公司研究报告
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业绩拐点现，发力虫草新征程
2026-04-02 · 苏铖,李茵琦 · 东吴证券股份有限公司
众兴菌业(002772) 投资要点 国内食用菌工厂化领军企业，2025年业绩触底反弹。公司2005年成立、2015年上市，实控人陶军与田德合计持股35.93%，12大生产基地覆盖全国五大区域，贴近原料产地与消费市场。营收长期保持稳健，双孢菇于2023年成为第一大产品，产品结构与区域布局同步优化，华东、西南为核心增长区域。近几年因金针菇价格低迷导致利润受损，2025年业绩显著改善，核心得益于双孢菇稳定盈利、金针菇价格回暖及费用率持续优化。...
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点评报告：业绩表现稳健，金融智能机器人和数据要素业务值得期待
2026-04-02 · 夏清莹 · 万联证券股份有限公司
广电运通(002152) 报告关键要素: 公司发布2025年报，2025全年实现营业总收入120.55亿元，同比增长10.94%，实现归母净利润8.61亿元，同比下滑6.41%，实现扣非归母净利润7.86亿元，同比增长4.25%。 投资要点: 股东回报增强，利润端短期承压：公司2025年拟现金分红总额累计约9.19亿元（含中期派发的现金红利4.22亿元），占公司2025年度归母净利润的106.74%，持续增强股东回报。业绩表现方面，营收...
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2025年报点评：AI驱动业绩增长，盈利能力提升
2026-04-02 · 罗炜斌 · 东莞证券股份有限公司
沪电股份(002463) 投资要点： 事件：公司2025营业收入为189.45亿元，同比增长42.00%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为38.22和37.61亿元，同比分别增长47.74%和47.69%。业绩符合预期。 点评： AI驱动业绩增长，盈利能力提升。公司2025年营业收入为189.45亿元，同比增长42.00%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为38.22和37.61亿元，同比分别增长47.74%和47.69%。分业务来看...
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2025年报点评：业绩符合预期，高端产能释放
2026-04-02 · 张良卫 · 东吴证券股份有限公司
中际旭创(300308) 投资要点 事件：公司发布2025年业绩。2025年全年公司实现营收382.4亿元，同比增长60%；归母净利润108.0亿元，同比增长109%；扣非净利润107.1亿元，同比增长111%。25Q4单季实现营收132.4亿元，同比增长102%，环比增长30%；实现归母净利润36.7亿元，同比增长158%，环比增长17%。公司业绩符合市场预期。 800G、1.6T需求高景气叠加硅光渗透，利润率中枢持续上移。我们认为在...
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净利润超预期增长，加快多维市场开拓
2026-04-02 · 骆志伟,李通 · 山西证券股份有限公司
中直股份(600038) 事件描述 中直股份公司发布了2025年年报。2025年公司营业收入为290.86亿元，同比减少2.28%；归母净利润为6.52亿元，同比增长17.27%；扣非后归母净利润为5.61亿元，同比上升16.34%；负债合计338.60亿元，同比减少5.53%；货币资金34.65亿元，同比减少73.90%；应收账款126.08亿元，同比增长40.31%；存货142.12亿元，同比增长0.97%。 事件点评 四季度营收恢...
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地缘冲突引发国际油价大幅上涨，气头烯烃龙头优势明显
2026-04-02 · 陈淑娴,周少玟 · 东吴证券股份有限公司
卫星化学(002648) 投资要点 事件：地缘冲突引发国际油价大幅上涨，气头制烯烃路线的安全性与盈利性凸显。高油价和地缘扰动会快速抬升石脑油路线成本，而轻烃路线在乙烯与丙烯收率、流程长度、能耗水平等方面具有更为清晰的比较优势。卫星化学是国内C2/C3轻烃一体化龙头，构建起了“难以复制、高度稀缺、极具成本竞争力”的全球轻烃供应链体系。一方面，公司通过与直接生产商美国能源巨头Energy Transfer长期合作，锁定了关键出口设施，从源头...
