宏观研究报告
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北交所策略专题报告：北证50调仓窗口期临近，指数基金破113亿布局稀缺α应对高β震荡
2025-08-04 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
专题：北证50名单将定期调整，指数基金规模/跟踪产品数量高增长2025年9月第二个周五的下一个交易日（即9月11日），北证50指数样本股将进行2025年第三次调整。根据指数编制规则，预计新调入指数的5家公司或为星图测控、万源通、康乐卫士、林泰新材、聚星科技。备选公司预计为一致魔芋、万通液压、雷神科技、联迪信息、武汉蓝电。被调入和调出北证50指数样本股对公司经营并无实质性影响，但短期会导致指数基金被动买入或卖出而出现股价短期波动性。对比主...
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财富通每日策略
2025-08-04 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周五， 市场全天震荡调整， 三大指数小幅收跌。 早盘市场冲高回落， 盘面上看， 医药板块逆势走强， 创新药概念延续强势， AI 应用板块表现活跃， 光伏概念股展开反弹，稳定币、 军工、 半导体等板块调整。 午后指数维持震荡走势， 截至收盘， 沪指、 深成指和创业板指分别下跌 0.37%、 0.17%和 0.24%。 个股涨多跌少， 全市场超 3300 只个股上涨。板块方面， 环保、 传媒、 轻工制造、 计算机和电力设备等板块...
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宏观市场半年报：特朗普2.0新政与贸易货币体系重组
2025-08-04 · 何卓乔,黄雯昕,聂嘉怡 · 建信期货有限责任公司
观点摘要 2025年上半年全球宏观市场主导因素是特朗普2.0新政。2024年11月5日特朗普以较高支持率再次当选为美国总统而“特朗普2.0新政将增强美国经济和通胀韧性并抑制海外经济体经济增长动能”逻辑支持下的特朗普交易热潮也再次驱动全球金融市场；但特朗普就任后迅速推进国内外多项重磅改革议程，政策不确定性使得美国经济衰退风险急剧上升，全球金融市场主线逻辑从“特朗普交易”转到“特朗普衰退”；4月2日特朗普公布远超市场预期的对等关税细节，引发...
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美国6月PCE和7月非农数据点评：就业数据下修、降息可能提前
2025-08-04 · 张鹏,肖成哲 · 中银国际证券股份有限公司
美国非农就业数据显著下修，2季度消费名义增长也整体放缓，限制性政策效果明显，后续美联储降息态度或更开放。 美国非农数据不及预期，可能使降息提前。美国7月非农就业数据低于市场预期，且5、6月非农就业数据显著下修。但非农私营企业平均时薪同比增长3.91%，为今年第3高的同比增速。此前，美联储主席鲍威尔在美联储7月会议后关于劳动力市场的表态已经显得更加开放。鲍威尔称多数长期通胀预期指标目前与2%通胀目标保持一致；私人部门就业创造有所下降，目前...
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鑫新闻
2025-08-04 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。 点评： 商务部新闻发言人介绍， 中美双方将按照两国元首6月5日通话重要共识， 发挥好中美经贸磋商机制作用， 本着相互尊重、 和平共处、 合作共赢的原则， 继续就彼此关心的经贸问题开展磋商。 7月22日， 美国财政部长贝森特在接受福克斯商业新闻采访时透露， 双方讨论可能延长8月12日提高关税的最后期限， 预计其将成为本次会谈的主题。 除此之外随着8月1日期限...
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鑫新闻
2025-08-04 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
1.国家发改委、市场监管总局就价格法修正草案公开征求意见。点评：修正草案共10条，内容主要包括完善政府定价相关内容，进一步明确不正当价格行为认定标准，健全价格违法行为法律责任。修正草案提出，完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争。随着国民经济的发展，当前国内价格工作面临的形势发生明显变化，新经济新业态新模式不断涌现，一些行业低价无序竞争问题凸显，对价格调控监管提出新要求。本次价格法修正案，将更好的适应经济发展形势，...
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2025-08-04 · 陈建华 · 银泰证券
1.7月28日国家育儿补贴制度实施方案公布，从2025年1月1日起，无论一孩、二孩、三孩，每年均可领取3600元补贴，直至年满3周岁。点评：2025年3月政府工作报告明确“制定促进生育政策，发放育儿补贴”，当前育儿补贴制度落地，每年人均补贴3600元。从数量上看，每年补贴2000多万婴幼儿，惠及2000多万个婴幼儿家庭，直接发放现金补贴，将助力降低家庭生育养育成本，并对消费形成直接提振。除此之外，以提高居民养老金、发放育儿补贴为标志，今...
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2025-08-04 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
1.中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行,双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。点评：新华社报道，当地时间7月28日至29日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及贸易代表格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈，推动暂停的对等关税展期90天。本次双方商谈进展符合预期，展期后更充裕的谈判时间有利于双方增进共识、减少误解、加强合作，以争取更多双赢结果。 2.央行进入发布20...
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宏观研究：“反内卷”驱动量价再平衡，关注价格修复的可持续性
2025-08-04 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 从7月PMI指数来看，制造业景气度边际回落，供需两端均有所走弱，增长动能有所放缓。重点关注三点边际变化： 一是小型企业景气度延续回落态势，或对就业市场产生一定影响，居民预算约束并未显著改善，叠加极端天气等，制约内需修复空间。与此同时，上半年“抢出口”或挤压下半年出口空间，下半年出口增速或面临放缓压力。若通过外贸转内需，来稳外贸企业生产和就业，或会冲击以内需为主的企业生产和就业，进而加剧内需走弱，值得重点跟踪关注。此做法在上半年...
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2025-08-04 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
1.中共中央政治局7月30日召开会议，决定召开二十届四中全会，并分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。点评：四中全会主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。对于下半年经济工作，会议指出宏观政策要持续发力、适时加力，短期宏观政策料仍将以落实既定政策为主，后期增量政策是否出台，将取决于经济表现情况。重点工作聚焦释放内需潜力、深化改革、扩大高水平对外开放、防范化解重点领域风险等...
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2025-08-04 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.国家统计局发布7月中国采购经理指数，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点。点评：7月制造业、非制造业PMI均有不同程度的放缓。制造业PMI-0.4的降幅大于五年均值的-0.3，分项看生产指数、新订单指数、原材料库存指数均有所放缓，从业人员指数、供应商配送时间指数较上月上升0.1个百分点，订单放缓幅度略大于生产，需求回落成为拖累7月PM...
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宏观市场月报：反内卷政策预期推高商品价格
2025-08-04 · 何卓乔,黄雯昕,聂嘉怡 · 建信期货有限责任公司
观点摘要 2024年11月至2025年1月中旬，市场再次掀起特朗普交易热潮，认为特朗普对内减税降费和对外关税武器化将在增强美国经济通胀韧性的同时抑制海外经济增长动能，因此美元汇率、美债利率和美国股市同步走强而海外资产普遍承压。1月中旬至3月份，由于特朗普国内外同时多线激进改革诱发美国国内政治风险和经济滞涨风险，而政治经济环境稳定、经济刺激措施前置以及人工智能投资热潮增强中国资产吸引力，财政刺激与再军事化前景增强欧洲资产吸引力，因此美元汇...
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