宏观研究报告
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万和财富早班车
2025-09-18 · 张雷 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.财政部：2025年1—8月，印花税收入2844亿元，同比增长27.4%，具中证券交易印花税收入1187亿元，同比增长81.7%。 2.国务院国资委：将大力推动国资央企战略性专业化重组整合，放大国有经济的整体功能，为经济社会发展提供更加有力的支撑。 3.汽协：8月，新能源汽车国内销量117.1万辆，同比增长18.3%；8月新能源汽车出口22.4万辆，环比下降0.6%，同比增长1倍。 二、行业最新动态 1.工信部就智能...
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美国经济：美联储如期降息，更关注就业风险
2025-09-18 · 刘泽晖,叶丙南 · 招银国际金融有限公司
美联储9月会议将政策利率下调25bp至4.0%-4.25%，会议声明更加鸽派，强调风险平衡发生转变，确认就业市场走弱风险上升。点阵图上调9-12月降息幅度预测从50bp升至75bp，上调2025-2027年经济增速和2026年通胀预测，下调2026年失业率预测，暗示更大幅度降息将提振经济增长与通胀。鲍威尔在记者会上称本次决定是“预防性”降息，利率水平向中性利率靠拢，但不代表将转向宽松，强调美联储没有既定路径，未来决定将依赖最新数据。鲍威...
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北交所定期报告：美联储降息25个基点，北证50指数下跌1.01%
2025-09-18 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）美联储降息25个基点。美国联邦储备委员会17日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。美联储决策机构联邦公开市场委员会在会后发表声明说，近期指标显示，美国上半年经济活动增长放缓，就业增长放缓，通胀率有所上升。鉴于风险平衡变化，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点。 行业新闻：1)国家数...
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财富通每日策略
2025-09-17 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周二指数探底回升翻红。 市场早盘出现分化，三大指数早盘冲高回落，午后指数探底回升翻红，最终三大指数集体收涨，中小盘股表现较强。盘面上，市场情绪明显回暖，个股涨多跌少，全市场超 3600 只个股上涨。板块方面，综合、机械设备、计算机、商贸零售和汽车等板块涨幅靠前；农林牧渔、银行、有色金属、国防军工和食品饮料等板块跌幅靠前。概念指数方面，减速器、人形机器人、汽车热管理、一体化压铸和拼多多概念等板块涨幅靠前；猪肉、养鸡、转基因、金...
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宏观策略周报：美国8月通胀温和上升，美联储降息预期增强
2025-09-17 · 明道雨 · 东海期货有限责任公司
国内方面：经济方面，中国8月出口低于预期，但贸易顺差好于预期，外需对经济的拉动作用仍强；核心通胀回升，表明消费有所改善；政策方面，财政部部长表示下一步用好用足更加积极的财政政策，全力支持稳就业稳外贸；工信部部长表示要深化工业互联网应用，拓展“人工智能＋”典型应用场景，防范企业非理性竞争行为，有序引导企业海外布局；此外，短期国内宽松预期增强，短期国内市场情绪升温，国内风险偏好继续升温。近期市场交易逻辑主要聚焦在国内增量刺激政策以及宽松预期...
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2025年8月通胀数据点评：反内卷政策逐步发力，PPI改善
2025-09-17 · 刘庆东,郭鑫 · 中航证券
报告摘要 8月CPI同比为-0.4%，较上月-0.4PCTS，主要受食品价格偏弱影响；8月核心CPI同比为+0.9%，较上月+0.1PCTS，涨幅连续4个月扩大。从分项看，CPI食品项同比-4.3%，拖累CPI同比的程度均较上月有所加深，上年受极端天气影响，导致上年食品价格基数大幅拾高，叠加今年食品供应较为充足，导致CPI食品项同比下降较多。CPI非食品项同比+0.5%，8月国内油价格下调，但受上年同期基数下行影响，成品油价格同比降幅反...
