宏观研究报告
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美联储9月如期降息，年内或还有两次降息
2025-09-18 · 金晓雯 · 浦银国际证券有限公司
浦银国际观点：我们现在预计美联储在今年最后的两次会议（10月和12月）上还会各降息25个基点，全年共降息75个基点，高于此前预测的全年50个基点。此次会议表明美联储倾向于认为关税对通胀的影响是一次性的，且影响力度似乎较小。但美联储仍在观察关税对整体经济活动和通胀的影响。美联储对劳动力市场放缓的关注有所上升，在降息决议中更为考虑就业市场和通胀之间的平衡，而不是像此前那样更关注通胀。此外，8月通胀数据继续显示温和的关税影响，但关税影响是否会...
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宏观观察2025年第33期（总第605期）：我国房企信用风险、债务重组与相关建议＊
2025-09-18 · 叶银丹 · 中国银行股份有限公司
当前房地产行业融资情况仍不乐观，房企债务到期高峰来临，流动性和偿债均面临较大压力。在此背景下，2025年以来，房企债务重组进程明显加快。境外债务重组方面，化债工具更加多元化，呈现出削债比例提高、展期时长延长、票息率降低等趋势。同时，债转股逐步成为房企化债主要工具，资产代币化为房企化债提供新思路。境内债务重组进展相对偏慢，仍以展期为主，部分二次重组房企逐步尝试从展期走向削债，并积极尝试短期偿债与长期转型相结合的创新解决方案。展望下半年，随...
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美联储9月货币政策会议点评与展望：美联储重启降息，但未来政策路径依然复杂
2025-09-18 · 白雪 · 东方金诚国际信用评估有限公司
事件：美东时间9月17日周三，美联储货币政策委员会公布，联邦基金利率的目标区间从4.25%-4.5%降至4.00%-4.25%，降幅25个基点。这是美联储今年开年以来九个月内首次决定降息。本次决议声明新增指出美国就业增长已放缓、失业率略升、就业下行风险增加、风险平衡已转变，删除劳动力市场稳健。特朗普“钦点”的新晋理事米兰一人投反对票，主张降息50基点，上次会议投票反对的两人均支持本次利率决议。利率预测中位值显示联储预计今年共降息三次，较...
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美联储降息继续稳固A股慢牛趋势
2025-09-18 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 事件：北京时间2025年9月18日，美联储宣布降息25BP。 本次美联储降息符合预期，可能为预防经济衰退而进行的预防型降息。（1）美联储降息类型可分为纾困型和预防型。一是2001、2007年的美联储降息可归为受经济衰退影响而采取的纾困型降息。二是2019年美联储的降息是在平稳的宏观环境中开启，属于预防式降息，而2020年的降息属于2019年降息周期的延续，是在宏观环境急速走弱后的大力度降息。（2）就业市场降温、经济增长放缓下，...
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晨会纪要
2025-09-18 · 王敏君,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.半导体竞争管控加剧、八部门联合发文稳汽车行业增长，继续看好化工新材料国产化空间——基础化工行业周报（2025/9/8-2025/9/14） 2.LAO装置投产高峰在即，看好国内自主α烯烃产业链——石油石化行业深度报告 财经要闻 1.商务部：将出台住宿业高质量发展、铁路与旅游融合发展等系列特色文件 2.财政部公布1-8月财政收支情况 3.美联储如期降息25个基点至4.00%-4.25%
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海外观察：2025年9月美国FOMC会议：降息落地，后续还有多少空间？
2025-09-18 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：当地时间9月17日，美联储召开9月FOMC会议，如期降息25bp，基准利率下降至4.00%-4.25%区间。 核心观点：9月FOMC如期下调基准利率25bp，符合市场的预期。点阵图中位数显示年内或仍有50bp的降息空间。同时，FOMC声明中将“劳动力保持稳健（Solid）”改成“就业增长放缓（Job gains have slowed）”，并且新增了“失业率已经增高（Unemploymentrate has edged ...
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粤开市场日报
2025-09-18 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数多数收跌。截止收盘，沪指跌1.15%，收报3831.66点；深证成指跌1.06%，收报13075.66点；创业板指跌1.64%，收报3095.85点；科创50涨0.72%，收报1380.35点。总体上全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场1026只个股上涨，4348只个股下跌，52只个股收平。沪深两市今日成交额合计31352亿元，较上个交易日放量7584亿元。 行业涨跌情况：今日...
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宏观研究报告：降息箭在弦上，美债将如何演绎？
2025-09-18 · 周浩 · 国泰君安证券(香港)有限公司
2025年9月，美国国债市场显著反映出对经济降温的敏感反应。随着宏观数据持续疲软，美债收益率整体下行，长端利率回落尤为明显。市场开始定价更为宽松的货币政策路径，尤其是在就业市场持续释放弱势信号的背景下。 债券市场的定价逻辑逐渐聚焦于就业数据与政策预期之间的联动。美国5年期国债收益率与劳动力市场意外指数高度相关，8月非农数据公布后，5年期美债收益率迅速下挫近10个基点，走势与该指数基本一致。与此同时，市场对非农数据的信任度正在削弱。美国劳...
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宏观专题报告：“预防性”降息开启，靴子轻轻落地
2025-09-18 · 王娜 · 国联期货股份有限公司
鲍威尔8月22日在JacksonHole全球央行峰会上鸽派发言后，全球大类资产的降息交易正式启动，9月17日美联储降息靴子落地，联邦基金利率的目标区间从4.25%至4.5%降至4.00%至4.25%，降幅25个基点。这是美联储2025年开年以来九个月内首次决定降息。美联储自去年9月到12月连续三次会议降息，本次再度行动后，本轮宽松周期的合计降息降幅达125个基点。 一、美联储议息会议概览 1、利率：联邦基金利率的目标区间从4.25%至4...
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宏观研究报告：降息后，美元怎么走？
2025-09-18 · 周浩,孙英超 · 国泰君安证券(香港)有限公司
随着美联储几乎明确将在9月启动降息周期，外汇市场的关注焦点再次回到美元。降息通常意味着美元面临贬值压力，但这一次，市场的反应却显得更为克制。美元的调整似乎已接近尾声，汇率正在逐步触及年内底部区域。在全球主要货币普遍面临内生性压力的背景下，美元的“被动稳定”格局正在形成，而人民币的稳定性也在这一过程中展现出越来越重要的锚定作用。 如今，美元指数已完成一轮显著回调，阶段性跌幅基本释放。从技术面观察，美元指数运行区间逐步收敛，显示出市场对美联...
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2025年9月FOMC会议点评：美联储重启降息，后续进程可能超预期
2025-09-18 · 花小伟,张河生 · 上海证券有限责任公司
事件 北京时间2025年9月18日凌晨，美联储议息会议宣布将联邦基金利率的目标区间下调至4.00%到4.25%的水平。 主要观点 美联储2025年9月降息25BP，全年预计降息75BP，符合市场预期。 委员会判断美国就业的下行风险提升，为了支持其双重目标并鉴于风险平衡的转变，委员会决定将联邦基金利率的目标范围降低25BP至4.00%到4.25%的水平，符合会前市场预期，这是美联储2025年首次降息。 在利率点阵图中，19人中有9人认为2...
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机构调研周跟踪：机构关注度环比回升：计算机、传媒、有色金属
2025-09-18 · 韦冀星,简宇涵 · 开源证券股份有限公司
“机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充 机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。 机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研...
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