宏观研究报告
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中银晨会聚焦
2025-09-18 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【策略研究】 市场点评报告*王君 徐沛东。 政策定调将使高端装备、 人工智能与绿色制造成为中长期配置主线， 龙头国央企与具备核心技术的民企有望率先受益。 【基础化工】 新凤鸣*余嫄嫄。 公司发布 2025 年中报， 上半年实现营业总收入 334.91 亿元， 同比增长 7.10%； 归母净利润 7.09 亿元， 同比增长 17.28%；扣非归母净利润 6.60 亿元， 同比增长 22.47%。 其中， 第二季度营收 189.3...
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金点策略晨报：港股跟随A股脚步上行
2025-09-18 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 周三晨报提醒，预计后市A股大概率延续震荡上行态势。同时，近期晨报反复提醒，新能源赛道中具备核心技术储备的龙头企业仍可逢低关注。市场走势如我们预期，周三A股市场开盘后呈现震荡态势，盘中一度出现小幅回落，但随后在多元金融及人行机器人等板块的强势引领下，市场逐步走高。新能源赛道的某龙头近期也是大涨力挺创指。午后，深成指以及创业板指数再度刷新年内新高。另外，在A股保持强势的同时，此前表现相对落后的港股近期也迎来了明显的发力迹象...
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晨会纪要
2025-09-18 · 孙婷 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 海外政治：特朗普干预美联储独立性的三个途径 核心观点：特朗普对美联储独立性的干预主要通过三个途径：①提名一个听命于自己的美联储主席，预计在今年 11 月提名，明年 5 月上任；②调整美联储理事会的人事结构，尽可能排除库克这类前总统提名的“异己”，同时安插米兰这类的“忠臣”，强化自身在美联储理事会层面的影响力；③干预地方联储主席任命。 12 名地方联储主席的任期将在明年 2 月底到期，地方联储主席的任命虽由地方联储董事会选出，但...
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晨会纪要
2025-09-18 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点 一、 宏观经济组： 事件一： 9 月 18 日（星期四） 2 点， 美联储公开市场委员会（FOMC） 2025 年第六次议息会议。 点评一： 9 月 18 日凌晨 2 点， 美联储公布了 2025 年的第六份利率决议,决定将联邦基金利率区间下调 25 个基点至 4-4.25%， 符合市场预期， 这是美联储自去年 9 月开启降息周期以来， 今年前五次暂停降息后首次再度重启降息， 投票结果显示，有投票权的 12 位 FOMC 委员...
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2025年9月FOMC会议点评：9月FOMC：重启降息
2025-09-18 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：9月FOMC如期降息25bps，点阵图指引年内还有2次降息，基本符合预期，但同时指引明年还有额外1次降息，相比市场预期明显偏鹰。发布会上Powell对于就业和通胀的观点与8月Jackson Hole会议基本一致，没有太多增量的鸽派信息，反而对于未来政策利率路径的表态偏鹰，因此大类资产走势反复，美元指数&美债利率走出V型、黄金先涨后跌、美股震荡。向前看，我们认为交易主线将转向美联储独立性，美联储将迎来从Data-Dependen...
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全球货币政策框架与汇率制度的分布趋势与策略选择
2025-09-18 · 何岩浩 · 大公国际资信评估有限公司
近期，美国就业数据恶化使市场普遍预期美联储将于 9 月议息会议开启降息通道，作为全球最具系统重要性的中央银行，美联储的利率决策不仅关乎美国国内经济波动，更通过资本流动、预期传导与汇率联动等渠道产生显著的溢出效应。这一背景下，各经济体货币当局再次面临如何协调内部物价稳定与外部汇率稳定的经典难题。事实上，中央银行货币政策的核心目标在于维持本国（地区）货币币值的稳定，这包括两个维度：对内保持物价水平稳定，对外维持汇率稳定。作为货币政策和汇率制...
