宏观研究报告
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“反内卷”背景下的锂电行业债券梳理系列报告（一）：上游锂、钴产业篇
2025-10-09 · 贾晓庆 · 金元证券股份有限公司
1.3锂电行业发展方向 锂离子电池仍然在电池市场中占据绝对主导地位，按正极材料可主要分为四种类型：钴酸锂、磷酸铁锂、三元材料以及锰酸锂。 其中，磷酸铁锂电池和三元材料电池是目前动力电池的主流发展方向，钴酸锂电池则由于其高能量密度的特点在消费电子市场占据稳固地位。在三元材料电池中，镍钴锰三元锂（NCM）电池技术最为成熟，性能最为均衡。为了进一步提升电池的能量密度，三元材料电池有高镍化趋势，其中NCM811因其高能量密度的特点而成为NCM技...
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十一假期期间事件点评：不确定性提升，黄金牛市延续
2025-10-09 · 花小伟,张河生 · 上海证券有限责任公司
投资摘要 事件概述 十一假期期间，A股市场休市，中国香港与美国等其他资本市场仍在运行。 分析与判断 十一假期期间美股与港股均上涨。 十一假期期间（20251001-20251007），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化0.57%、0.39%与0.44%，同时期纳斯达克中国科技股指数变化1.59%、恒生指数变化0.38%。 美债收益率下降为主，曲线陡峭化。 十一假期期间（20251001-20251007）美债收益率下降...
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策略月报：指数化投资策略月报（2025年10月）
2025-10-09 · 林烽 · 金圆统一证券有限公司
主要观点： 中证全指的风险溢价百分位为45.07%，表明市场整体处于正常回报区域。 沪深300的风险溢价当前值为5.17%，回报水平较高，值得重点关注。 中证全指的市净率百分位为41.77%，表明市场整体处于正常估值状态。 上证指数的市净率百分位为22.68%，估值水平相对较低，值得重点关注。 中证全指乖离率为18.59%，表明市场整体价格水平处于正常偏强区域。 科创50和创业板50处于超买状态，适度警惕短线风险。 近6个月以来成长风格...
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海外宏观周报（2025年第35期）：国庆长假期间海外动态与市场表现
2025-10-09 · 应习文 · 民银证券有限公司
【一周综述】 长假期间海外市场大事不断。一是美国政府陷入“停摆”，有可能持续两周以上，每周将造成150亿美元及0.1-0.2个百分点的GDP影响，重要数据无法按时发布。二是有限的经济数据支持美联储保持降息节奏，ADP就业、房地产和非制造业PMI走弱。三是特朗普继续推行部分产品关税，包括木材及制品、药品、家具、卡车等，11月初最高法将口头辩论。四是美联储官员仍存在分歧，但年内降息两次概率上升，10月降息概率达到95%，12月降息概率达到8...
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《信托公司管理办法》点评：引导信托行业转型
2025-10-09 · 尤春野 · 五矿证券有限公司
事件描述 2025年9月12日，国家金融监督管理总局修订发布《信托公司管理办法》，自2026年１月1日起施行。 事件点评 围绕“受托人”定位，引导信托行业高质量发展。一是聚焦主责主业，坚持信托本源。结合信托公司业务实践，突出信托主业，调整业务范围。明确立足受托人定位，规范开展资产服务信托、资产管理信托和公益慈善信托业务。坚持“卖者尽责，买者自负；卖者失责，按责赔偿”，打破刚性兑付。调整后的业务范围对信托业务有“两强一弱”的作用。强化信托...
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晨会纪要
2025-10-09 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件一： 9月30日9点半国家统计局公布9月PMI数据。 评论一： 9月中国制造业PMI为49.8%，较上月回升0.4个百分点。其中，大型企业为51.2%，较上月回升0.7个百分点；中型企业为48.8%，较上月回落0.1个百分点；小型企业为48.2%，较上月回升1.6个百分点；处于扩张区间的大型企业与处于收缩区间的中小型企业间的景气度分化仍十分明显。 9月生产指数为51.9%，较上月回升1.1个百分点。从需...
