宏观研究报告
-
【粤开宏观】如何看待当前经济？如何理解股市与经济的背离？
2025-09-16 · 罗志恒,马家进 · 粤开证券股份有限公司
摘要 8月生产、消费、投资等主要经济指标增速呈现放缓态势，经济承压主要是由于前期支撑增长的因素正在逐步回落，同时房地产进一步下行拖累经济，三季度经济增速有可能低于5%。此前，抢出口和转出口带动出口强劲，以旧换新政策带动消费回升，大规模设备更新和财政靠前发力支撑投资，共同推动了上半年的经济增长。然而，这些因素的“透支效应”开始显现：随着“抢出口”行为的消退，出口增速放缓；消费品以旧换新政策对耐用消费品的刺激作用边际递减，导致社零消费增速回...
宏观研究 其他行业 -
开源晨会
2025-09-16 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【中小盘】重点小巨人：最高层级的专精特新企业——中小盘周报-20250914 行业公司 【商贸零售】8 月社零同比+3.4%，金银珠宝表现亮眼——行业点评报告-20250915 【地产建筑】 8 月销售降幅扩大，宽松政策后一线新房成交回暖——行业点评报告-20250915 【电子】全球 AI 资本开支持续加码，存储步入全面涨价行情——行业点评报告-20250915 【汽车】奇瑞汽车已通过港交所上市聆讯，鸿蒙智行全新问...
宏观研究 其他行业 -
投资策略专题：政策发力，电池储能助力创业板修复加速
2025-09-16 · 韦冀星,简宇涵 · 开源证券股份有限公司
科技高低切， 重视游戏、传媒、互联网、 消费电子、电池等品种 我们此前于多篇报告中提出： 如果有投资者相对畏高， 对于想寻找除了前期涨幅累积较多的光模块、 PCB、创新药、科创芯片、液冷以外的低位品种进行高低切，我们认为当前应该重点关注游戏、传媒、互联网、华为产业链(消费电子)、电池等品种。 事件： 国内储能政策加速落地，顶层态度愈发清晰 2025 年 9 月 12 日， 国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（20...
宏观研究 其他行业 -
宏观经济专题：供给偏强，需求略弱
2025-09-16 · 何宁,郭晓彬 · 开源证券股份有限公司
供需： 建筑开工转暖，工业开工偏强，需求略弱 1.建筑开工： 开工率仍处季节性低位，但整体边际转暖。 最近两周（8 月 31 日至 9月 13 日）， 石油沥青装置开工率、水泥发运率、磨机运转率仍位于同期历史中低位，但环比均回升。基建项目水泥直供量有所回升，房建水泥用量稳中有升，资金方面，建筑工地资金到位率同比低于 2024 年同期。 2.工业生产端， 整体景气度仍处于历史中高位。 最近两周， 工业开工整体景气度仍处于历史中高位。化工链...
宏观研究 其他行业 -
固投增速下滑加快的逻辑
2025-09-16 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
进入今年三季度以后，固定投资增速的下滑有所加快， 7 月、 8 月的边际走弱程度都超过了 1 个百分点。 固定投资增速为何增速下滑开始加快，我们认为逻辑有三层。 第一，固投的三大类投资增速都在全面下探。前 8 月制造业、基建和房地产投资累计增速都进一步下探。基建投资累计增速回落可能与项目落地进度有关，叠加高温天气对户外施工带来的影响，短期尚未形成投资向上的支撑。地产投资累计增速继续回落，与地产销售仍相对低迷有关。 第二，目前固投增速唯一...
宏观研究 其他行业 -
为成功而装备：青年领导者决策角色的工具与策略
2025-09-16 · 奥纬咨询公司
除了案头研究、科学论文和专家意见外，本报告基于对MISK 2024全球青年指数（GYI）的分析，该调查涵盖40个国家的41,000多名18至30岁的受访者。这项广泛的调查捕捉了当今青年最关心的问题，从政治参与和职业准备到他们认为最紧迫的挑战。利用这些洞察，报告提炼出关键学习成果，并为最能推动变革的两个群体——青年领袖和已确立的领袖——制定了清晰、可操作的建议。报告为每个群体提供量身定制的建议，结构上旨在满足每个群体的需求和视角，并提供有...
