晨会纪要

核心观点 一、 宏观经济组： 事件： 9 月 15 日 10 点国家统计局公布 8 月中国宏观经济数据。 评论： 8 月规模以上工业增加值同比实际增长 5.2%， 低于预期 5.8%。 较 7 月回落 0.5个百分点， 从累计同比增速看， 1-8 月同比增长 6.2%， 较 1-7 月回落 0.1 个百分点。 从规模以上工业企业产销率看， 8 月为 96.6%， 较 7 月回落 0.5 个百分点；1-8 月为 95.7%， 较 1-7 月回升 0.1 个百分点。 从工业企业出口交货值同比看， 8月为-0.4%， 2024 年以来首次转负， 较 7 月回落 1.2 个百分点； 1-8 月为 3.0%，较 1-7 月回落 0.6 个百分点。 从固定资产投资同比数据看， 1-8 累计增速为 0.5%， 远低于预期 1.3%， 较 1-7月回落 1.1 个百分点。 其中， 制造业为 5.1%， 较 1-7 月回落 1.1 个百分点； 基建投资（不含电力）为 2.0%， 较 1-7 月回落 1.2 个百分点； 而房地产投资为-12.9%，较 1-7 月回落 0.9 个百分点。 8 月社会消费品零售总额同比名义增长 3.4%， 低于预期 3.8%， 较 7 月回落 0.3个百分点； 1-8 月累计同比增速为 4.6%， 较 1-7 月回落 0.2 个百分点。 从服务业生产指数看， 8 月当月实际同比增速为 5.6%， 较 7 月回落 0.2 个百分点； 1-8 月累计同比增速为 5.9%， 与 1-7 月持平。 8 月全国城值调查失业率为 5.3%， 与 7月回升 0.1 个百分点； 1-8 月全国城镇调查失业率平均值为 5.2%， 与 1-7 月持平。 2025 年 8 月国房景气指数为 93.1， 较 7 月回落 0.2 个百分点， 已是连续 5 个月回落。 1-8 月房屋新开工同比增速为-19.5%， 较 1-7 月回落 0.1 个百分点； 房屋施工面积为-9.3%， 较 1-7 月回落 0.1 个百分点； 竣工面积为-17.0%， 较 1-7 月回落 0.5 个百分点； 房屋销售面积为-4.7%， 较 1-7 月回落 0.7 个百分点。 从资金来源看， 1-8 月房地产开发资金来源同比增速为-8.0%， 较 1-7 月回落 0.5个百分点； 其中， 国内贷款同比增速为 0.2%， 较 1-7 月回升 0.1 个百分点；