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全球数字经贸规则年度观察报告（2025年）
2025-10-09 · 政策与经济研究所 · 中国信息通信研究院
数字贸易作为一种贸易新业态，在数字技术赋能下韧性强、潜力大、发展迅速，持续成为推动全球贸易增长的重要动力。2015-2024年，全球数字服务贸易连续十年保持韧性增长，年均同比增速高达8.9%，在服务贸易中占比已达53.4%。与此同时，数字经贸规则的重要性日益凸显，截至2025年9月，全球共138个自由贸易协定中含数字领域相关规则，覆盖超110个国家，约占现有自贸协定总数的37%。新兴数字技术一方面赋能全球贸易创新，一方面也带来“数字鸿沟...
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量子计算发展态势研究报告（2025年）
2025-10-09 · 技术与标准研究所 · 中国信息通信研究院
量子计算以量子比特为基本单位，基于量子叠加和量子纠缠等特性实现高效并行运算，有望为解决复杂计算难题提供指数级加速，成为推动未来算力跨域式发展重要方向，兼具重要科学价值和战略意义。量子计算已成为全球科技强国投资布局的重点方向，各国纷纷加大在前沿技术攻关、原型机研发、应用场景探索以及产业生态构建等方面投入力度，量子计算国际竞争正日趋白热化。 量子计算领域正处于技术突破、应用探索和产业培育同步推进的关键期。超导、离子阱、中性原子、光量子、硅半...
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第四季度策略：更加均衡
2025-10-09 · 叶丙南,刘泽晖 · 招银国际金融有限公司
第四季度看多股票、商品和非美货币，看空债券和美元，建议资产组合和区域配置更加均衡。美国经济小幅滞涨，白宫对美联储干预和美联储降息令收益率曲线陡峭化，利空美元与美债，利好股票与商品。欧元区经济好于预期，通胀止跌走平，国债收益率回升。英国经济放缓，通胀居高，利率远期有下降空间。日本经济放缓，通胀回落，但加息可能延续。中国经济弱复苏，通缩可能改善，国债收益率回升。 货币：建议超配（比例20%）。货币市场产品流动性和安全性较高，可以用于管理流动...
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策略周报：长假期间国内外大事速递
2025-10-09 · 郝一凡,刘芳 · 华宝证券股份有限公司
投资要点 美国政府“停摆”。 日本自民党选出首位女总裁，即将成为日本历史上第一位女首相。 中东地缘风险降温。 黄金再创新高，中国央行连续第11个月增持黄金。 国庆中秋假期超24亿人次跨区域流动，创历史同期新高。
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晨会纪要
2025-10-09 · 方霁,刘思佳,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.邮储银行（601658）：非息收入亮眼，储蓄代理费率调整效果显现——公司简评报告 2.8月内外销持续增长，多款新能源及智能化产品亮相展会——机械设备行业简评 3.工商银行（601398）：息差降幅收窄，资产质量稳定——公司简评报告 4.季节性回升后关注政策落实——国内观察：2025年9月PMI 5.国庆假期海外重要事件一览 财经要闻 1.美联储会议纪要谨慎暗示今年将进一步降息 2.高市早苗胜选担任自民党总裁，或成为新一任日...
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2025年10月份投资策略报告：震荡整理中不改上行势头
2025-10-09 · 费小平,尹炜祺,曾浩 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 2025年9月沪指震荡收涨逼近3900点，三大指数均实现月线五连阳。9月A股市场延续强势，上证指数逼近3900点关口，三大股指集体收获月线五连阳。截至9月30日，主要指数月K线表现如下：上证指数上涨0.64%深证成指上涨6.54%，创业板指上涨12.04%，科创50上涨11.48%；北证50则下跌2.90%。行业板块涨多跌少。其中，电力设备、有色金属、电子、房地产、传媒等板块涨幅居前；而社会服务、美容护理、非银金融、银行、国...
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