2.8个百分点；进口同比增速（以美元计价）为1.3%，较上月下降2.8个百分点。 8月进出口同比再次减速，下半年经济增长动能几何？尽管基数影响下8月出口回落至年内低位，但结构上仍有亮点，欧盟以及新兴经济体为代表的新动能对出口拉动持续上行，而产品结构也呈现明显的提质升级特征，对出口构成支撑。但进口增速的再度回落表明内需增长有待进一步提振。...
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宏观资产杂谈系列三：美元周期的统计探讨
2025-09-08 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 2025年年初以来，随着特朗普2.0任期以来美元指数持续回落。从8月美联储修改货币政策框架到9月就业市场疲软后可能再次降息，美元指数的运行对于全球市场流动性起到重要影响。本文从统计意义上分析当前美元指数所处的状态。 核心观点 华泰美元指数历史走势 华泰美元指数呈现“趋势回落、降幅收窄”的特征。首先以1999年之前美元指数构成成分中十大货币对通过几何加权平均求得1950年以来美元指数拟合指数；其次以1971年以来美元指数波动特征...
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机构调研、股东增持与公司回购策略周报
2025-09-08 · 褚聪聪,赵毅轩 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 机构调研热门公司梳理 近30天机构调研家数前二十的热门公司有迈瑞医疗、德赛西威、水晶光电、联影医疗和爱博医疗等。近5天机构调研家数前二十的热门公司有澜起科技、炬光科技、恺英网络、深南电路和中联重科等。近30天机构调研家数前二十的热门公司中评级机构家数大于或等于10家的有19家，包含珀莱雅、中宠股份和迈瑞医疗等。其中澜起科技、德赛西威和中宠股份2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长。 本周A股上市公司重要股东增持情况...
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资产配置跟踪周报：权益市场震幅加大，关注强逻辑板块机会
2025-09-08 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
核心观点 大类资产总览：权益市场冲高回落，震幅加大。 本周，A股冲高回落，震荡幅度加大，前期热门板块，如通信、芯片等的高位回落，是造成指数大幅震荡的主要原因。市场层面看，指数在经历连续上涨之后，动能相对偏弱，叠加热门股回调幅度较大，引发市场短期情绪恐慌，进而产生了近期回调震荡态势。而从场外因素来看，“93阅兵”的结束，使得市场短期利好事件趋于平淡，美联储降息预期虽有所影响，但并未有过多实质性内容，后续降息走向依然充满不确定性，因此，短期...
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策略解读：再议存款搬家
2025-09-08 · 王开 · 国信证券股份有限公司
根据历史规律与当前宏观趋势，第八轮居民存款搬家周期已于2025年初启动，资金正持续从银行体系流向权益市场，对A股中长期走势构成强劲支撑。本轮搬家兼具“低利率推力”与“资本市场拉力”，政策层面通过深化金融改革、提升上市公司质量与分红水平，系统性增强A股投资吸引力。与2007年和2015年股市驱动周期类似，本轮资金迁徙预计将推动A股市场企稳回暖，带来增量资金入场、融资余额扩张及投资者开户数增长。居民对经济信心逐步修复，叠加定期存款到期潮，共...
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宏观经济宏观周报：高频指标走势继续放缓
2025-09-08 · 李智能,田地 · 国信证券股份有限公司
核心观点 主要结论：高频指标走势继续放缓。 经济增长方面，本周(9月5日所在周）国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B继续明显回落。从分项来看，本周投资、消费、房地产领域景气均有所回落。从季节性比较来看，本周指数B标准化后下降0.71，表现弱于历史平均水平，指向国内经济增长动能进一步放缓。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，从均值回归的角度看，预计下周（2025年9月12日所在周）十年期...
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一周市场回顾
2025-09-08 · 马遥识途 · 天府证券有限责任公司
A股市场： 本周A股上证指数下跌1.18%，收于3812.51点，深证成指下跌0.83%，收于12590.56点，创业板指上涨2.35%，收于2958.18点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别下跌1.15%、下跌0.07%、下跌0.81%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别下跌2.29%、下跌1.85%、下跌2.59%。 本周两市A股日均成交金额为26032亿元，较上周减少12.74...
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《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（征求意见稿）点评：销售新规发布，行业生态重塑
2025-09-08 · 王骅,宋逸菲 · 华宝证券股份有限公司
2025年9月5日，证监会正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》征求意见稿（以下简称《规定》）。《规定》落实了2025年5月7日证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》中合理调降公募基金认申购费和销售服务费的要求，也标志着公募基金费率改革进入第三阶段。 压降认申购费率：《规定》降低了公募基金的最大认申购费率水平，将股票型基金、混合型基金、债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3%，并鼓励销售机构在覆...
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北交所2025中报综述：25Q2整体利润环比改善，板块略有分化，看好北交所长期配置价值
2025-09-08 · 朱洁羽 · 东吴证券股份有限公司
核心要点 一、板块对比：25H1北交所板块经营稳健向好，Q2业绩环比小幅提升 ①25H1北交所平均营收同比基本持平，平均归母净利润同比下滑10%，平均营收同比增速、归母净利润同比降幅表现优于科创板，净资产回报率优于其他板块。板块对比来看，2025H1北交所/创业板/科创板/主板平均营收3.37/14.83/11.91/101.14亿元，同比增速分别为+6.40%/+9.05%/+4.90%/-0.51%；平均归母净利润为0.22/1.0...
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北交所定期报告：北证50指数收涨1.78%，PEEK材料概念股表现较优
2025-09-08 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）两部门发布意见，推进“人工智能+”能源高质量发展。国家能源局联合有关部门发布《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》，提出加快人工智能与能源产业深度融合，支撑能源高质量发展和绿色低碳转型。重点方向包括人工智能赋能电网、新能源、火电、水电、核电、煤炭及油气等领域，提升智能化运行效率，推动能源安全稳定供给与绿色转型。2）对外贸易法修订草案提请审议，跨境服务贸易负面清单制度将入法。对外贸易法修订草案正式提请全国人大...
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8月美国非农就业数据点评：9月美联储降息已成市场共识
2025-09-07 · 洪子彦 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 数据观察：薪资回落表明通胀压力减弱，而就业持续走弱继续降低降息阻碍 8月非农新增继续走弱，失业率上升、薪资回落。8月非农就业新增2.2万人，预期值7.5万人，前值修正后7.9万人，美国劳动力市场8月延续低迷，增长弱于预期。失业率为4.3%，较上月上升0.1pct（前值4.2%），或为劳动力参与率上升（从62.2%升至62.3%）导致，为自2022年底以来的最低水平。平均时薪同比增长3.7%，预期值3.9%，前值3.9%；环比...
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