宏观研究报告
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7月PMI数据点评：PMI供需均走弱，“反内卷”促进价格回升
2025-08-13 · 袁海霞,张堃,汪苑晖,赵皓月 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
事件：据国家统计局数据，7月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.4个百分点；非制造业PMI为50.1%，较上月下降0.4个百分点，其中建筑业PMI为50.6%，较上月下降2.2个百分点；服务业PMI为50.0%，较上月下降0.1个百分点。综合PMI产出指数为50.2%，较上月下降0.5个百分点。 季节性因素和极端天气影响下，7月制造业PMI供需两端同时回缩，但生产仍处于扩张区间。7月制造业PMI录得49.3%，较上月下降0.4个百分...
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图说财报系列（四）|消费行业：弱复苏中结构优化
2025-08-13 · 郝云龙,谭畅,袁海霞 · 中诚信国际信用评级有限公司
在经济结构调整、行业周期轮动与政策调整的复杂影响下，产业债发行人财务表现正成为信用风险研判的关键维度。中诚信国际基于2018年至今的持续追踪研究，正式推出《图说财报系列》，通过可视化数据呈现与重点行业深度解析相结合的方式，系统梳理发行人财务特征与信用趋势。本系列依次推出开篇报告、传统产业、新兴产业和消费行业专题，本篇为《消费行业：弱复苏中结构优化》。 消费行业1：弱复苏中蓄势，结构优化加速 2024年至2025年一季度，消费行业盈利初现...
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6月工业企业利润数据点评：工业企业利润仍低迷，“反内卷”效果待显现
2025-08-13 · 袁海霞,张堃,张文宇 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
事件：2025年1-6月工业企业营收同比增长2.5%，较2024年同期回落0.4个百分点，较1-5月回落0.2个百分点；6月当月工业企业利润同比下降4.3%，降幅较5月大幅收窄4.8个百分点，1-6月工业企业利润同比-1.8%，降幅较1-5月扩大0.7个百分点，较2024年同期（3.5%）回落5.3个百分点。 工业企业利润整体仍较为低迷，工业品价格继续拖累工业企业营收和盈利，“量”仍是工业企业利润修复重要支撑因素。6月工业企业利润当月同...
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美国通胀系列十七：就业疲软与温和通胀共振推升降息预期
2025-08-13 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 北京时间2025年8月12日晚美国劳工部公布7月通胀数字。其中：同比：CPI+2.7%，预期+2.8%，前值+2.7%；核心CPI+3.1%，预期+3.0%，前值+2.9%。环比：CPI+0.2%，预期+0.2%，前值+0.3%；核心CPI+0.3%，预期+0.3%，前值+0.2%。 核心观点 7月CPI持平 7月美国CPI与核心CPI走势分化明显，揭示出通胀的结构性特征。总体CPI同比上涨2.7%、环比0.2%，低于市场预期...
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2025年上半年各省经济成绩单：中西部地区快速增长，东部地区韧性仍存
2025-08-13 · 袁海霞,张堃,赵皓月 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
本期要点 2025年上半年中西部地区经济增速较快，经济大省仍稳定发挥“挑大梁”作用。2025年上半年GDP规模各省排名变化不大，仅有重庆赶超辽宁，前五大省份占全国比重为40%，经济大省稳定发挥“挑大梁”作用。上半年GDP增速延续“东低西高”格局，在产业升级、重大项目建设和出口高增等因素支持下，中西部省份成为上半年全国经济增长的重要引擎，东部地区则受中美博弈加剧、房地产深度调整和消费疲弱影响，上半年GDP增速低于中西部地区，但仍显示了较强...
