晨会纪要

核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 10月17日（星期五）财政部公布1-9月财政收支数据。 评论： 1-9月全国一般公共财政收入同比为0.5%，年内连续三个月回升，较1-8月回升0.2个百分点，其中中央回升0.5个百分点至-1.2%，地方同比持平于1.8%；而一般公共财政支出同比为3.1%，与1-8月持平，其中中央回落0.7个百分点至7.3%，地方回升0.1个百分点至2.4%。 政府性基金收入1-9月同比为-0.5%，较1-8月回升0.9个百分点，其中地方国有土地使用权出让收入同比为-4.2%，较1-8月回升0.5个百分点；1-9月政府性基金支出增速为23.9%，较1-8月回落6.1个百分点。 可见，今年前9个月，虽然财政收入增速持续回升，但仍显著低于财政支出增速2.6个百分点，在更加积极财政政策的背景下，中央收入增速虽然低于地方3个百分点，但中央支出增速显著高于地方4.9个百分点。 从税收收入看，2025年1-9月全国税收收入同比增速为0.7%，较1-8月回升0.7个百分点。其中，证券印花税收入增速最高，为103.4%，较1-8月大幅回升21.7个百分点；其次是个人所得税收入增速为9.7%排名第二，较1-8月回升0.8个百分点；国内增值税增速排名第三为3.6%，较1-8月回升0.4个百分点；排名第四的消费税同比增速均为2.2%，较1-8月回升0.2个百分点；企业所得税为0.8%排名第五，较1-8月回升0.5个百分点。其它税种增速均为负值：其中反映出口的外贸企业出口退税收入增速为-8.6%，较1-8月回升0.4个百分点；反映车市的车辆购置税为-16.2%，较1-8月回升1.5个百分点；而反映房市的土地增值税为-17.6%，较1-8月回升0.7个百分点。 总体上看，今年前9月全国税收收入增速有所改善，各项税种同比增速均有不同程度的回升。而值得注意的是，1-9月非税收入同比增速为-11.4%，较1-8月大幅回落7.6个百分点，在税收中的占比进一步下降，反映乱罚款现象的减少和企业经营环境的改善。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。