宏观研究报告
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2025年十一假期期间海外要闻回顾
2025-10-09 · 王湘杰,杨镇宇,张闻宇,王梓溢,尤品柯 · 西南证券股份有限公司
2025年十一假期期间（2025年10月1日至2025年10月6日），恒生科技指数上涨1.3%，恒生指数上涨0.4%；大类资产中日经225涨幅居前，上涨6.7%。 港股外全球权益市场表现稳健，其中标普500/纳斯达克/道琼斯指数分别上涨0.8%/0.7%/0.6%；大宗商品中，金属整体上涨，其中COMEX黄金/LME铜/COMEX白银涨幅分别为2.9%/3.7%/3.8%，原油小幅下降，WTI/ICE原油分别-1.0%/-0.8%。 港...
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粤开市场日报
2025-10-09 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为1.32%，深证成指涨跌幅为1.47%，创业板指涨跌幅为0.73%。 申万一级行业表现：有色金属、钢铁、煤炭在行业涨跌幅榜居前；汽车、食品饮料、商贸零售在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，稀土、稀有金属、钴矿概念表现相对较好；影视、免税店、光刻胶概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
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每周投资早参
2025-10-09 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 节前最后一个交易日，沪深三大指数集体高开后呈现震荡格局，沪指表现相对强势且稳步运行，深成指与创业板指在盘中双双刷新年内新高后小幅冲高回落，尾盘，三大指数集体收涨。 若节后散户与机构资金回流，将提振市场预期；另外，市场对节后可能出台政策抱有积极预期，也让资金对后续行情的信心进一步增强，预计节后指数震荡上行概率较大。 操作上，对于节前已持有仓位的投资者，可继续持仓观望，重点关注指数后续的突破力度与成交量配...
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2025年10月份股票组合
2025-10-09 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
重要提示： 2025年9月沪指震荡收涨逼近3900点，三大指数均实现月线五连阳。9月，A股市场延续强势，上证指数逼近3900点关口，三大股指集体收获月线五连阳。截至9月30日，主要指数月K线表现如下：上证指数上涨0.64%，深证成指上涨6.54%，创业板指上涨12.04%，科创50上涨11.48%；北证50则下跌2.90%。行业板块涨多跌少。其中，电力设备、有色金属、电子、房地产、传媒等板块涨幅居前；而社会服务、美容护理、非银金融、银行...
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行业配置报告（2025年10月）：行业配置策略与ETF组合构建
2025-10-09 · 郑琳琳,王天业 · 西南证券股份有限公司
摘要 相似预期差行业轮动模型 最新配置观点：煤炭、通信、基础化工、汽车、房地产、机械 上月组合收益率表现：2025年9月，组合月度收益率+4.56%，相较于行业等权指数超额收益率+3.66%。9月行业配置为：非银行金融、汽车、电力设备及新能源、基础化工、农林牧渔、传媒。其中汽车、电力设备及新能源、基础化工、传媒均取得超额收益。 分析师预期边际变化行业轮动模型 最新配置观点：非银行金融、有色金属、农林牧渔、通信、钢铁、计算机上月组合收益率...
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宏观观察2025年第34期（总第606期）：“十五五”专题研究系列之一-我国经济社会发展内外部环境条件八大趋势（上）＊
2025-10-09 · 周景彤,叶银丹,刘晨 · 中国银行
“十五五”时期是为基本实现社会主义现代化夯实基础、向高收入国家迈进的关键期。中国经济发展的历史方位和内外部环境条件都将发生重大变化。从外部看，“十五五”时期是中国应对全球变局的战略突围期。外部环境依然趋紧，“双循环”格局发生重大变化；国际金融市场分化与变革并存，不确定性明显上升。从内部看，“十五五”时期是高质量发展的深化拓展期，机遇大于挑战。在需求端，以国内大循环为坚实基础应对外循环的不确定性，成为“十五五”时期“双循环”新发展格局持续...
