宏观研究报告
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研究早观点
2025-09-16 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
【 今日要点】 【 山证纺服】 8 月社零数据点评-8 月国内社零同比增长 3.4%， 黄金珠宝单月增速环比显著提升 【 行业评论】 煤炭： 煤炭月度供需数据点评 8 月： 供给收缩， 煤价超预期上涨 【投资要点】 事件描述： 9 月 15 日， 国家统计局公布 2025 年 8 月社零数据。 事件点评： 8 月国内社零同比增长 3.4%， 表现略低于市场一致预期。 2025 年 8 月， 国内实现社零总额 3.97 万亿元，同比增长 ...
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策略观点：波动降低后是更好的参与时机
2025-09-16 · 黄子崟 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 本周A股收复上周跌幅，大幅波动仍是底色。本周主要股指多数上涨，上周大跌5.42%的科创50强势上涨5.48%，权重股居多的中证A50和上证50涨幅较为落后。风格方面，本周成长风格强势反弹，周期、稳定和消费风格间差异不大，金融风格涨幅较小。市值风格方面中小盘显著优于大盘。本周代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组合均有上涨，宁组合整周上涨1.95%，茅指数微涨0.40%。 行业层面，普遍迎来反弹，缺乏明确主线。本周申万一级行业中电...
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中国2025年8月经济数据图景：8月生产改善，投资放缓
2025-09-16 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
核心观点 8月工业生产改善 经济增长：8月份全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%，1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%。 通货膨胀：8月PPI降幅收窄。从数据上看能源与原材料供需压力边际缓解，外需行业部分改善，升级类消费需求增加拉动部分行业价格同比上涨。8月CPI同比下降，环比持平，食品价格仍旧是拖累主因。8月食品CPI同比下滑主要是受去年同期高基数效应影响，而核心CPI受扩内需促消费政策影响，涨幅连...
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晨会纪要
2025-09-16 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【重点推荐】 行业与公司 西子洁能(002534.SZ)财报点评:-资深余热锅炉装备制造商，打造光热发电设备龙头+核电设备供应商 【常规内容】 宏观与策略 宏观月报:宏观经济宏观月报-8月经济超预期回落，政策加码窗口打开 行业与公司 传媒行业9月投资策略：持续看好游戏板块新品周期，关注IP潮玩及AI应用布局机会 公用环保行业周报:公用环保202509第3期-新型储能规模化发展推进，新能源发电就近消纳电价机制完善 食品饮料周报（...
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金点策略晨报：A股或延续震荡上行态势，市场缺乏持续性主线，踏准板块轮动节奏
2025-09-16 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 周一A股市场再度呈现分化格局，银行股走低致使沪指表现相对羸弱，但创业板指与深成指表现强劲，延续年内新高趋势。盘面上看，市场缺乏持续性主线，热点轮动过快，赚钱效应分散。短期看，目前既没有足够的力量推动指数大幅上行，也缺乏导致指数深度调整的因素。中长期看，中国经济具备较强韧性，产业结构升级趋势明确，资本市场制度改革持续释放红利，市场向好的基础没变。预计后市A股大概率延续震荡上行态势。 板块方面或难有特别明...
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万和财富早班车
2025-09-16 · 张雷 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.国家金融监督管理总局：将指导金融行业多出让消费者看得见摸得着、得实惠的举措。 2.中国人民银行宣布于9月15日开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天） 3.国家统计局：8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，消费品零售总额增长3.4%。下阶段要继续扩大国内需求，实施好提振消费专项行动。
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晨会纪要
2025-09-16 · 孙婷 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 海外政治：特朗普干预美联储独立性的三个途径 核心观点：特朗普对美联储独立性的干预主要通过三个途径：①提名一个听命于自己的美联储主席，预计在今年11月提名，明年5月上任；②调整美联储理事会的人事结构，尽可能排除库克这类前总统提名的“异己”，同时安插米兰这类的“忠臣”，强化自身在美联储理事会层面的影响力；③干预地方联储主席任命。12名地方联储主席的任期将在明年2月底到期，地方联储主席的任命虽由地方联储董事会选出，但需由美联储理事会...
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晨会纪要
2025-09-16 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点 一、 宏观经济组： 事件： 9 月 15 日 10 点国家统计局公布 8 月中国宏观经济数据。 评论： 8 月规模以上工业增加值同比实际增长 5.2%， 低于预期 5.8%。 较 7 月回落 0.5个百分点， 从累计同比增速看， 1-8 月同比增长 6.2%， 较 1-7 月回落 0.1 个百分点。 从规模以上工业企业产销率看， 8 月为 96.6%， 较 7 月回落 0.5 个百分点；1-8 月为 95.7%， 较 1-7 ...
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宏观日报：关注化工上游价格波动
2025-09-16 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
中观事件总览 生产行业：1）中国汽车工业协会15日发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》，围绕订单确认、交付与验收、支付与结算、合同期限等关键环节，对整车企业与供应商企业采购合同中相关内容作出规范倡议。倡议明确了货物交付验收、账期起计、对账结算、款项支付等要求，如明确货物验收时间原则上不超过3个工作日，倡导供货双方建立稳定合作关系、每次合同签订的有效期不少于1年。随后，上汽集团、比亚迪汽车、广汽集团、小米汽车、赛力斯等多家车企纷纷表...
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First Call策略
2025-09-16 · 张铁言 · 第一上海证券有限公司
【FirstCall策略】 第一上海——FirstCall九月策略（二） 降息周期 利率敏感型的opendoor暴涨70%-----降息交易开始了；宽财政、宽货币，两宽初期往往是梦想型资产打头阵，预期、估值驱动的公司跑得快，资金先涌向高弹性品种，甚至没估值的比有估值的涨得更快，走“流动性溢价”逻辑（反转杀估值也很猛）；第二阶段，盈利增长驱动的公司，受益于财政支出（订单增加、消费拉动），盈利改善，股价走“业绩兑现”的逻辑；区块链/Cryp...
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晨会纪要
2025-09-16 · 王敏君,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.企业短贷明显改善，存款继续活化——银行业“量价质”跟踪（十八） 2.经济延续放缓，亟需政策加码——国内观察：2025年8月经济数据 3.关注海外地缘扰动，坚定看好国内创新产业链发展——医药生物行业周报（2025/09/08-2025/09/12） 4.公募保有规模持续增长，太保发行H股可转债提升资本实力——非银金融行业周报（20250908-20250914） 5.商务部启动美国进口模拟芯片反倾销调查，苹果发布iPhone...
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8月金融数据点评：内生性需求修复信号仍待验证
2025-09-16 · 沈夏宜,魏争 · 联储证券股份有限公司
投资要点： 社融存量增速回落至8.8%。8月新增社融2.57万亿，同比少增4655亿，社融存量增速较上月回落0.2个百分点至8.8%。从分项来看，8月社融回落主要由政府债供给下移与人民币贷款走弱造成，而外币贷款与表外票据则形成一定支撑。 企业贷款有所分化。8月企业部门新增短贷700亿，同比多增2600亿。一方面，去年同期“防空转”诉求下，虚增贷款（虚增多为短期贷款）到期续作的意愿偏弱，形成较低基数；另一方面，当月票据融资渠道阶段性收缩，...
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