宏观研究报告
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8月进出口数据快报
2025-09-09 · 靳顺柔子 · 国投期货有限公司
按美元计，8月中国出口金额同比增长4.4%，增速较7月回落2.8个百分点；进口同比增长1.3%，涨幅较上月回落2.8个百分点，当月实现贸易顺差1023.3亿美元。出口方面，8月出口同比增速的回落，除上年同期基数拾高外，主要是近期美国与越南、欧盟、日本等经济体达成经资协议，关税水平都有不同程度上调，导致全球贸易增速进一步下行。从地区看，对美出口同比下降33.1%，降幅较7月扩大11.4个百分点，虽然对东盟、“一带一路”沿线国家等新兴市场的...
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大类资产运行周报：8月非农不及预期 权益资产整体收涨
2025-09-09 · 丁沛舟 · 国投期货有限公司
全球大类资产表现情况：股债上涨商品回落9月1日—9月5日当周，美国8月新增非农就业人数不及预期，劳工市场表现有所降温。美元指数周度收跌。股债上涨，商品回落。综合来看，以美元计价，股＞债＞商品。 国内大类资产表现情况：股市回落债市商品偏强运行9月1日—9月5日当周，8月中国标普制造业PM50.5%，与中采制造业PMI走势一致。8月中国标普服务业PMI53%。股市回落，债市商品偏强运行。综合来看，商品＞债＞股。 大类资产价格展望：关注国内外...
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晨会纪要
2025-09-09 · 吴康辉,刘思佳,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.出口的支撑与拖累来自哪里——国内观察： 2025年8月进出口数据 2.公募销售费用改革启动，险企资本保证金管理迎修订——非银金融行业周报（20250901-20250907） 3.华为领跑折叠手机市场，存储需求推动闪迪NAND闪存涨价超10%——电子行业周报2025/9/1-2025/9/7 财经要闻 1.中国人民银行与欧央行、瑞士央行、匈牙利央行续签双边本币互换协议 2.两部门发布《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的...
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A股投资策略周报告：市场短期波动不改稳定预期
2025-09-09 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
摘要（核心观点）： 资金偏好未明显变化。上周市场多数行业调整，部分行业调整幅度较大。一方面，因部分行业存在利好兑现，短线资金选择卖出；另一方面，部分板块连续上涨后，估值扩张空间被压缩，资金向其他低估方向有所切换。从目前资金流向来看，资金仍然聚焦于成长板块内部轮动，其核心原因是资金仍然被高景气方向吸引，因此资金在从部分成长板块流出后，在一定的观望过程中仍然选择进入其他具备空间的成长板块。 政策继续活跃市场。行业政策活跃市场。上周两项政策，...
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每日晨报
2025-09-09 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 震荡攀升 上涨延续 周一（9 月 8 日）大盘震荡攀升，上涨延续。截至收盘，上证综指收于 3826.84 点，上涨 0.38%；深成指收于 12666.84 点，上涨 0.61%；科创 50 上涨 0.58%；创业板指下跌 0.84%，万得全 A 成交额共 24631 亿元，较前一日略有上升。 行业方面， 30 个中信一级行业有 29 个行业上涨，其中电力设备及系能源、通信、有色金属涨幅居前，仅有银行收跌。概念方面，动力电...
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金点策略晨报：A股市场内部分化，结构性机会持续涌现，踏准板块轮动节奏
2025-09-09 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 在上周五大反攻的基础上，周一沪深两市延续回升势头小幅上涨，但市场内部分化依旧显著。算力龙头持续大跌，直接拖累创业板指。不过，资金从算力板块流出后并未离场，而是快速寻找新的投资方向，能源金属、人行机器人相关概念崛起，除此之外，航运港口、医疗器械、化肥等板块也展现出较好的上涨动能，成为承接流出资金的重要领域，市场热点切换节奏加快，结构性机会持续涌现。 尽管当前市场情绪有所提振，指数存在继续反弹的可能，但需...