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开源晨会
2025-09-17 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】供给偏强，需求略弱——宏观经济专题-20250915 【宏观经济】内需续弱，政策加码窗口临近——兼评 8 月经济数据-20250915 【策略】创业板进化论——投资策略专题-20250916 【策略】政策发力，电池储能助力创业板修复加速——投资策略专题-20250915 【固定收益】宏观政策持续发力，结构调整稳步推进——2025 年 8 月经济数据点评-20250916 【金融工程】 9 月转债配置：转债...
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市场点评报告：“十五五”定调新型工业化
2025-09-17 · 王君,徐沛东 · 中银国际证券股份有限公司
政策定调将使高端装备、人工智能与绿色制造成为中长期配置主线，龙头国央企与具备核心技术的民企有望率先受益。 9月9日，工业和信息化部党组书记、部长李乐成主持召开工业和信息化“十五五”规划企业座谈会，中国石化、鞍钢集团、中国稀土集团、美的、小米、用友网络、智元机器人等企业参会。会议强调，要深入贯彻习近平总书记关于新型工业化的重要论述和“十五五”规划编制指示，聚焦关键核心技术、产业链韧性、数字化绿色化转型、国际化布局与行业治理等重点方向。 “...
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北交所定期报告：商务部加大消费信贷力度，北证50收涨0.63%
2025-09-17 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）商务部等9部门：加大消费信贷支持力度。商务部等九部门联合推出19条新举措，旨在通过增加优质服务供给、优化消费环境（如延长景区开放、优化预约）和加大信贷支持等方式，全面提振服务消费，扩大内需。2）潘功胜《求是》发文：坚定践行全球治理倡议持续推进全球金融治理改革完善。中国人民银行行长潘功胜在《求是》刊文指出，应坚定践行全球治理倡议，推动国际货币基金组织份额改革，使其更真实反映成员国经济地位，以增强其代表性和有效性。文章强调...
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策略日报：蓄势
2025-09-17 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场： 利率债全天低开高走，小幅收涨。 A 股多头趋势不变，我们维持此前判断：此次债市下跌将创下年内新低，目标位在去年 9 月份政策转向的低点（2024 年 9 月 30 日）附近。大盘突破去年 10 月 8 日高点后，成交量和波动率同步放大上涨，短期未看到结束的迹象，预计大方向上股强债弱将持续，国债短期在年线位置企稳震荡后仍有下行空间。后续展望：股市大盘突破，商品蓄势待发，债市预计短期在年线附近震荡整理后将继续下跌。...
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研究早观点
2025-09-17 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
【 今日要点】 【 山证纺服】 行业周报-纺织制造台企公布 2025 年 8 月营收数据， 8 月营收普遍下滑 【 公司评论】 博威合金(601137.SH)： 博威合金点评-AI 算力发展提振新材料产品需求， 美国新能源产能有序推进 【 公司评论】 蜜雪集团(02097.HK)： 蜜雪集团深度报告-茶饮标杆， 未来增长点在哪儿？ 【 衍生品研究】 REITs 专题报告-大类资产配置方兴未艾， 冉冉升起新兴市场 【 公司评论】 朗新集团...
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2025年8月经济数据点评：充分释放政策效应，经济仍偏平稳
2025-09-17 · 陈彦利 · 上海证券有限责任公司
主要观点 生产需求均有回落 8月主要经济数据增速继续下滑。作为经济成效综合体现的工业生产增速有所放缓，三大门类产业除除采矿业外均有所回落，各行业生产除医药、专用设备、有色金属冶炼之外均有所下滑，汽车生产增速微降，基本保持平稳。 固定投资增速进一步下滑。分项来看，基建投资本月下降1.2个百分点，制造业投资增速下降1.1个百分点。虽然短期连续下滑，但在“两重”以及大规模设备更新政策带动下，我们认为有望拉动基建投资发力，制造业投资也将有所支撑...
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