宏观研究报告
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投资策略专题：液冷：下一个光模块&PCB
2025-08-14 · 韦冀星,简宇涵 · 开源证券股份有限公司
我们持续强调对市场积极，且“科技为先” 我们多篇报告一直明确：市场的结构是【双轮驱动】：其一为全球科技共舞下的成长品类提供强劲的弹性，其二为“反内卷”牵头下周期与顺周期交易PPI修复的扩散行情。我们于7月29日发布了《市场的双轮驱动系列一——交易PPI》，于8月8日发布了《市场的双轮驱动系列二——全球科技共舞》。 在双轮驱动行情下，“坚守自我，科技为先”尤为重要。我们于8月3日发布的《坚守自我，科技为先》中提出：不应该在积极的市场中做“...
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东兴晨报
2025-08-14 · 刘宇卓 · 东兴证券股份有限公司
1.国家数据局：“十四五”时期我国数字基础设施实现长足发展，我国数字基础设施在规模、技术等方面处于世界领先地位。截至2025年6月底，5G基站总数达到455万个，千兆宽带用户达2.26亿户，算力总规模位于全球第二，有力带动经济社会发展。（资料来源：同花顺） 2.国家邮政局：公布2025年7月份邮政行业运行情况。7月份，邮政行业业务收入(不包括邮政储蓄银行直接营业收入)完成1449.8亿元，同比增长8.6%。其中，快递业务收入完成1206...
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13-15年牛市的原因、过程和结构
2025-08-14 · 樊继拓,李畅 · 信达证券股份有限公司
核心结论： 宏观背景：经济增速下台阶后期，价格指标下行后期，股市出现了主要依赖流动性的牛市。2011-2015年，中国经济面临较为严重的经济增速下台阶和价格指标下行，实体经济处于过去十年较弱水平。在经济增速下台阶的前半段（2011-2012年），股市是熊市。但在经济增速下台阶的后半段（2013-2015年），股市却是较大的牛市，牛市期间价格指标下行和经济增速下台阶的问题并没有完全解决。 背后原因：PPI下降后期，政策和流动性的影响大于盈...
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2025年7月金融数据点评：M1延续高增趋势，社融增速或迎年内高点
2025-08-14 · 赵金厚,陆嘉怡 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 2025年8月13日，中国人民银行公布2025年7月金融数据。 （1）社融存量同比8.98%，Wind一致预期9.08%，前值8.89%；社会融资规模当月新增11,600.00亿元，Wind一致预期14,620.00亿元，前值41,993.00亿元。 （2）M0同比11.80%。M1同比5.60%，Wind一致预期5.25%，前值4.60%；M2同比8.80%，Wind一致预期8.28%，前值8.30%。 （3）新增人民币贷...
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市场日报：创指涨超1% 三大指数均创年度新高
2025-08-14 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周二（8月12日），三大指数早盘震荡拉升，触顶后回落，触底后再度震荡拉升，午盘触顶，午后窄幅震荡，缓幅上冲，尾盘收红。截至收盘，上证指数（+0.50%）收报3665.92点，深证成指（+0.53%）收报11351.63点，创业板指（+1.24%）收报2409.40点。两市量能再度上充，接近1.9万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，通信、电子、煤炭领涨，国防军工、钢铁、建筑材料领跌。 风险提示 国际市场出现利空引发...
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底仓再审视（一）：红利与现金流：买在无人问津处
2025-08-14 · 陈凯畅,王开 · 国信证券股份有限公司
核心观点 高股息策略的收益来源与本质：高股息策略的收益包含资本利得和股息收入两部分。其本质在于投资处于成熟生命周期阶段的企业，这类公司通常投资回报有限、营收和净利润增速较低，但盈利韧性强，ROE显著更高，现金流保障能力突出，因而倾向于将利润以分红形式分配。分红本身也是增厚ROE的重要路径，形成“稳定盈利-持续分红-提升ROE”的正向循环，支撑策略的高胜率。 高股息策略可投工具巡礼：市场主流高股息指数包括纯红利指数、宽基红利增强和Smar...