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2025年年报点评：2025年业绩短期承压，新业务多点突破打开成长空间
2026-04-02 · 刘言,潘妍洁 · 西南证券股份有限公司
利通科技(920225) 投资要点 事件：2025年公司实现营业总收入4.6亿元，同比-4.6%，实现归母净利润8323.5万元，同比-22.4%。业绩下滑主要由于高毛利率的工业管总成及配套管件产品（以出口为主）收入同比下降14.0%，导致公司整体毛利率由43.3%降至41.0%；同时，高分子材料和超高压装备等新业务板块进入正常运营阶段，相关费用投入增加，对净利润产生影响。 流体板块为公司营收基本盘，高分子材料与超高压装备业务逐步起量。...
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2025年报点评：2025顺利收官，全年实现量价齐升
2026-04-02 · 朱会振,舒尚立 · 西南证券股份有限公司
珠江啤酒(002461) 投资要点 事件：公司发布2025年报，全年实现收入58.8亿元，同比+2.6%，实现归母净利润9亿元，同比+11.5%；其中25Q4实现收入8亿元，同比-4.7%，实现归母净利润-0.4亿元，去年同期为0.04亿元。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.90元（含税）。 产品结构升级持续，全年实现量价齐升。量方面，全年公司实现销量146.2万吨，同比增长1.6%；其中25Q4实现销量25.9万吨，同比+...
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2025年年报点评：AI战略成效显著，WPS 365跨越式增长
2026-04-02 · 王湘杰 · 西南证券股份有限公司
金山办公(688111) 投资要点 事件：公司发布2025年年度报告，实现收入59.3亿元，同比增长15.8%；实现归母净利润18.4亿元，同比增长11.6%；实现扣非归母净利润18.0亿元，同比增长15.8%。公司持续加大研发投入，全年研发费用达到21.0亿元，同比增长23.6%，研发费用率为35.3%；研发人员共计3979人，同比增长14.6%。 WPS个人业务用户规模及付费率双重提升，海外表现亮眼。从营收端看，2025年公司WPS...
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业绩稳健增长，农药景气有望提升
2026-04-02 · 刘宇卓 · 东兴证券股份有限公司
扬农化工(600486) 扬农化工发布2025年年报：全年实现营业收入118.70亿元，YoY+13.76%，归母净利润12.86亿元，YoY+6.98%。 农药产品虽价格承压，但销量增长带动整体业绩实现增长。分板块看，①原药：2025年公司原药产品均价同比微增0.31%至6.45万元/吨，原药销量同比增长13.62%至11.35万吨，原药板块营收同比增长13.97%至73.15亿元，板块毛利率同比下滑1.25个百分点至26.46%；②...
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2025年报点评：规模维持较快增长，中收表现亮眼
2026-04-02 · 林瑾璐,田馨宇 · 东兴证券股份有限公司
邮储银行(601658) 事件：3月27日，邮储银行公布2025年年报。全年营收、归母净利润同比增长2.0%、1.1%（较前三季度提升0.2pct、0.1pct）。年化加权平均ROE为8.67%，同比下降1.17pct。年末不良贷款率0.95%，环比上升1bp；拨备覆盖率227.94%，环比下降12.3pct。 盈利表现 核心营收改善，中收增长亮眼。25年邮储银行营收同比+2.0%，较前三季度+0.2pct，主要是净利息收入和中收（核心...
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中国人保2025年年报点评：承保盈利修复，经营质效提升
2026-04-02 · 夏芈卬,王子钦 · 太平洋证券股份有限公司
中国人保(601319) 事件：中国人保发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入6690.44亿元，同比+7.6%；实现归母净利润466.46亿元，同比+8.8%。财险COR同比-0.9pct至97.6%，寿险NBV同比+64.5%至82.29亿元，健康险NBV同比+22.5%至73.87亿元。 财险承保盈利修复。报告期内，人保财险原保费收入达5557.77亿元，同比+3.3%；COR同比-0.9pct至97.6%，在“报行合...
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