宏观研究报告
-
北交所定期报告：中俄免签政策落地，北证50指数大涨5%
2025-09-07 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）中俄对等免签政策落地，跨境旅游板块迎利好。据9月5日央视新闻报道，俄罗斯总统普京在东方经济论坛全会上宣布，俄罗斯将对等实施对华免签政策，以回应中方友好举措。此项政策的实施将进一步促进两国人员交流，尤其对跨境旅游行业形成直接利好。2）美对半导体关税政策或加剧行业压力，中方立场明确。9月5日，美国总统特朗普表示，将对未将生产转移至美国的半导体公司征收关税。此举旨在推动全球半导体产业链向美国本土集中，进一步强化美国在芯片制造...
宏观研究 其他行业 -
北交所定期报告：北证50指数单周表现亮眼，阅兵后“稳定性”将重回优先级
2025-09-07 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
行情回顾：本周北证50指数上涨2.40%：截至2025年9月5日收盘报1618.18点，较上周收盘价上涨2.79%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下降0.81%；创业板指数上涨2.35%；科创50指数下降5.42%。 北证A股板块对比：截至2025年9月5日，北证A股成分股共274个，平均市值达34.55亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达353.58亿元，较上周下降7.18%。区间日均换手率为5.51%，环比-0...
宏观研究 其他行业 -
策略日报：商品如期变盘，拉回皆是买点
2025-09-07 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债全线下跌， 10 年期国债加权在年线附近震荡后有开启新一波跌势的迹象， 走势完美符合我们此前的判断， 考虑到股市的强势， 以及商品市场已经向上变盘， 预计利率债将跌破震荡区间后继续下跌。 大盘突破去年 10 月 8 日高点后， 成交量和波动率同步放大上涨， 短期未看到结束的迹象， 预计大方向上股强债弱将持续， 国债短期在年线位置企稳震荡后仍有下行空间。 后续展望： 股市大盘突破， 商品蓄势待发， 债市预计短期在年线附...
宏观研究 其他行业 -
海外观察：美国2025年8月非农数据：非农再次不及预期，市场或过渡为衰退交易
2025-09-07 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：当地时间9月5日，美国劳工局公布2025年8月美国非农就业数据。美国8月季调后非农就业人口新增2.2万人，预期7.5万人，7月数据由新增7.3万人小幅上修至7.9万人，6月由新增1.4万人下修至减少1.3万人。8月失业率从前值4.2%抬升至4.3%。 核心观点：美国8月非农就业新增2.2万人，不及预期的一半，私人部门和政府部门就业新增双双回落。私人部门由前值新增7.7万人下降至3.8万人，其中生产部门延续疲软态势，当月就...
宏观研究 其他行业 -
宏观点评报告：价格回升带动景气改善
2025-09-07 · 郑罡 · 英大证券有限责任公司
2025年8月国内制造业PMI为49.4%，前值为49.3%，较上月回升0.1个百分点。多个细分指标持续改善，其中生产指数上行至50.8%，前值为50.5%，小幅稳步上行，反映企业经营预期改善；新订单和新进口订单指数继续回升，分别为49.5%和47.2%，均较前值增加0.1个百分点，订单需求小幅回升；采购量回升至50.4，较前值增加0.9个百分点，返回荣枯线上方，产成品库存指标则回落至46.8%，较前值减少0.6个百分点，反映企业扩大产...
宏观研究 其他行业 -
美国经济：PMI显示经济回升，但仍有滞涨压力
2025-09-07 · 刘泽晖,叶丙南 · 招银国际
美国8月服务业PMI扩张速度加快，产需双双大幅改善，但就业仍在收缩，物价仍然高企。制造业PMI收缩幅度趋缓但低于市场预期，新订单指数扩张速度创年初以来新高。物价涨幅延续放缓但仍显著高于疫情后平均水平，就业指数保持低迷。美联储对双重目标的主要风险研判已从通胀转向更加平衡，因过去数月非农数据大幅调整显示劳动力市场明显降温，但通胀尚未大幅反弹说明关税对通胀推升作用可能不及预期。本周五非农就业数据是美联储议息决定的关键，若往月数据再次大幅下修和...