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每日晨报
2025-08-13 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 震荡攀升上涨延续 周二（8月12日）大盘震荡攀升，上涨延续。截至收盘，上证综指收于3665.92点，上涨0.5%；深成指收于11351.63点，上涨0.53%；科创50上涨1.91%；创业板指上涨1.24%，万得全A成交额共19052亿元，较前一日继续上升。 行业方面，30个中信一级行业有19个行业收涨，其中综合金融、通信及电子涨幅居前，而银国防军工、钢铁及食品饮料则跌幅较大。概念方面，光模块CPO、GPU及光芯片等指数表...
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晨会纪要
2025-08-13 · 商俭,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.两融余额突破2万亿元，政策助推健康险高质量发展——非银金融行业周报（20250804-20250810） 2.农药“一证一品”政策落地，头部企业有望受益——基础化工行业周报（2025/8/4-2025/8/10） 财经要闻 1.三部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》助力释放居民消费潜力 2.财政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》的通知 1.重点推荐 1.1.两融余额突破2万亿元，政策助推健康险高质...
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晨会纪要
2025-08-13 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 宏观经济组： 事件： 8月12日（星期二）晚8点半美国劳工部统计局公布7月CPI数据。 评论： 7月美国未季调CPI同比为2.7%，预期2.8%，前值（6月）为2.7%；季调后CPI环比为0.2%，预期为0.2%，前值为0.3%。 从7月核心CPI来看，未季调同比为3.1%，是25年2月以来新高，预期为3.0%，前值为2.9%；季调后核心环比为0.3%，是25年1月以来的新高，预期为0.3%，前值为0.2%。 7月美国CPI...
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甘肃省区域经济与资本市场月报：兰洽会成功举办，上半年省经济运行稳健
2025-08-13 · 陈霁 · 华龙证券股份有限公司
摘要： 甘肃省近月重点要闻：1.第三十一届兰洽会共签约合同项目1181个，签约总额6500.82亿元；2.全省上半年经济运行调度会议在兰召开；3.全省上半年金融形势分析调度会议召开;4.甘肃省属企业加快创建一流企业;5.甘肃省属企业“十五五”规划编制工作加快推进。 甘肃省上半年经济运行数据跟踪：今年以来，全省上下深入实施“四强”行动，着力打造“七地一屏一通道”，坚定不移推动高质量发展，上半年全省经济运行延续稳中向好态势。根据地区生产总值...
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海外市场点评：7月美国CPI：9月降息稳了吗？
2025-08-13 · 陶川,邵翔,武朔 · 民生证券股份有限公司
事件：当地时间8月12日，美国劳工局公布7月消费者价格数据：7月美国CPI同比2.7%（预期2.8%，前值2.7%），环比0.2%（预期0.2%，前值0.3%），核心CPI同比升至3.1%（预期3%，前值2.9%），环比0.3%（预期0.3%，前值0.2%）。 非农“唱戏”，通胀“搭台”，7月CPI的不及预期使得市场几乎清一色地倒向了9月降息。美元资产也做出了一致乐观的反馈，股债双赢。但抛去能源和食品的波动以外，7月通胀实际上是一份“喜...
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2025年7月美国CPI数据点评：过于乐观的降息预期
2025-08-13 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：美国7月CPI环比+0.2%，核心环比+0.32%，均符合预期，核心CPI环比终结连续5个月的不及预期。同比口径的预期差（CPI同比预期+2.8%，实际+2.7%；核心CPI同比预期+3.0%，实际+3.06%）主要来自季调与四舍五入等技术问题。从通胀结构来看，二手车价格的如期反弹、关税对家具&机动车零部件等的价格冲击，以及高波动的机票大涨、酒店价格跌幅收窄等均对本月通胀反弹有所贡献。这也意味着，关税对商品通胀的传导仍在进行，...
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宏观日报：中美关税冲突暂缓，关注中游开工分化
2025-08-13 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
生产行业：中美关税暂缓。1）《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》发布中美就24%关税继续暂停等达成共识。 服务行业：关注贷款消费新规。1）财政部、中国人民银行、金融监管总局日前印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，明确对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息。贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费。对于单笔5万元以上的消费，以5万元消费额度为...
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