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2025年8月贸易数据点评：“抢出口”暂歇，加快拓展非美市场
2025-09-09 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
点评 进、出口增速均走低，贸易顺差有所扩大。按美元计，2025年8月我国货物贸易进出口总额同比增长3.1%，增速较7月回落2.8个百分点，其中出口同比增长4.4%，增速下滑2.8个百分点，进口同比上升1.3%，涨幅收敛2.8个百分点，均低于市场预期，贸易顺差为1023.3亿美元，较去年同期扩大107.78亿美元，较7月也小幅扩大40.85亿美元。非美国家“抢出口”告一段落，以及在关税影响下我国对美出口拖累持续，8月我国出口增速弱于市场预...
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宏观观察2025年第31期（总第603期）：美国产业政策的历史透视与对我国的启示＊
2025-09-09 · 刘佩忠 · 中国银行股份有限公司
产业政策是各国培育发展产业竞争力的普遍实践。纵观美国产业政策历史，美国政府长期采取政策干预本国产业发展，并根据全球竞争变化不断调整政策组合。第二次世界大战后，美国产业政策导致制造业“空心化”和全球价值链位置下移，引起了产业政策转向。近年来，美国采取保护性、歧视性政策措施推动产业回流、维护科技霸权，但政策效果总体有限，其各产业竞争力持续分化，针对性政策也并未影响全球价值链格局和中国产业竞争力。当前，产业政策正在作为国家战略竞争和博弈工具回...
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中小盘策略专题：重点“小巨人”陆续上市，成长性、创新力优势显著
2025-09-09 · 周佳,李慧祥 · 开源证券股份有限公司
重点“小巨人”是优质科技型中小企业的代表 重点“小巨人”是从“小巨人”中择优选定，受中央财政额外支持。政策提出重点“小巨人”概念，旨在促进一批“小巨人”加速成长，为中小企业树立典型标杆。截至2025年6月底，工信部、财政部已组织共五个批次重点“小巨人”认定工作，累计支持企业4264家。重点“小巨人”并非是专精特新梯度中的独立层级，但其认定门槛高于“小巨人”企业，且可获得额外的中央财政奖补资金，金额大幅高于“小巨人”企业的一次性财政补贴，...
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9月初市场大幅波动点评：前两轮牛市带来的启示
2025-09-09 · 花小伟,张河生 · 上海证券有限责任公司
投资摘要 事件概述 2025年9月初A股市场经历大幅波动，wind全A在9月2-4日连续下跌4.62%，3天跌去8月份近一半的涨幅，但9月5日又大幅反弹2.57%。 分析与判断 A股加速上涨过后较大幅调整仍属于正常波动。 A股市场连续3天调整，上证综指截至9月4日收盘跌破3800点，但是我们认为这一轮行情仍未到顶，当前只是中期调整。 8月A股明显加速上涨，wind全A、上证综指、深圳综指8月份分别上涨10.93%、7.97%与12.35...
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北交所策略专题报告：北交所产业链全景图：多线锚定“补链强链”，新质生产力集群蓄势待发
2025-09-09 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
格局已成：北交所关键产业链涵盖高端装备、消费服务等5大方向共计21条 我们以开源证券北交所行业分类五大一级行业为参考，将北交所内企业按产业链划分为5大方向、共计21条产业链。高端装备方向新能源、机器人、航空航天等多线并举，主攻关键方向的补链强链。消费服务方面，北交所企业布局运动营养、魔芋、人工钻石等新消费热点。信息技术大行业中我们分出半导体、消费电子、人工智能、智慧城市软件以及产业数字化5条细分产业链。化工方向北交所企业主要分布于两大方...
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资产支持票据产品报告（2025年8月）：资产支持票据发行节奏有所放缓，个人消费贷款和小微贷款仍然是市场发行的主力资产类型
2025-09-09 · 吕博,张雅茹,夏金印 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
要点 发行情况：资产支持票据共发行56单产品，发行规模合计492.83亿元，与上月相比，发行数量增加4单，发行规模增长26.23%；与上年同期相比，发行数量减少20单，发行规模下降26.42%。发行产品涉及的基础资产类型为个人消费金融、小微贷款、补贴款、应收账款和供应链等。其中，ABCP产品共发行14单，发行规模合计159.78亿元，占ABN发行规模的32.42%。融资成本方面，一年期左右AAAsf级票据最低发行利率为1.75%，最高发...
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