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美联储9月如期降息，年内或还有两次降息
2025-09-18 · 金晓雯 · 浦银国际证券有限公司
浦银国际观点：我们现在预计美联储在今年最后的两次会议（10月和12月）上还会各降息25个基点，全年共降息75个基点，高于此前预测的全年50个基点。此次会议表明美联储倾向于认为关税对通胀的影响是一次性的，且影响力度似乎较小。但美联储仍在观察关税对整体经济活动和通胀的影响。美联储对劳动力市场放缓的关注有所上升，在降息决议中更为考虑就业市场和通胀之间的平衡，而不是像此前那样更关注通胀。此外，8月通胀数据继续显示温和的关税影响，但关税影响是否会...
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宏观观察2025年第33期（总第605期）：我国房企信用风险、债务重组与相关建议＊
2025-09-18 · 叶银丹 · 中国银行股份有限公司
当前房地产行业融资情况仍不乐观，房企债务到期高峰来临，流动性和偿债均面临较大压力。在此背景下，2025年以来，房企债务重组进程明显加快。境外债务重组方面，化债工具更加多元化，呈现出削债比例提高、展期时长延长、票息率降低等趋势。同时，债转股逐步成为房企化债主要工具，资产代币化为房企化债提供新思路。境内债务重组进展相对偏慢，仍以展期为主，部分二次重组房企逐步尝试从展期走向削债，并积极尝试短期偿债与长期转型相结合的创新解决方案。展望下半年，随...
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美联储9月货币政策会议点评与展望：美联储重启降息，但未来政策路径依然复杂
2025-09-18 · 白雪 · 东方金诚国际信用评估有限公司
事件：美东时间9月17日周三，美联储货币政策委员会公布，联邦基金利率的目标区间从4.25%-4.5%降至4.00%-4.25%，降幅25个基点。这是美联储今年开年以来九个月内首次决定降息。本次决议声明新增指出美国就业增长已放缓、失业率略升、就业下行风险增加、风险平衡已转变，删除劳动力市场稳健。特朗普“钦点”的新晋理事米兰一人投反对票，主张降息50基点，上次会议投票反对的两人均支持本次利率决议。利率预测中位值显示联储预计今年共降息三次，较...
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美联储降息继续稳固A股慢牛趋势
2025-09-18 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 事件：北京时间2025年9月18日，美联储宣布降息25BP。 本次美联储降息符合预期，可能为预防经济衰退而进行的预防型降息。（1）美联储降息类型可分为纾困型和预防型。一是2001、2007年的美联储降息可归为受经济衰退影响而采取的纾困型降息。二是2019年美联储的降息是在平稳的宏观环境中开启，属于预防式降息，而2020年的降息属于2019年降息周期的延续，是在宏观环境急速走弱后的大力度降息。（2）就业市场降温、经济增长放缓下，...
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晨会纪要
2025-09-18 · 王敏君,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.半导体竞争管控加剧、八部门联合发文稳汽车行业增长，继续看好化工新材料国产化空间——基础化工行业周报（2025/9/8-2025/9/14） 2.LAO装置投产高峰在即，看好国内自主α烯烃产业链——石油石化行业深度报告 财经要闻 1.商务部：将出台住宿业高质量发展、铁路与旅游融合发展等系列特色文件 2.财政部公布1-8月财政收支情况 3.美联储如期降息25个基点至4.00%-4.25%
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海外观察：2025年9月美国FOMC会议：降息落地，后续还有多少空间？
2025-09-18 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：当地时间9月17日，美联储召开9月FOMC会议，如期降息25bp，基准利率下降至4.00%-4.25%区间。 核心观点：9月FOMC如期下调基准利率25bp，符合市场的预期。点阵图中位数显示年内或仍有50bp的降息空间。同时，FOMC声明中将“劳动力保持稳健（Solid）”改成“就业增长放缓（Job gains have slowed）”，并且新增了“失业率已经增高（Unemploymentrate has edged ...
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