宏观研究报告
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晨会纪要
2025-09-17 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 9月16日晚8点半美国商务部普查局公布8月零售数据，劳工统计局公布进出口价格数据，9月15分美联储公布8月生产数据。 解读： 美国8月零售销售环比增0.6%，预期增0.2%，前值从增0.5%修正为增0.6%。 核心零售销售环比增0.7%，预期增0.4%，前值从增0.3%修正为增0.4%。 美国8月进口物价指数同比持平，预期持平，前值降0.2%；环比升0.3%，预期降0.1%，前值从升0.4%修正为升...
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A股主升初期调整后的应对策略
2025-09-17 · 杨芹芹,卫正 · 华鑫证券有限责任公司
核心结论：复盘2015、2017和2020年主升中的首次回调，均有指数和热门行业降温，平均调整11个交易日，全A幅度近5%，热门行业回撤20%。随着成交地量和非银触底，资金开始承接，止跌后震荡反弹，初期成长领涨，若有业绩改善，会向消费、周期扩散。本轮回调已持续6个交易日，调整2.35%，热门行业回撤28.5%，调整基本到位，开启震荡整固，蓄力冲击前高。关注降息交易、PPI止跌和成长轮动行业机会。 A股主升初期回调复盘 A股坐标：7-8月...
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宏观日报：关注下游扩大服务消费政策
2025-09-17 · 徐闻宇,陈昊宇 · 华泰期货有限公司
生产行业：1）9月16日，2025腾讯全球数字生态大会在深圳举行，会上公布多项AI技术和产品最新进展，并宣布全面开放腾讯AI落地能力及优势场景。面对各界关注的算力问题，腾讯集团副总裁、腾讯云总裁邱跃鹏宣布，目前腾讯已经全面适配主流的国产芯片，并积极参与和回馈开源社区。与此同时，软硬件协同全栈优化是腾讯云的长期战略投入，通过异构计算平台的软件能力，整合不同类型的芯片对外提供高性价比的AI算力。 服务行业：1）商务部等9部门9月16日对外发...
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浦银国际策略观点：降息“箭在弦上”，再度探讨大类资产演绎方向
2025-09-17 · 赖烨烨 · 浦银国际证券有限公司
美联储将于当地时间9月17日宣布利率决议，当前市场普遍预期美国将重启降息周期。为判断各类资产的演绎，我们对2024年9月开启的新一轮降息后各类资产表现进行复盘和分析，发现本轮降息周期与前两轮预防性降息周期有较大不同，资产表现上股票>大宗商品>外汇>债券。 美国降息周期或将在本月重启。我们的首席宏观分析师金晓雯预计美联储将在9月开始降息，幅度为25个基点。即将在美联储9月议息会议上更新的季度经济指标预测或将明确今年的总共降息幅度。她目前维...
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一周市场回顾
2025-09-17 · 马遥识途 · 天府证券有限责任公司
A股市场： 本周A股上证指数上涨1.70%，收于3696.77点，深证成指上涨4.55%，收于11634.67点，创业板指上涨8.58%，收于2534.22点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨1.57%、上涨2.16%、上涨2.37%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别上涨3.11%、上涨3.88%、上涨4.09%。 本周两市A股日均成交金额为25875亿元，较上周增加23.10...
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A股市场2025年半年报综述：聚焦高景气延续和盈利边际改善行业
2025-09-17 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
2025Q2全A盈利增速略有收窄。万得全AQ2归母净利润同比增长2.46%，前值为3.46%；万得全A(除金融、石油石化)Q2归母净利润同比增长2.47%，前值为5.13%。2025年Q2全A单季度归母净利润同比增长1.31%，前值为3.46%。万得全A(除金融、石油石化)Q2单季度归母净利润增速小幅下降，增速为-0.26%，前值为5.13%。2025年Q2主要宽基指数归母净利润同比增幅多有收窄，但多数指数Q2归母净利润同比增速好于20...
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粤开市场日报
2025-09-17 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数多数收涨。截止收盘，沪指涨0.37%，收报3876.34点；深证成指涨1.16%，收报13215.46点；创业板指涨1.95%，收报3147.35点；科创50涨0.91%，收报1370.43点。总体上全天个股涨跌各半，Wind数据显示，全市场2504只个股上涨，2754只个股下跌，168只个股收平。沪深两市今日成交额合计23767亿元，较上个交易日放量353亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行...
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东兴晨报
2025-09-17 · 林瑾璐 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1.财政部：于2025年9月16日开展了国债做市支持操作。操作方向为随卖，操作券种为2025年记账式附息(十一期)国债、2025年记账式附息(十四期)国债，中标价格分别为98.68元、99.69元，收益率分别为1.82%、1.62%。（资料来源：同花顺） 2.商务部：商务部等9部门9月16日对外发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》。提出五方面19条举措，包括开展“服务消费季”系列促消费活动，支持优质消费资源与知名IP跨界合作...
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美联储政策观察：9月美联储：注定“两难”的降息
2025-09-17 · 陶川,林彦,邵翔,武朔 · 民生证券股份有限公司
9月议息会议在降息的市场共识下即将拉开帷幕，但这场政策博弈远未终结。劳动力市场降温与通胀粘性的“数据悖论”，米兰任命带来的政治博弈以及点阵图的分散化倾向，将市场对后续宽松路径的定价推向复杂化，也使得美联储的政策路径面临“两难”局面。因此，我们认为，相较于降息本身，9月会议传递的后续政策信号更为重要：无论是基于维护美联储独立性的考量，还是平衡通胀与就业的微妙压力，美联储或通过点阵图、经济预测、以及鲍威尔的表态等进一步引导宽松预期，从而为四...
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8月经济增长数据解读：8月工业增加值同比增速小幅回落
2025-09-17 · 郝大明 · 国新证券股份有限公司
事件 9月15日，国家统计局发布，8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，社会消费品零售总额同比增长3.4%，1-8月固定资产投资同比增长0.5%。 点评 9月消费同比小幅回落，固定资产投资同比降幅小幅扩大，工业生产增速小幅放缓。随着大力开展提振消费专项行动，加力扩围实施“两新”政策，加力“两重”投资，预计9月经济回升向好趋势进一步巩固。。 8月工业增加值同比小幅回落。8月规模以上工业增加值环比增长0.37%，比7月回落0.01个百分点...
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8月经济数据点评：放缓趋势进一步延续
2025-09-17 · 魏争,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
生产：工业生产、服务业生产进一步放缓。8月，工业和服务业生产延续放缓，工业增加值同比增速5.2%，低于预期且较上月回落。工业生产增速放缓主要由两方面原因，一是出口增速下降。8月，出口交货值同比增速-0.4%，年内首次转付；二是企业预期不强。8月，规上工业企业产品产销率为96.6%，较上月下降0.5个百分点。分结构看，制造业、电热燃水增速回落，采矿业小幅回升。服务业生产指数增速降至5.6%。高技术产业和装备制造业仍是主要支撑，增速分别为9...
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财富通每日策略
2025-09-16 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周一，沪指全天冲高回落，创业板指延续强势表现。 市场走势分化，沪指窄幅震荡收跌，创业板指冲高回落， 但仍涨超 1%，延续强势表现。盘面上，市场热点快速轮动，个股跌多涨少，全市场超 3300 只个股下跌。板块方面，电力设备、传媒、农林牧渔、汽车和煤炭等板块涨幅靠前；综合、通信、国防军工、银行和有色金属等板块跌幅靠前。概念指数方面，猪肉、云游戏、电子竞技、手机游戏和养鸡等板块涨幅靠前；军工信息化、太赫兹、铜缆高速连接、国产航母和...
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