宏观研究报告
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多资产周报：日元升值与套息交易平仓压力
2026-09-06 · 邵兴宇,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 日元升值与套息交易平仓压力。本周日元大幅走强，市场对日本央行9月加息预期概率升至99%，日元兑美元在160关口震荡。本轮日元升值核心驱动力是日本央行鹰派信号升级。鹰派委员打破0.25%的常规加息步长，释放超预期加息信号，行长植田和男未反驳市场高加息预期。自2025年初以来日本央行已三次加息，彻底打破市场对日本长期低利率的固有认知。叠加日本财政扩张与货币紧缩的政策背离、中东能源冲击推升全球通胀，日债期限溢价抬升，持续压缩日元套息...
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宏观经济周报：政策性金融工具启用
2026-09-06 · 王奕群,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 生产端景气整体改善。地产链相关生产边际企稳，基建、纺服和包装材料生产景气回升，机电产品生产延续走弱态势。整体来看，工业品生产较上周有所修复，但行业表现仍有分化，生产改善能否持续仍取决于终端需求回暖。 消费需求仍待提振。市内出行季节性回落，线上物流虽环比增长，但表现弱于季节性；汽车销量超季节性回升、同比降幅进一步收窄，但累计销量仍处低位；电影票房环比显著下降，同比也转为负增长。暑期档整体表现虽好于去年，但仍明显低于2023年。总...
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投资策略周报：中报披露后，市场的新变化
2026-09-06 · 韦冀星,简宇涵 · 开源证券股份有限公司
中报披露后，市场的三点新变化 中报业绩披露后，市场出现三点重要的新变化，分别来自盈利预期、拥挤度和估值，这三个维度正是7-8月科技高波动的根源——高景气、高估值、高拥挤。（1）盈利预期的变化：中报披露后，电子显著上修，多数行业预期回落。2026年电子行业净利润增速预测由约90%上调至约175%。电子板块内，长鑫科技、香农芯创、兆易创新、金禄电子、佰维存储、星宸科技等上调幅度最高。 （2）拥挤度变化：拥挤度初步消化，抱团资金分流，各类策略...
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策略周报：外部加息扰动未消，短期以守为攻
2026-09-06 · 王君,郭晓希 · 中银国际证券股份有限公司
加息预期升温，被动补库待确认，市场从分母驱动转向分子定价，短期增强防御性配置静待海外风险落地。 非农强化加息预期，短期利率扰动难消。8月非农数据发布后，市场对9月加息的定价进一步抬升。当前CME隐含的9月加息概率已升至59%，美债长端利率随之走高，10年期收益率一度触及4.79%。短期来看，加息预期走向的关键在于下周即将公布的通胀数据。8月油价的阶段性反弹或将对8月通胀构成向上的边际压力。短期美债利率高位震荡的格局短期难以扭转。在这一宏...
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北交所策略专题报告：2026H1新三板挂牌公司稳中有进，摄像头马达单项冠军皓泽电子挂牌
2026-09-06 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
新三板筑牢“塔基”与交易所共同服务中小企业，累计输送922家上市公司 中国资本市场已形成了包括沪深主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区域性股权交易市场等在内的多层次市场体系，呈现出明显的递进结构与差异化定位。全国中小企业股份转让系统（“新三板”）是中国多层次资本市场的重要组成部分，为众多中小企业提供挂牌展示、股权融资等服务。截至2026年9月4日，新三板合计向沪深北及港交所共计输送922家企业。 2026H1新三板挂牌公司稳中有进...
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A股策略周报：迷雾与罗盘
2026-09-06 · 牟一凌,季宏坤 · 国金证券股份有限公司
产业纠结期，货币政策预期的摇摆 当下美国AI产业链呈现明显的结构性分化：上游硬件端需求依旧强劲，算力租赁价格维持高位；但下游大模型厂商持续以价换量，Token价格已跌至低于2025年底的水平。我们此前提示的“滞胀”特征仍在显现，出于上述担忧，主要云厂商的信用违约互换（CDS）利差同步上行。AI产业自身的机会此刻并无方向性判断，但是其宏观影响的方向相对清晰：由于财务回收能力的减弱，美国通过科技融资吸引全球资金的能力正在减弱，AI对美元的支...