宏观研究 其他行业 -
8月美国CPI数据解读：8月美国CPI环比同比均小幅提高
2025-09-16 · 郝大明 · 国新证券股份有限公司
事件 9月11日，美国劳工部发布，8月美国CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.9%；季调后，环比涨0.4%，同比上涨2.9%。 解读 8月美国CPI环比同比均小幅提高，关税影响逐渐显现，核心 CPI、居住价格和服务价格同比涨幅仍然较高，但暂不支持也不影响美联储降息。 8月美国CPI环比涨幅比7月小幅提高。8月美国CPI环比上涨0.3%，比7月提高0.1个百分点； 其中，食品价格环比涨0.4%，比7月提高0.2个百分点；能源价格环比下跌0...
宏观研究 其他行业 -
北交所定期报告：AEBS概念强势领涨，北证50收涨0.38%
2025-09-16 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）商务部公告：对美进口模拟芯片反倾销立案，同步开展对华集成电路措施反歧视调查。商务部发布两则公告，分别对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查，以及就美国对华集成电路领域相关措施启动反歧视立案调查。2）第18期《求是》杂志将发表习总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》。文章指出全国统一大市场建设为党中央重大决策，是构建新发展格局及赢得国际竞争主动的关键。其基本要求为“五统一、一开放”，涉及统一市场基础制度、...
宏观研究 其他行业 -
估值与盈利周观察——9月第2期：普涨
2025-09-16 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
市场估值普涨，科创50与成长居前。上周宽基指数估值普涨，科创50表现最优，红利指数表现最弱。从PE、PB偏离度的角度看，食品饮料、农林牧渔、社会服务等行业估值较为便宜。向前看，本周市场ERP下降，接近21年以来负一倍标准差附近。 市场表现：科创50、成长、深证成指表现最好；红利、金融、消费指数表现最弱。 行业表现：电子、房地产、农林牧渔涨幅前三，综合、银行、石油石化表现最弱。 相对估值：创业板指/沪深300相对PE上升，创业板值/沪深3...
宏观研究 其他行业 -
流动性与仓位周观察——9月第2期：杠杆资金续创新高
2025-09-16 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
资金净流入，交投活跃度下降。上周全A成交额11.63万亿，较前一周下降，换手率10.09%，较前一周下降，资金供给端中基金、两融、ETF净流入；资金需求端IPO规模为7.83亿元，再融资规模72.43亿元。市场资金合计净流入875.25亿元，流动性转强。 国内流动性：上周公开市场操作净投放资金1961亿元，DR007上行，R007上行，R007与DR007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率上升2bp，1...
宏观研究 其他行业 -
策略日报：震荡整固
2025-09-16 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场： 利率债震荡上涨，长端涨幅大于短端。 A 股多头趋势不变，我们维持此前判断：此次债市下跌将创下年内新低，目标位在去年 9 月份政策转向的低点（2024 年 9 月 30 日）附近。大盘突破去年 10 月 8 日高点后，成交量和波动率同步放大上涨，短期未看到结束的迹象，预计大方向上股强债弱将持续，国债短期在年线位置企稳震荡后仍有下行空间。后续展望：股市大盘突破，商品蓄势待发，债市预计短期在年线附近震荡整理后将继续下...
宏观研究 其他行业 -
万联晨会
2025-09-16 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周一A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指收跌0.26%，深成指收涨0.63%，创业板指收涨1.51%。沪深两市成交额22771.67亿元。申万行业方面，电力设备、传媒、农林牧渔领涨，综合、通信、国防军工领跌；概念板块方面，猪肉、云游戏、电子竞技涨幅居前，军工信息化、太赫兹、铜缆高速连接跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨0.22%，恒生科技指数收涨0.91%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨0.11%，标普5...
宏观研究 其他行业