宏观研究报告
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海外市场追踪：日央行加息：美联储之外的“暗流”
2025-08-27 · 陶川,邵翔,林彦,武朔 · 民生证券股份有限公司
作为影响全球流动性最重要的两个影响因素，美联储已经暂时“认怂”，接下来可能要重视日本央行。在海外市场都在关注一年一度的杰克逊霍尔会议时，在世界的另一个角落，日本国债“跌”出了新高度：20年日债收益率创下1999年以来的新高，30年日债收益率则是创下面世以来的新高。长债波动的外溢效应已经初见端倪，而下一个关注点可能是日本央行的加息。 这个风险已经被美国财长贝森特观察到了。在8月中旬的采访中他曾明确呼吁“美国降息、日本加息”，这种公开进行跨...
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国内观察：2025年7月工业企业利润数据：利润降幅收窄，库存加速去化
2025-08-27 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：8月27日，国家统计局发布7月工业企业利润数据。7月，规模以上工业企业利润总额累计同比-1.7%，前值-1.8%。 核心观点：“反内卷”政策效果在7月上中下游利润结构占比的变化、细分行业利润增速的变化、库存增速的变化上均能找到线索。7月政治局会议定调推进重点行业产能治理，预计下半年“反内卷”仍将持续推进。7月主要经济数据多数边际上放缓，虽然有季节性等短期因素，但投资端增速的回落反映内需仍显不足。另一方面，价格水平回升的持...
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开源晨会
2025-08-26 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【策略】机构关注度提升：电力设备、基础化工、食品饮料、钢铁——机构调研周跟踪-20250825 行业公司 【社服】潮玩龙头引领全球风潮，中餐关注到家场景增量——行业周报-20250824 【汽车】性能升级，方案井喷，智驾渗透率有望迎高增——行业周报-20250824 【通信】NVIDIA推出Spectrum-XGS以太网，重视光互连产业机遇——行业点评报告-20250824 【传媒】AI持续赋能平台经济，关注高景气端...
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晨会纪要
2025-08-26 · 朱国广 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250824：9月降息的确定性与年内降息的变数 核心观点：本周美国经济数据好于预期，一度令9月降息预期回落，但周五JacksonHole央行会议Powell发表鸽派讲话，认为风险平衡要求调整货币政策立场，为9月降息铺路。降息交易带动美股反弹、美元和美债收益率大跌。乐观情形下，我们预计9、12月各降息一次，全年降息幅度难超过50bps，短期仍需关注9月密集数据对年内降息预期的扰动，当前市场定价全年降息2.2次的降息预...
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资金跟踪系列之八：市场热度与波动率均上升，两融活跃度升至“924”高点
2025-08-26 · 牟一凌,梅锴 · 国金证券股份有限公司
宏观流动性： 上周美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均回落，通胀预期有所回升。离岸美元流动性有所收紧，国内银行间资金面整体平衡、先紧后松，期限利差(10Y-1Y)走阔。 交易热度、波动与流动性： 市场交易热度继续回升，主要指数波动率均明显回升。行业上，计算机、机械、通信、消费者服务、汽车、电子等板块交易热度在80%分位数以上，大多数行业波动率均在60%分位数以下。 机构调研： 电子、通信、计算机、汽...
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策略日报：狂飙
2025-08-26 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债探底回升，在年线附近企稳符合我们此前的判断，但考虑到股市和商品市场的强势，预计利率债短期震荡后继续下跌的风险依旧较高。大盘突破去年10月8日高点后，成交量和波动率同步放大上涨，短期未看到结束的迹象，预计大方向上股强债弱将持续，国债短期在年线位置企稳震荡后仍有下行空间。后续展望：股市大盘突破，商品蓄势待发，债市预计短期在年线附近震荡整理后将继续下跌。 股票市场：A股：此前我们持续强调，各大权重指数将以波动率放大的形势陆...
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研究早观点
2025-08-26 · 李明阳 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【公司评论】应流股份(603308.SH)：应流股份2025中报点评-两机业务高景气，在手订单充沛 【公司评论】天融信(002212.SZ)：天融信（002212.SZ）：二季度收入实现正增长，一体机成为新增长点 【公司评论】深信服(300454.SZ)：深信服（300454.SZ）：收入端稳健增长，Q2单季度实现扭亏 【山证军工】新雷能（300593.SZ）2025年中报点评-营收持续改善，不断拓展新业务领域 【山证军工...
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万联晨会
2025-08-26 · 万联证券股份有限公司
概览 核心观点 【市场回顾】周一A股三大指数集体上涨。截至收盘，上证综指涨1.51%，深成指涨2.26%，创业板指涨3%。全市场成交额31,770亿元，较上日增加5,981亿元。全市场超3,300只个股上涨。板块题材上，稀土、白酒、贵金属、CPO、卫星导航板块涨幅居前；美容护理、页岩气、物流、纺织服装板块跌幅居前。 【重要新闻】 【中国人民银行金融监管总局国家林草局联合印发《关于金融支持林业高质量发展的通知》】8月25日，中国人民银行、...
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北交所策略专题报告：北交所新质生产力后备军筛选系列二十六，关注森合高科、苏州双祺等
2025-08-26 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
北交所上市“后备军”180家，分布在高端装备、TMT等新质生产力行业中截至2025年8月19日，北交所已有180家公司获受理，待上会企业149家，覆盖高端设备（50家）、TMT（28家）、化工新材料（38家）、消费（18家）、生物医药（15家）等多元细分领域。受理和辅导中公司中，包含了一些新质生产力公司，我们从中首选专精特新、单项冠军企业、“独角兽”企业。同时，我们也着重关注氢能源、商业航天、低空经济等行业。 后备军筛选系列已26期，筛...
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中银晨会聚焦
2025-08-26 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【固定收益】利率期限结构研究*张鹏肖成哲。当前我国利率期限结构进一步平坦化难度较大，可能出现比较缓慢的陡峭化。 【社会服务】同程旅行*李小民宋环翔。公司发布25Q2业绩。25Q2公司实现营收46.69亿元，同比+10.0%。实现经调整净利润7.75亿元，同比+18.0%。Q2公司业绩实现稳健增长，中长期竞争优势显著。 【电子】南亚新材*苏凌瑶。公司发布2025年半年报，2025年上半年，公司营收及归母净利润实现同比高速增长，2...
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财富通每日策略
2025-08-26 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周一指数继续放量大涨，沪指逼近3900点，两市成交额突破3万亿。A股三大指数单边上行，均创出阶段新高，沪指逼近3900点，市场成交额创历史次高。盘面上，市场热点快速轮动，个股涨多跌少，全市场超3300只个股上涨。板块方面，通信、有色金属、房地产、综合和钢铁等板块涨幅靠前，无一板块收跌。概念指数方面，稀土永磁、F5G概念、金属铅、共封装光学（CPO）和光纤概念等板块涨幅靠前；赛马概念、共享单车、芬太尼、足球概念和页岩气等板块跌...
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万和财富早班车
2025-08-26 · 黄赟 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.上海优化调整房地产政策措施，包括调减住房限购、优化住房公积金、优化个人住房信贷及完善个人住房房产税等政策 2.中国人民银行等三部门联合印发《关于金融支持林业高质量发展的通知》 3.中共中央办公厅，国务院办公厅发布关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见
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