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宏观观察2025年第35期（总第607期）：“十五五”专题研究系列之二-我国经济社会发展内外部环境条件八大趋势（下）＊
2025-10-09 · 周景彤,叶银丹,刘晨 · 中国银行
“十五五”时期，我国正处于新旧动能转换关键期，大力发展新质生产力是持续激发经济增长潜力、推动经济高质量发展的重大战略部署。在供给端，科技创新驱动新动能不断涌现，新质生产力有望继续发展壮大。大批科技创新成果加速涌现，催生新的经济形态和增长极；以新质生产力发展为主线加快因地制宜构建现代化体系，新旧发展动能加快实现接续转换。同时，顺应我国经济、社会、人口发展趋势持续优化布局，不利因素的拖累作用有望减轻。房地产市场向新的均衡水平回归，城市更新等...
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9月行业信息回顾与总结：“金九银十”旺季中行业分化的特征与逻辑
2025-10-09 · 牟一凌,沈心怡 · 国金证券股份有限公司
“金九银十”旺季中行业分化的特征与逻辑 回顾9月产销旺季中各行业景气度的变动，整体上旺季氛围仍在，行业间表现分化。其中，上游资源品、中游新兴&高端设备制造业，旺季成色较浓。相较而言，上游原材料、下游消费板块旺季成色不足。具体来看：1）上游资源与原材料行业——①上游资源品：“反内卷”政策推进与供给约束下煤炭、工业金属旺季供给收缩、需求增加，价格延续上行，旺季成色最浓。②上游原材料：钢铁、建材在传统投资链条景气度低位，旺季改善有限。2）中游...
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不确定性增加，人民币或震荡前行 预计2025年10月在7.00～7.25区间波动
2025-10-08 · 北京大学国民经济研究中心
2025年9月，人民币汇率震荡前行，总体7.1008至7.1476区间内震荡前行。美国8月就业数据的超预期下滑增加了9月美联储降息的预期，美欧日货币政策的不一致，以及上合峰会、九三阅兵的成功举办等是影响9月美元兑人民币汇率走势的主要因素。展望未来，上合峰会、九三阅兵进一步展现了综合实力的提升，提高了中国资产的吸引力，叠加特朗普施压美联储，增加了10月美联储降息预期，但外部环境复杂化加剧，增加了资本市场的不确定性，中国国内进一步推动经济高...
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北交所策略专题报告：“920”代码切换迎新机，历史规律与海外科技映射下的节后小盘股机遇
2025-10-08 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
北交所“920”时代国庆后开启，历史数据显示节后小盘风格胜率显著提升 “920”代码切换催化在即，历史数据显示节后小盘风格胜率显著提升。北交所将于10月9日为存量股启用新证券代码，这标志着北交所全面进入独立代码时代，此举旨在强化其作为服务创新型中小企业主阵地的市场定位，并脱离过往与新三板混同的代码体系，市场生态与板块认同感预计将得到显著提升。此外，统一920代码还有助于强化北交所“专精特新”特色与着重培育创新型中小企业等特点，吸引相应特...
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经济动态点评：十一假期消费“打几星”？
2025-10-08 · 陶川,钟渝梅 · 民生证券股份有限公司
十一长假即将落幕，今年“超级黄金周”有着怎样的消费“含金量”？作为观察中国消费潜力的“晴雨表”，我们发现今年的十一长假在消费理念、消费结构、以及政策赋能上均呈现出新的变化，其中亦可以窥见“十五五”规划对于提振消费的一些新思路。 对比往年数据，今年十一长假的新变化主要体现在如下几个方面： 一是“拼长假”对于服务业消费的乘数效应充分体现。今年十一堪称前所未有的“假期大礼包”，即通过灵活的“双节重合”+“灵活调休”（上班族可以选择在节前、节后...
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国庆假期海外重要事件一览
2025-10-08 · 刘思佳 · 东海证券
投资要点 一、十一期间海外市场表现。10月1日-10月7日期间，全球股市多数收涨，日股受新任自民党总裁高市早苗预期带来的货币财政双宽提振，领涨全球主要权益市场；主要商品期货中铜、黄金、铝均上涨，原油下跌；美元指数小幅上涨，非美货币贬值，其中日元贬值幅度偏大。 1.权益：日股领跑。日经225>德国DAX30>英国富时100>恒生科技>法国CAC>纳指>道指>标普500>恒生指数>富时A50。因推崇安倍经济学的高市早苗当选自民党总裁，或出任...
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