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海外观察：美国2026年8月非农数据：技术性因素影响下，非农超预期反弹
2026-09-06 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
事件：当地时间9月5日，美国劳工局公布2026年8月美国非农就业数据。美国8月季调后非农就业人口新增16.2万人，预期增5.6万人，前值自减少2.3万人上修至新增2.1万人；失业率4.1%，预期4.1%，前值4.1%。 核心观点：休闲和住宿业、地方政府部门新增就业的波动，导致了8月新增非农的技术性反弹，当然也验证了此前7月非农的初值负增同样存在技术性原因。若剔除这两项，8月非农就业新增5.0万人，5-7月分别新增2.1、7.5、10.4...
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产业研究双周报：房产新政凸显长效机制，科技产业持续破局
2026-09-05 · 刘乐,单蕾 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 多部委公布房地产发展新模式政策，公积金政策同步推进 近期，房地产领域新政策密集发布。8月18日，国务院发布关于修改《住房公积金管理条例》的决定，新版条例自9月20日开始实施。修改后的条例覆盖更多样化的住房消费场景，住房公积金提取情形由6种拓展为9种，放宽支付房租的门槛限制，新增支付物业费、装修和国务院批准的其他住房消费情形；拓宽制度覆盖面到灵活就业群体；服务效能提升，简化提取手续，缩短住房公积金贷款申请审查时限，推动转移接续...
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开源晨会
2026-09-04 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【金融工程】基金投顾产品2026年8月调仓一览——金融工程定期-20260903 行业公司 【中小盘】碳市场月报：《碳排放权交易管理暂行条例》迎来首次修订，市场量价齐升态势延续——中小盘主题-20260903 【食品饮料：山西汾酒(600809.SH)】主动降速调整，长期发展潜力仍足——公司信息更新报告-20260903
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金点策略晨报：A股或仍处于反复磨底的震荡周期
2026-09-04 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
周二A股整体呈现早盘弱势震荡、午后震荡回升的分化走势，市场结构性特征明显。全天市场成交萎缩，资金观望情绪浓厚。近期题材板块轮动速度较快，市场热点缺乏持续性。周二盘面呈现消费、医药、农业等多点开花的特征，多数个股迎来修复，但指数层面涨力度偏弱。 当前正值中报披露尾声阶段，根据以往经验，业绩不佳的上市公司往往选择在最后时刻“交卷”，这给市场带来了结构性不确定性，使得场内外资金在布局时不得不更加谨慎，这种对基本面不确定性的规避心理，也是近期成...
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金点策略晨报：两大因素催化A股科技股上涨，仍面临量能不足及主线轮动快的制约
2026-09-04 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 周四A股市场延续反弹态势，沪深三大指数集体收涨，大盘重回3950点上方，科创50指数表现突出。盘面核心重回科技成长赛道，CPO、PCB、光纤等算力硬件细分方向领涨两市，半导体板块同步震荡抬升。另外，煤炭、农业等板块亦维持强势，市场呈现普涨格局。 主要受以下二个方面因素催化：一是某伟达2027财年第二季度业绩高于市场预期（信息来源：财联社），是科技股上涨的情绪催化剂；二是宏观基本面数据同步验证了产业趋势...
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中银晨会聚焦
2026-09-04 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
【策略研究】业绩点评王君徐沛东。2026H1全部A股/全A非金融营收同比7.6%/6.6%、业绩同比19.4%/22.2%，Q2单季业绩同比29.4%/28.2%，进一步加速修复；结构上弹性集中在上游资源与TMT/AI硬件，中游传统与下游消费地产仍弱。 【电力设备】爱科赛博武佳雄。公司发布2026年中报，上半年实现盈利-0.17亿元，2026Q2业绩环比提升104.19%。公司积极布局新兴领域，未来业绩有望快速增长。维持增持评级。
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