宏观研究报告
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研究早观点
2025-09-18 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
【要点】 【行业评论】化学原料：新材料周报（250908-0912）-八部门印发《汽车行业稳增长工作方案》，关注汽车上游新材料机遇 【公司评论】金蝶国际(00268.HK)：金蝶国际（0268.HK）：云订阅业务驱动韧性增长，AI商业化落地加速 【公司评论】中际旭创(300308.SZ)：中际旭创2025中报点评-1.6T上量将进一步提升盈利，光模块全球最佳交付者地位不变 【行业评论】【山证电新】20250917光伏产业链价格跟踪-上游...
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9月FOMC会议点评：美联储在分歧中寻找合适的降息路径
2025-09-18 · 何宁,潘纬桢 · 开源证券股份有限公司
事件：美联储于北京时间9月18日凌晨2点发布9月FOMC会议声明，宣布降息25bp。 声明及发布会要点 1.美联储在此次会议上宣布降息25bp，降息后利率水平在4.0%-4.25%区间。缩表方面，将继续按照6月FOMC会议上的原定计划执行。 2.2025年首次降息，强调就业市场走弱风险上升。在声明中，美联储的措辞同7月份相比变化不多，即认为美国经济在上半年增长放缓。就业方面，美联储认为就业增长放缓，失业率略有上升但仍处于低位，这一点与7...
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宏观点评报告：投融资信心逐步增强
2025-09-18 · 郑罡 · 英大证券有限责任公司
8月M0余额为13.34万亿元，规模较上月增加约0.06万亿元，同比增长11.7%，前值为11.8%，增速放缓0.1个百分点。M0同比放缓或源于活期利率持续走低，居民持有现金及现金等价物意愿有限，及数字货币快速发展，现金在流通中停留时间缩短等综合因素影响。8月M1余额为111.23万亿元，规模较上月增加0.17万亿元，同比增长6%，增速较上月提升0.4个百分点。8月国内资本市场行情活跃，尤其是股市指数持续回升，居民存款通过公募基金和股票...
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2025年8月财政数据点评：股市高涨对财政收入影响几何？
2025-09-18 · 陶川,钟渝梅 · 民生证券股份有限公司
事件：9月17日，财政部发布数据，1—8月，全国一般公共预算收入148198亿元，同比增长0.3%。其中，全国税收收入121085亿元，同比微增0.02%；非税收入27113亿元，同比增长1.5%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入64268亿元，同比下降1.7%；地方一般公共预算本级收入83930亿元，同比增长1.8%。 公共财政收入增速连续两个月正增长，股市是不可缺少的一环。8月一般公共财政收入同比增速录得2.0%（7月为2.6%...
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焦点股份
2025-09-18 · 招银国际金融有限公司
在2025年8月18日的报告中，我们列出了25个长仓的股票清单。 这个25只股票的篮子（平均权重）平均回报为2.5%，而MSCI中国指数回报为6.8%。 25只股票当中有10只的回报高过基准。
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晨会纪要
2025-09-18 · 国信证券股份有限公司
【常规内容】 宏观与策略 固定收益投资策略:资金观察，货币瞭望：央行净投放维持资金面均衡，预计9月资金利率季节性上行 固定收益专题研究:固定收益专题研究-关注CPI内部的结构分化 行业与公司 房地产行业快评:统计局2025年1-8月房地产数据点评-8月地产基本面延续下行，9月博弈更大力度政策 金属行业2025年中报总结：有色板块净利润同增38%，资源股配置价值持续凸显 机械行业周报:制造成长周报（第28期）-甲骨文RPO增至4550亿美...
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万联晨会
2025-09-18 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周三A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨0.37%，深成指收涨1.16%，创业板指收涨1.95%。沪深两市成交额23764.76亿元。申万行业方面，电力设备、汽车、家用电器领涨，农林牧渔、商贸零售、社会服务领跌；概念板块方面，光刻机、同花顺果指数、铜缆高速连接领涨，免税店、猪肉、预制菜领跌。港股方面，恒生指数收涨1.78%，恒生科技指数收涨4.22%；海外方面，美国三大指数涨跌不一，道指收涨0.57%，标普5...
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【粤开宏观】美联储重启降息周期：回顾、展望及影响
2025-09-18 · 罗志恒,马家进 · 粤开证券股份有限公司
摘要 北京时间9月18日凌晨，美联储公布议息会议结果，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%–4.25%，与市场预期一致。会议释放的信号凸显其对劳动力市场放缓的担忧，也为后续进一步降息打开了大门。预计接下来10月、12月两次议息会议中，美联储仍有望各降息25个基点。此次重启降息周期有助于托底需求与就业，但难以扭转整体经济放缓的趋势，并可能延缓通胀回落进程。短期美债和黄金有望受益，美股虽获流动性支撑但盈利可能承压，美元则面临进一...
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中国财政系列十六：8月财政稳中有进，收入结构优化支撑后续发力
2025-09-18 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 北京时间2025年9月17日财政部公布2025年1-8月财政收支情况。其中：一般公共预算收入同比增长0.3%（增值税3.2%，个人所得税8.9%，印花税27.4%、企业所得税增长0.3%；消费税2%、出口退税9%）；一般公共预算支出同比3.1%（社会保障和就业10%；教育5.6%）。政府性基金预算收入同比-1.4%（中央0.6%，地方-1.6%）；政府性基金预算支出同比30%（中央3.1倍，地方18.8%）。 核心观点 一般公...
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美联储系列二十七：就业放缓，美联储开启九个月来首次降息
2025-09-18 · 徐闻宇,高聪 · 华泰期货有限公司
宏观事件 北京时间2025年9月18日凌晨2点，美联储公布9月利率决议，宣布降息25bp，将利率下调至在4.00%-4.25%，符合预期。 1）强调就业市场风险加剧：美联储删除“劳动力市场状况稳健”的表述，新增就业增长放缓、失业率小幅上升及就业下行风险增加的判断； 2）强调通胀风险：新增对通胀水平“有所上升、仍略高”的表述，并将降息理由明确为“风险平衡发生变化”，整体立场更偏向支持降息。 核心观点 美联储9月降息25bp 9月18日，美...
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策略点评报告：9月FOMC:鹰派的应对式降息
2025-09-18 · 孙航,杨芹芹 · 华鑫证券有限责任公司
事件 北京时间2025年9月18日凌晨，美联储将基准利率下调了25个基点，将目标区间设定在4%至4.25%之间，同时发布了三季度经济展望和 投资要点 鹰派的应对式降息 九月联储如预期降息25BP，但与市场预期不同的是，鲍威尔明确表示，降息并非宽松信号，而是未必要快速调整利率的渐进举措，目的是维持经济稳定，避免硬着陆的保险式的应对降息，后续的降息路径重回一会一议的思路，因此看到市场的情绪出现快速的扭转，北京时间凌晨两点FOMC材料出炉后美...
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宏观经济报告：探究股市财富效应对消费的影响
2025-09-18 · 宋雪涛,孙永乐 · 国金证券股份有限公司
4月以来在中美关税缓和、政策持续发力、投资者风险偏好上行、基本面维持韧性以及流动相相对充裕等利好因素的带动下，A股走出了一波亮眼的走势，截至9月12日，沪深300指数相比于4月低点上行超过25%。相比于A股的大幅上行，国内基本面表现偏弱，居民消费在以旧换新政策退坡后从5月的6.4%逐渐下滑至8月的3.4%，基本面与资本市场走势表现出一定分化。A股放量上涨能否拉动居民消费再次引发市场讨论。股票升值能够通过提高居民总财富水平、提高居民信贷获...
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