宏观研究报告
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北交所事件点评：北交所全面进入“920代码时代”
2025-09-29 · 李紫忆 · 东莞证券股份有限公司
事件： 10月9日起，北交所为存量上市公司全面启用“920”代码，标志着北交所将统一代码体系，正式进入“920代码时代”。这不仅意味着交易、行情、业务等环节都将使用新代码，也被市场普遍视为北交所发展史上的重要里程碑。 点评： 统一代码将显著提升市场辨识度。本次“920代码时代”的开启强化了北交所作为独立交易所的市场定位。统一的代码体系有助于投资者更清晰地区分板块属性，提升市场整体品牌形象和公信力，为后续市场化改革夯实基础。 统一代码将为...
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宏观经济专题：9月出口或仍有强韧性
2025-09-29 · 何宁,郭晓彬 · 开源证券股份有限公司
供需：建筑开工分化，工业开工偏强，需求略弱 1.建筑开工：石油沥青装置开工率明显回升。最近两周（9月15日至9月28日），水泥发运率、磨机运转率仍位于同期历史中低位，石油沥青装置开工率回升至历史中位。基建项目水泥直供量有所回落，房建水泥用量亦有所回落，资金方面，建筑工地资金到位率同比低于2024年同期。 2.工业生产端，整体景气度仍处于历史中高位。最近两周，工业开工整体景气度仍处于历史中高位。化工链中PX开工率维持历史中高位，PTA开工...
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机构调研、股东增持与公司回购策略周报
2025-09-29 · 褚聪聪,赵毅轩 · 源达信息
机构调研热门公司梳理 近30天机构调研家数前二十的热门公司有迈瑞医疗、汇川技术、联影医疗、深南电路和爱博医疗等。近5天机构调研家数前二十的热门公司有杰普特、甘李药业、石基信息、广日股份和能辉科技等。近30天机构调研家数前二十的热门公司中评级机构家数大于或等于10家的有12家。澜起科技、汇川技术和三花智控2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长。 本周A股上市公司重要股东增持情况 2025年9月22日至2025年9月26日，共4...
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东兴晨报
2025-09-29 · 刘嘉玮 · 东兴证券股份有限公司
1.央行9月23日召开2025年第三季度例会，研判国内外形势后提出下阶段落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节；保持流动性充裕，使社融、M2增速与经济增长及物价预期匹配，强化政策利率引导并推动融资成本下降，同时从宏观审慎角度评估债市、防范汇率超调，保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定。（资料来源：同花顺） 2.国务院国资委9月25日召集部分国企座谈，明确带头坚决抵制“内卷式”恶性竞争，锚定“一增一稳四提升”目标；要求优化投资结构、加...
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8月宏观数据分析：8月数据表现平稳，M1增速持续回升
2025-09-29 · 万亮 · 西南期货有限公司
我们梳理了8月国内重要的宏观经济数据，以增加对当前宏观经济运行节奏的理解。总的来说，8月宏观数据整体平稳，复苏动能仍待增强。制造业环比回升，但进出口、工业生产、消费、固定资产投资增速均有所回落，房地产市场仍处在下行趋势中。 对此，我们认为，需要理性客观的看待当前宏观经济，国内经济的复苏不能一蹴而就。当前经济呈现出向下有底，但向上不足的态势，仍待宏观政策加大支持力度，增强市场信心。未来“促内需、反内卷”将是重要的、长期的、持续的政策抓手。...
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8月工业企业利润数据点评：“反内卷”效果显现叠加低基数，企业利润由负转正
2025-09-29 · 袁海霞,张堃,张文宇 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
事件：2025年1-8月工业企业营收同比增长2.3%，较2024年同期回落0.1个百分点，与1-7月持平；利润累计同比0.9%、由负转正，较2024年同期回升0.4个百分点，较1-7月回升2.6个百分点,8月当月利润同比20.4%、由负转正，较7月回升21.9个百分点，较上年同期回升38.2个百分点。 “反内卷”效果显现叠加上年同期基数较低，工业企业利润同比由负转正，其中本月来自“价”的拖累减轻，营收利润率对企业盈利拖累亦有减轻，但来自...
