宏观研究报告
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开源晨会
2025-09-23 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】“十五五”规划企业座谈会召开——宏观经济专题-20250922 【固定收益】托管量环比少增，债市杠杆率微增——2025年8月债市托管数据点评-20250922 行业公司 【医药】集采优化叠加创新驱动，Pharma迎来发展新阶段——行业点评报告-20250922 【非银金融】财险和权益投资拉动业绩，分红险转型驱动投资端增配权益——保险行业深度报告-20250922 【农林牧渔】进口扰动及需求好转驱动鸡肉价格...
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北交所定期报告：“十四五”资本市场发展成就显著，北证50指数上升0.71%
2025-09-23 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）国新办新闻发布会：“十四五”时期资本市场发展成效显著。发布会上介绍“十四五”时期资本市场发展成就。期间A股科技板块市值占比超过1/4，同时有269家企业在境外上市，中国资本市场朋友圈不断扩大。资本市场基础制度和监管底层逻辑得到全方位重构，国务院出台新“国九条”，证监会会同相关方面出台了60余项配套规则。上市公司主动回报投资者的意识明显增强，近五年通过分红、回购派发“红包”合计10.6万亿元，比“十三五”增长超8成，相当...
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万联晨会
2025-09-23 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周一A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨0.22%，深成指收涨0.67%，创业板指收涨0.55%。沪深两市成交额21212.46亿元。申万行业方面，电子、计算机、有色金属领涨，社会服务、美容护理、商贸零售领跌；概念板块方面，同花顺果指数、AI手机、智能音箱概念涨幅居前，中韩自贸区、高压氧舱、免税店概念跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌0.76%，恒生科技指数收跌0.58%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收...
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研究早观点
2025-09-23 · 李明阳 · 山西证券股份有限公司
【公司评论】中恒电气(002364.SZ)：中恒电气点评-设立合资公司推进海外HVDC产品市场开拓，长期增长空间打开 【公司评论】三旺通信(688618.SH)：三旺通信2025半年度报告点评-整体经营情况企稳，期待新领域催化 【公司评论】百利天恒(688506.SH)：百利天恒公司点评-EGFR×HER3ADC有望成为肿瘤基石药物，HER2ADC展现BIC潜力 【公司评论】西麦食品(002956.SZ)：西麦食品：燕麦龙头业绩高增，成...
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中银晨会聚焦
2025-09-23 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【电子】 Meta 2025 Connect 大会点评*苏凌瑶 周世辉。 2025 年 9 月 18 日，Meta 举办了 2025 Connect 大会，共发布 3 款眼镜产品，其中两款 AI 眼镜实现了续航和 AI 功能的迭代，一款首次发布的 AR 眼镜具备高精度显示功能，并配套了 Meta 神经感应腕带，能通过解读肌肉活动产生的信号来控制眼镜。我们认为本次新产品发布较有效加速 AI/AR 产业发展进程，相关产业链公司有望...
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资金跟踪系列之十二：市场热度与波动率均回升，两融与个人ETF仍是主要增量
2025-09-23 · 牟一凌,梅锴 · 国金证券股份有限公司
全A的25/26年净利润预测同时被继续下调。行业上，非银、化工、煤炭、商贸零售、钢铁、农林牧渔等板块25/26年净利润预测均被上调。指数上，上证50的25/26年净利润预测均被上调，中证500、沪深300则均被下调，创业板指的25/26年净利润预测分别被下调/上调。风格上，大盘价值的25/26年的净利润预测均被上调，中盘成长、中盘/小盘价值的25/26年的净利润预测均被下调，大盘/小盘成长的25/26年的净利润预测分别被下调/上调。 北...
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晨会纪要
2025-09-23 · 国信证券股份有限公司
电新行业周报:AIDC电力设备/电网产业链双周度跟踪（9月第2期）电新行业周报:风电产业链双周度跟踪（9月第2期） 互联网行业周报:人工智能周报（25年第38周）-阿里开源深度研究Agent模型Deep Research，美团首款Agent“小美”公测 家电行业周报（25年第38周）：8月空调产销好于排产预期，家电出口额延续小幅下降 公用环保行业周报:公用环保202509第4期-8月规上工业发电量同比增长1.6%，广东136号文方案发布...
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晨会纪要
2025-09-23 · 芦哲 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250922：新一轮稳增长政策可能有哪些？ 对政策力度的认识：托底而非强刺激，仍是稳增长兼顾防风险。我们认为，当前新一轮稳增长政策的思路仍然是托底，而非强刺激，不会用风险扩散来换取经济增速、不会牺牲质量来换取数量。这也是因为当前经济基本面没有到需要强刺激的地步，预计三季度经济增速在4.7%-4.9%，前三季度累计为5.1%左右。假设按三季度增长4.8%算，四季度只要高于4.5%全年就能达到5.0%左右，实现政府工作...
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万和财富早班车
2025-09-23 · 黄赟 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.潘功胜：将进一步探索拓展中央银行的宏观审慎和金融稳定功能，坚决守住不发生系统性金融风险的底线 2.中央网信办印发通知，部署开展为期2个月的“清朗·整治恶意挑动负面情绪问题“专项行动，冒在营造文明理性的网络环境 3.工信部等部门印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025－2026年）》，明确未来两年钢铁行业增加值年均增长目标在4%左右
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金点策略晨报：A股短期震荡休整态势大概率将持续
2025-09-23 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 周一晨报提醒，连续上涨后，市场出现短期波动实属正常，后市或仍有震荡。市场走势如我们预期，周一沪深两市小幅高开后便进入震荡模式，沪指全天围绕上周五收盘价反复拉锯。盘中科技股虽呈现分化态势，但仍保持着一定活力，不过多数板块承接力度不足，难以形成有效上涨合力。两市全天成交额小幅突破2万亿元，延续了萎缩态势。 综合来看，A股短期震荡休整态势大概率将持续。理由如下：首先，国庆长假临近可能带来的“节前效应”，短线资金为规避假期可能...
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晨会纪要
2025-09-23 · 付婷,王洋 · 东海证券
重点推荐 1.医保调整，集采优化，持续看好药械板块投资机会——医药生物行业周报（2025/09/15-2025/09/19） 2.市场活跃度保持高位，关注三季报业绩催化带来的配置机遇——非银金融行业周报（20250915-20250921） 财经要闻 1.9月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变 2.国新办召开高质量完成“十四五”规划系列主题新闻发布会 3.钢铁行业未来两年目标确定：年均增长4%严禁新增产能
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发达经济体超长债利率大幅波动的缘由及影响
2025-09-23 · 李卢霞,黄斯佳,周文敏,杨妍 · 工银亚洲
阅读摘要 2025年9月2日，主要发达经济体超长债利率快速走升引发市场关注，市场忧虑情绪蔓延至欧洲的汇市和股市。 从发达经济体超长债利率大幅波动的几个可能原因来看，一是经济面，宽财政、高杠杆，债务可持续性担忧持续发酵；叠加政局不稳、避险情绪升温；二是政策面，受关税摩擦等影响，通胀预期走升，掣肘降息前景，恶化财政负担形成负循环；三是资金面，公司债发债潮冲击、TGA账户重建等导致债券供给阶段性增加，但长期资金配置需求疲弱。 往后看，短期美国...
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