宏观研究报告
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粤开市场日报
2025-09-09 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为-0.51%，深证成指涨跌幅为-1.23%，创业板指涨跌幅为-2.23%。 申万一级行业表现：房地产、综合、银行在行业涨跌幅榜居前；医药生物、国防军工、电力设备在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，黄金珠宝、连板、锂电电解液概念表现相对较好；CRO、消费电子代工、晶圆产业概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
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市场日报：沪深两市逾3900股上涨 三大指数呈现分化格局
2025-09-09 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周一（9月8日），A股市场呈现出震荡分化的格局，三大股指涨跌不一，市场情绪总体偏向乐观，全市场超过3900只个股上涨。截至收盘，上证指数（+0.38%）收报3,826.84点，深证成指（+0.61%）收报12,666.84点，创业板指（-0.84%）收报2,933.25点。两市量能轻微下降，超过2.4万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业少数下跌，基础化工、农林牧渔、机械设备领涨，通信、综合、非银金融领跌。 风险提示 国际市...
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东兴晨报
2025-09-09 · 康明怡 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1.国家税务总局：国家税务总局增值税发票数据显示，8月全国企业销售收入增速较7月份加快0.9个百分点，呈现多方面亮点。1）制造业保持稳步发展。在扩内需、“反内卷”等相关政策推动下，8月制造业销售收入增速较全国企业总体增速快个百分点，占全国企业销售收入比重为1.530.7%，持续夯实经济基本盘。制造业高端化、数字化稳步推进，8月份，装备制造业、数字产品制造业销售收入同比分别增长7.4%和9.6%。2）“人工智能＋”深入推进。8月...
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ETF及指数产品网格策略周报
2025-09-09 · 卫以诺,程秉哲,薛婧怡 · 华宝证券股份有限公司
网格交易策略概述：简单来说，“网格交易”本质上是一种高抛低吸的交易策略。但与依赖判断长期走势的趋势交易不同，网格交易是一种基于价格波动的策略，它不预测市场的具体走势，而是利用价格在一定范围内的自然波动来获取利润，适用于价格频繁波动的市场。在震荡行情中，投资者可以考虑灵活运用网格交易，通过反复多次地赚取相对较小的差价来增强投资收益，待新的方向或市场主线明确之后再进行仓位及策略上的切换。 适用网格交易标的特征：1、选择场内标的；2、长期行情...
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宏观策略周报：美国非农数据远低于预期，美联储降息预期增强
2025-09-09 · 明道雨 · 东海期货
国内方面：经济方面，中国8月官方制造业PMI较上月略有改善，升至49.4，但已连续第五个月位于荣枯线下方；政策方面，商务部将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施；美国宽松预期增强，短期外部风险的不确定性降低以及国内宽松预期增强，短期国内市场情绪升温，国内风险偏好大幅升温。近期市场交易逻辑主要聚焦在国内增量刺激政策以及宽松预期上，短期宏观向上驱动有所增强；后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况。 国际方面：经济方面，美国8月IS...
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宏观研究：非美合作加强对冲对美出口回落，整体出口下行压力仍存
2025-09-09 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 8月出口增速小幅回落，存在一定高基数影响，剔除基数效应，8月出口增速微跌，展现了较强韧性。（1）从主要贸易伙伴来看，我国对美国出口增速回落是主要拖累，我国与东盟、欧盟和日本合作有所加强，部分对冲了我国对美国出口增速回落的影响，其中，我国对东盟出口增速加强是重要支撑。我们理解，我国对美出口增速回落，或是前期“抢出口”行为挤压全年我国对美出口空间，特别是6月美国圣诞采购季订单提前下达，叠加近期美国经济并未显著回升，美国对我国进口需...
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8月进出口数据点评：出口动能趋缓，新兴市场托底
2025-09-09 · 邵兴宇,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
9月8日，海关总署发布进出口数据。我国8月出口（以美元计价，后同）同比增长4.4%，进口增长1.3%，贸易顺差1023.3亿美元。1-8月出口累计同比增长5.9%，进口下降2.2%，贸易顺差7853.4亿美元。 评论： 出口增速略低于预期，“一带一路”贡献亮点 2025年8月出口商品规模为3218.1亿美元，同比增速为4.4%，较7月的7.2%下降2.8%，也低于一致预期5.9%的水平，出口动能有所放缓。8月对“一带一路”沿线国家和地区...
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投资策略：抉择
2025-09-09 · 张冬冬,徐梓铭,吴步升 · 太平洋
牛市进程未完，有回调逢低买。从股相对债的性价比看，全AERP目前为4.02%，08、15、21年的低点分别为-2.34%、0、1.83%，当前ERP处于自2007年以来35.3%的低位，较前几轮牛市低点仍有较大下降空间。以A股总市值/GDP（代表一国经济的证券化率）这一指标看，目前该比值为0.75，较历史峰值08年1月的1.33、15年6月的1.07分别有77%、43%的距离。从居民资金流入的视角看，居民存款/A股市值这一比值当前为1....
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8月非农点评：就业延续降温，巩固降息预期
2025-09-09 · 白素娜 · 国贸期货有限公司
8月非农就业报告要点：美国8月非农新增就业人数2.2万人，大幅不及预期的7.5万人，且6、7月合计下修2.1万人，使得过去三个月的平均月度新增就业人数仅为2.9万人，这是自疫情以来最疲软的一段时期。8月失业率如期回升至4.3%，U6关键失业率反弹至8.1%，为2021年10月以来新高。8月劳动力参与率意外升至62.3%。8月薪资增速环比升0.3%，同比降至3.7%，每周工时持稳34.2小时。 点评解析：此次美国8月非农就业人数增加远低于...
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进出口点评报告：国别、商品结构变化继续，外贸增速震荡前行
2025-09-09 · 苏剑 · 北京大学国民经济研究中心
内容提要 2025年8月，按美元计价，中国进出口总额5412.9亿美元，同比增长3.1%。其中，出口总额3218.1亿美元，同比增长4.4%；进口总额2194.8亿美元，同比增长1.3%；贸易顺差1023.3亿美元。外贸国别、商品结构变化，“一带一路”效应逐渐显现，进、出口额增速震荡前行。 出口方面，2025年8月，出口总额3218.1亿美元，同比增长4.4%，较前月下降2.8个百分点，本月出口结构变化继续，全部出口额增速继续窄幅震荡。...
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全球电动车需求月报：中国增量可观增速递减，欧美需求有望边际分化
2025-09-09 · 张再宇 · 国泰期货
总量：中国电车内需1-7月累计691万辆，累计同比+32%，累计+169万辆。7月中国电车内需104万辆，同/环比+17%/-7%，2024年同期环比-7%。7月内需渗透率51%，累计渗透率47%；中国电车出口1-7月累计128万辆，累计同比+81%，累计+57万辆。7月中国电车出口23万辆，同/环比+118%/+10%，2024年同期环比+20%。7月出口渗透率39%，累计渗透率35%。从乘用车周度销量来看，8月边际表现仍然可观。 结...
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财富通每日策略
2025-09-08 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周五， 市场全天震荡走高， 创业板指领涨， 沪指重新站上 3800 点。 三大指数开盘涨跌不一， 随后大盘持续震荡上扬， 午后市场上行势头有所加速。 截至收盘， 三大指数全线收红， 创业板领涨， 沪指重新站上 3800 点。 盘面上， 固态电池概念股集体爆发， 光伏、风电概念股表现活跃， CPO 概念股震荡反弹。 总体上个股普涨， 电力设备、 通信、 有色金属、 电子和综合等行业表现靠前； 银行、 石油石化、 食品饮料、 交...
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