宏观研究报告
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投资策略：长风破浪会有时
2025-09-22 · 张冬冬,徐梓铭,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
短期A股面临的是交易结构、风偏所带来的波折，但长牛的逻辑依赖于资金长期流入的大趋势，操作上坚定牛市的战略思维，有回调再加仓是更优的选择。 短期内，A股进入震荡整固期。我们当前的判断主要基于两个维度：一是牛市的推动者科技板块面临筹码结构相对拥挤，风偏下降的情行；二是边际走弱的经济基本面使得市场风格难以切换至低位的消费、顺周期板块。 市场赚钱效应下降，科技板块筹码结构相对拥挤，风偏走弱，需要以时间换空间。统计全A指数本轮上涨起点（6月23日...
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资产配置跟踪周报：权益市场高位震荡，中长期仍需关注强势板块
2025-09-22 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
核心观点 大类资产总览：权益市场高位震荡。 本周，A股高位震荡，市场呈现出剧烈分歧，周期市场再度放量超3万亿，但波动幅度却不断加大，多空博弈愈演愈烈，权益市场正在经历高位震荡调整期。市场层面来看，指数在多轮拉升之后，明显动力稍有不足，且当前，在前期主线板块未能起到拉升作用，光模块、PCB等通信板块高位调整之时，市场其他板块并未出现持续性承接，芯片、固态电池、机器人等更多是阶段性走强，其上涨幅度和板块强度并不足以媲美英伟达产业链，难以让市...
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东兴晨报
2025-09-22 · 田馨宇 · 东兴证券股份有限公司
1.新华社：9月19日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，就当前中美关系和共同关心的问题坦诚深入交换意见，就下阶段中美关系稳定发展作出战略指引。通话是务实、积极、建设性的。习近平强调，美方应避免采取单方面贸易限制措施，防止冲击双方通过多轮磋商取得的成果。（资料来源：新华社） 2.央行：9月22日以固定利率、数量招标方式开展了2405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2405亿元，中标量2405亿元。同时，以固定数量、...
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宏观经济点评报告：要素市场化改革的关键一步
2025-09-22 · 宋雪涛,张馨月 · 国金证券股份有限公司
国务院日前印发《关于全国部分地区要素市场化配置综合改革试点实施方案的批复》，部署在10个地区开展要素市场化配置综合改革试点，涉及技术、土地、人力资源、数据、资本、资源环境六大要素，以及全面提高要素协同配置效率。 10个地区的改革方案因地制宜，聚焦当前要素市场化配置中的关键问题作出部署，涉及土地指标的市场化配置、推行基本公共服务均等化和“人地钱编”挂钩制度、农村宅基地改革等。 风险提示 对政策的理解存在偏差，土地改革节奏不及预期。
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大类资产运行周报：美联储如期降息 美股周度收涨
2025-09-22 · 丁沛舟 · 国投期货有限公司
全球大类资产表现情况：股市上涨债市商品回落9月15日—9月19日当周，美国9月议息会议降息25个基点。中美在西班牙举行经贸会谈。美元指数周度震荡运行。股市上涨，债市商品回落。综合来看，以美元计价，股＞债＞商品。 国内大类资产表现情况：股市分化债市商品震荡运行9月15日—9月19日当周，中国8月规模以上工业增加值同比增速及社会消费品零售总额同比增速皆不及市场预期。1-8月城镇固定资产投资同比增速0.5%。1-8月全国房地产开发投资同比降幅...
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A股投资策略周报告：市场中长期将继续稳健运行
2025-09-22 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
摘要（核心观点）： 成长风格韧性突出。上周风格指数有所分化，在周四风格指数整体调整中仍表现出明显的韧性。从上周风格指数区间平均涨跌幅来看，成长和周期指数分别上涨0.29%和0.04%，而其他风格指数均出现调整，其中金融风格有较为明显的调整，成长近来表现较好的重要原因之一在于业绩的持续性和较高的景气度，以及中长期的政策支持预期。 8月经济总体平稳。8月规上工业增加值同比增长5.2%。采矿业增加值同比增长5.1%，制造业增长5.7%，电力、...
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A股四季度策略展望：慢牛进行时
2025-09-22 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
核心观点 一、回顾与展望：三季度A股呈现牛市行情，科技领涨；四季度A股可能延续慢牛趋势，但波动加大。 二、四季度市场主线：四季度A股可能处于盈利结构性回升、信用继续修复的环境中，可能延续震荡偏强的慢牛趋势。 （1）宏观环境：出口仍维持一定韧性，制造业和基建投资维持一定的增速，消费可能低位有所回升；美联储大概率继续降息。 （2）市场主线：四季度受科技和周期等盈利可能结构性回升，信用可能继续修复，历史经验上A股表现可能震荡偏强。 （3）盈利...
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一周市场回顾
2025-09-22 · 马遥识途 · 天府证券有限责任公司
A股市场： 本周A股上证指数下跌1.30%，收于3820.09点，深证成指上涨1.14%，收于13070.86点，创业板指上涨2.34%，收于3091.00点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别下跌1.98%、下跌0.05%、下跌0.44%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别上涨1.99%、上涨0.32%、上涨0.21%。 本周两市A股日均成交金额为25,178亿元，较上周增加8.23...
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海外宏观周报（2025年第33期）：美联储开启降息的后续关注点
2025-09-22 · 应习文 · 民银证券有限公司
【一周焦点】 超级央行周结束，美联储启动2024年末以来的首次降息，英国与日本央行则按兵不动，均符合市场预期。美联储重启降息后有哪些后续关注点呢？一是特朗普与美联储之争将如何演绎。本次降息美联储意外团结，“外人”米兰显得格外显眼，美联储主席候选人胜选概率排名也因此扰动。25bp的降幅既有基于数据事实说话的因素，也很难不排除特朗普的独立性影响。最高法院裁决和美联储人选是后续看点，但对于特朗普政府而言并不存在“完美的候选人”。二是近期美财政...
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机构调研、股东增持与公司回购策略周报
2025-09-22 · 褚聪聪,赵毅轩 · 河北源达信息技术股份有限公司
机构调研热门公司梳理 近30天机构调研家数前二十的热门公司有迈瑞医疗、汇川技术、水晶光电、晶盛机电和联影医疗等。近5天机构调研家数前二十的热门公司有杰普特、甘李药业、石基信息、广日股份和能辉科技等。近30天机构调研家数前二十的热门公司中评级机构家数大于或等于10家的有18家。澜起科技、德赛西威和汇川技术2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长。 本周A股上市公司重要股东增持情况 2025年9月15日至2025年9月19日，共3...
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鑫新闻
2025-09-22 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
1.国家统计局发布8月经济数据。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，社会消费品零售总额同比增长3.4%；1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长0.5%，房地产开发投资同比下降12.9%。点评：8月国内经济延续放缓趋势，工业生产、消费、固定资产投资、房地产市场较上月增速均有不同程度的回落，背后一方面缘于出口下降带来的拖累，另一方面亦受基数上升、反内卷推进、内需偏弱等因素影响。伴随经济增速再度放缓，三季度以及逆周期政策...
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鑫新闻
2025-09-22 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
1.商务部等九部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措，其中8项与“高品质服务供给”有关。点评：文件提出，开展“服务消费季”系列促消费活动；支持优质消费资源与知名IP跨界合作；扩大电信、医疗、教育等领域开放试点；有序扩大单方面免签国家范围；优化学生假期安排，完善配套政策等。《政策措施》全面彻落实党中央、国务院“更大力度提振消费、扩大内需”决策部署，促进民生改善和消费转型升级，积极培育服务消费新的增长点，为推动经济...
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