宏观研究 其他行业 -
每周主题、产业趋势交易复盘和展望：关注新能源、贵金属和部分顺周期
2025-09-07 · 陈刚,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
一：大盘表现 本周全A日均成交2.6万亿，较上周缩量3799亿 二：本周市场风格表现 本周北证、创指超额明显 市值风格：以滚动30个交易日的相对收益表现看，小盘股的相对优势在回落至0轴下方 以滚动30个交易日的相对收益表现看，成长股相对价值股的优势在正数区间高位回落 三：本周不同参与者重仓股表现 本周，基金、外资持仓跑出超额 四：市场情绪 两融余额周一增长后小幅减少 市场情绪周二~周四降温明显，周五强修复
宏观研究 其他行业 -
8月美国非农数据点评
2025-09-07 · 宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
基本内容 8月非农新增就业恶化的趋势并未停止，将教育与医疗保健业单列后，其余对周期更为敏感的私人部门新增就业连续4个月收缩。 8月失业率从上个月的4.248%跳升至4.324%，主要源自劳动参与率的小幅修复；供需双弱下，通过供给压制失业率的奇异结构可能接近拐点，就像鲍威尔此前对于裁员激增的担忧那样，需求走弱正在占据上风。 7月FOMC至今的美国劳动力数据发生了“翻天覆地”的变化：2份报告中非农新增就业累计下修27.9万人，失业率累计跳升...
宏观研究 其他行业 -
宏观与大类资产周报：市场震荡调整，美联储降息预期再次升温
2025-09-07 · 邢曙光,钟山,段雅超,窦凯 · 诚通证券股份有限公司
大类资产表现 A股大势研判：上周A股整体震荡调整，日均成交金额为2.57万亿元，较前周有所缩量。从资金面来看，两融余额为2.28万亿元，较前周小幅上升，但融资买入占比小幅下降。周五盘后美国新增非农职位空缺、失业率数据低于预期，9月降息预期再次升温，有望继续带动市场情绪回暖。但目前TMT集中度从38.98%回落至上周末的36.22%，整体依然偏高，一旦出现负面消息容易发生踩踏。若换手不足、市场快速回升，则牛市持续时间较为短暂，届时将再次检...
宏观研究 其他行业 -
宏观周报：加快智能化、信息化发展，美国降息预期升温
2025-09-07 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
摘要 一周大事记 国内：“九三”阅兵盛大举行，电子信息制造业行动方案出炉。9月1日，习近平主持上海合作组织成员国元首理事会第二十五次会议，强调各成员国须遵循“上海精神”，共享机遇、共谋发展。未来我国与上合组织成员国在经济与技术方面有望迎来更广阔的合作前景；2日，财政部、税务总局联合发布关于划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理税收政策的通知，在增值税、企业所得税和印花税上支持社保基金的长期可持续发展；3日，纪念中国人民抗日战争暨世界...
宏观研究 其他行业 -
投资策略周报：行业分化下，市场的配置思路发生变化
2025-09-07 · 韦冀星,简宇涵 · 开源证券股份有限公司
坚定牛市思维，双轮驱动，科技为先 市场突破后，我们对于指数的长期趋势仍维持乐观判断:（1）坚定牛市思维，证券化率视角下，当前估值仍有上行空间，持续看好。（2）市场结构呈现【双轮驱动】，一是全球科技共舞下的成长品类提供强劲的弹性，二是“反内卷”牵头下周期与顺周期交易PPI修复的扩散行情。（3）不应该在积极的市场中做“惊弓之鸟”，应“坚守自我，科技为先”。（4）风格上，看好成长板块，在市场风险偏好高位，成长更易跑出超额。（5）如果有投资者相...
宏观研究 其他行业 -
中小盘周报：关注导热散热材料
2025-09-07 · 周佳,张越,赵晨旭 · 开源证券股份有限公司
本周观点：下游市场需求旺盛，导热散热行业前景广阔 下游行业电子设备高性能化、智能化、薄型化带动散热需求提升。近年来，受益于下游消费电子、汽车电子、基站、服务器和数据中心等市场的发展，全球导热散热行业需求持续增长。同时，随着电子信息技术的进步，电子产品发展趋向于高性能化、微型化和密集化，产品内部集成度的提高使其散热空间更为狭小，散热问题更加突出，这一趋势也为导热散热材料行业的发展提供了机会。根据BCCResearch报告，预计2023-2...
宏观研究 其他行业