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数字资产双周报：加密货币现“买预期卖事实”行情
2025-09-29 · 吴琼,张芳泥 · 中银国际研究有限公司
加密货币 过去两周，加密市场走势呈现“买预期、卖事实”的经典格局。在美联储降息决议落地前，市场对宽松政策的憧憬推动比特币等核心资产持续走高，比特币一度攀升至接近118,000美元的月内高点，以太坊等主流币种也同比录得阶段性涨幅。然而，决议公布后此前积累的上涨动能快速消退，比特币较降息后高点下跌7%，以太坊过去7日跌幅达14%。
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2025年融资租赁公司分类别专题研究
2025-09-29 · 余晓艳,张帆 · 联合资信评估有限公司
根据融资租赁公司的股东背景，本文将融资租赁公司分为产业类、地方国企类和综合类。产业类租赁公司的股东主要为产业集团；地方国企类租赁公司的股东主要为地方国有平台等；综合类租赁公司的股东背景比较多样，主要为业务布局较为多元的综合型集团。 2024年，产业类租赁公司业务投放更加聚焦母公司核心业务；地方国企类租赁公司业务投放仍以城投为主，但拟通过产业化寻求新的增长点；综合类租赁公司业务投放多元化，覆盖行业较多，头部多元化，中小特色化，部分综合类租...
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策略季报：从“先信资本”到存款活化（2025年4季度）
2025-09-29 · 崔威 · 金圆统一证券有限公司
主要观点： 1、市场回顾 9月策略报告指出，7月出现了“存款搬家”现象，显示居民开始加大了风险资产配置力度，此时，对资本市场相关统计数据的解读需要考量这一重要背景因素。 9月，尽管技术指标上出现了顶背离特征，但主要指数并没有出现深幅调整，而是高位震荡整固。居民逢低配置风险资产，有效限制了指数的下跌空间，令技术指标在高位反复钝化。市场呈结构分化特征，科技创新 方向表现强势，半导体、光伏板块表现领先，低估值、红利风格表现疲弱，金融板块大幅下...
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2025年婴童护唇品牌推荐：从护肤走向护唇，婴童护唇市场悄然升温，优选品牌中国榜单
2025-09-29 · 头豹研究院
一、市场背景 1.1摘要 中国婴童护唇行业是母婴护理市场的重要细分领域，专注于为12岁以下儿童提供安全、专业的唇部护理产品，强调天然成分与科学配方。市场规模持续增长，2018-2023年年复合增长率达26.48%，预计未来仍将保持高速增长。行业发展趋势包括线上渠道深化、技术创新（如“仿生胎脂”等核心成分应用）、政策监管加强（如“小金盾”标志）及消费者对安全性和个性化产品需求的提升。竞争格局呈现梯队化，头部品牌（如戴可思、贝亲）与新兴品牌...
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海外宏观周报（2025年第34期）：关注近期主要国家长端债券利率上行
2025-09-29 · 应习文 · 民银证券有限公司
【一周综述】 美联储9月17日开启今年以来的首次降息，但随后全球债市长端利率开启一波上行。从原因看，多国长债利率上升与美国降息预期提前透支、通胀压力回升、各国政局不稳、财政改革阻力增加等因素相关。近期美国经济回暖，通胀保持黏性，美联储官员分歧加大，均导致对美联储降息的预期边际回落，目前认为年内降息两次50bp的预期概率为63%，较一周前的75%有所下降；不过10月再次降息的预期仍保持在90%以上，降息路径将在此后有所放缓。英国债券收益率...
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一周市场回顾
2025-09-29 · 马遥识途 · 天府证券有限责任公司
A股市场： 本周A股上证指数上涨0.21%，收于3828.11点，深证成指上涨1.06%，收于13209.00点，创业板指上涨1.96%，收于3151.53点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨1.07%、上涨1.62%、上涨1.07%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别上涨1.75%、上涨0.98%、下跌0.55%。 本周两市A股日均成交金额为23132亿元，较上周减少8.13%...
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