策略解读：再议存款搬家

根据历史规律与当前宏观趋势，第八轮居民存款搬家周期已于2025年初启动，资金正持续从银行体系流向权益市场，对A股中长期走势构成强劲支撑。本轮搬家兼具“低利率推力”与“资本市场拉力”，政策层面通过深化金融改革、提升上市公司质量与分红水平，系统性增强A股投资吸引力。与2007年和2015年股市驱动周期类似，本轮资金迁徙预计将推动A股市场企稳回暖，带来增量资金入场、融资余额扩张及投资者开户数增长。居民对经济信心逐步修复，叠加定期存款到期潮，共同促成资产再配置。随着赚钱效应显现和制度红利释放，A股有望迎来中长期良性发展，居民资产结构向权益市场转移趋势或将持续深化。 观点： 从存款搬家谈起 通过对历史上多轮居民存款搬家周期的剖析，我们可以发现，每一次大规模的资产迁徙都并非偶然事件，而是政策引导、市场环境、居民预期三者同频共振的结果。新一轮的存款搬家浪潮，并非一次孤立的行为突变，而是一场在宏观层面奠定基础、在微观层面顺势而为的历程。本文对于1996年至2004年末的早期阶段，主要依据国民总储蓄率、M2同比增速和国房景气指数三大指标的联动关系进行研判。研究发现，1998年至2000年间发生了一次标志性的居民资产再配置过程，可被视为一段早期“存款搬家”现象。该时期国民总储蓄率出现了连续下滑，从接近40%的水平降至约36%，清晰表明居民储蓄意愿减弱；与此同时，M2增速保持强劲，为资金流动提供了充裕的流动性背景；而尤为关键的是，同期的国房景气指数走出了强劲的上升曲线。这三项指标的协同变化构成了完整的证据链，表明本轮搬离银行体系的资金主要流向了在住房商品化改革推动下、预期向好的房地产市场，标志着中国居民资产配置行为的一个重要转折。