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事件点评：对7月贷款负增长的理解
2025-08-14 · 陈曦,刘伟 · 开源证券股份有限公司
2025年8月13日，中国人民银行公布2025年7月货币金融数据，社融新增1.16万亿元，社融存量同比增速为9.0%，人民币贷款减少500亿元。 贷款下降的情况下，经济仍可能回升 有经济学观点认为，当私人部门的目标由利润最大化转变为负债最小化，即经济企稳之后，私人部门不愿意借款、反而是提前还贷，那么经济便无法回升。 我们认为，即使私人部门目标转变导致贷款下降，但并不意味着经济不会回升。 比如，2008年10月美国贷款余额为7.02万亿美...
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北交所定期报告：数据产权制度今年将推出，北证指数收跌1.99%
2025-08-14 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）最新！今年将推出数据产权等10多项制度。8月14日，国家发展改革委党组成员、国家数据局局长刘烈宏在新闻发布会上表示，“十四五”时期，我国牢牢把握数字化、网络化、智能化发展机遇，全面深化数据要素市场化配置改革，加快数字化绿色化协同转型发展，推动数字中国建设取得显著成就。2）A股再融资市场扫描：政策发力引活水，规模与质效齐升。今年以来，在政策端的持续发力下，A股再融资市场显著回暖。截至7月31日，A股再融资额大幅超过去年全...
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财富通每日策略
2025-08-13 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券有限责任公司
后市展望： 周二，市场全天震荡走高，沪指七连阳再创年内新高。三大指数集体高开，沪指高开0.01%，深成指高开0.01%，创业板指高开0.06%。随后指数走强。截至午盘收盘，三大指数震荡走高，三大指数小幅上涨。盘面上，AI硬件股再度大涨；脑机接口概念股表现活跃；新疆本地股维持强势。午后，指数继续走强，创业板指涨逾1%，最终三大指数均收红。总体上个股跌多涨少，全市场超3100只个股下跌，逾60只股票涨停，通信、电子、煤炭、家用电器和房地产等...
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开源晨会
2025-08-13 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【策略】机构关注度提升：电力设备、非银金融、公用事业——机构调研周跟踪-20250811 行业公司 【化工】粘胶短纤：持续供需紧平衡，涨价趋势再起——行业点评报告-20250812 【电力设备与新能源】欧洲电车转型正当时——从欧洲车企2025中报看电动化趋势——行业深度报告-20250812 【化工】纯碱供需承压，低成本的天然碱工艺或将脱颖而出——行业深度报告-20250812 【电子】苹果加大投资换取关税豁免，看好...
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每周财富管理策略
2025-08-13 · 伍礼贤,汤丽鸿,梁嘉豪 · 中国光大证券国际
报告重点: 港股：本周重磅股公布业绩或指明短期走势 基金：多元基金把握投资契机 债券：债市谨慎以待通胀数据;再有大型房企遭清盘 货币市场：英伦银行意外鹰派减息日本央行暗示继续加息 上周回顾 美股走势 大型科技股业绩造好，美股反弹 道指一周升1.4%，报44,175点 标指一周升2.4%，报6,389点 纳指一周升3.9%，报21,450点 港股走势 恒指上周回升，但未能站稳25,000点 恒指一周升1.4%，报24,858点 国指一周升...
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宏观经济深度报告：对等关税延期后，需要担心次级关税吗？
2025-08-13 · 宋雪涛,赵宏鹤 · 国金证券股份有限公司
8月12日，特朗普签署了行政令，将对等关税24%的部分再延期90天。下一个问题是，美国是否会对中国加征次级关税？从瑞典会谈的情况看，虽然短期不至于重新升级，对中国的次级关税威胁却是给双方关系埋下了不稳定性的种子，核心目的在于寻求中国在俄乌停火问题上提供帮助。解铃还须系铃人，如果俄美领导人在阿拉斯加的会谈能够推动俄乌朝着停战的方向迈出第一步，则短时间内也没有必要再牵扯到次级关税制裁的问题。下一阶段，预计中美关系的大方向将是“依然缓和”，边...
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