公司研究报告
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公司简评报告：业绩稳健增长，布局海外IDM构筑双循环格局
2026-04-02 · 方霁 · 东海证券
扬杰科技(300373) 投资要点 事件概述：扬杰科技发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入71.30亿元（yoy+18.18%），实现归母净利润12.59亿元（yoy+25.55%），实现扣非归母净利润11.46亿元（yoy+20.18%），综合毛利率34.27%（yoy+1.19pcts）。2025Q4公司实现营业收入17.82亿元（yoy+10.73%，qoq-5.83%），实现归母净利润2.85亿元（yoy-14.5...
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公司简评报告：连续签订3亿美元大订单，供电设备业务增长极确立
2026-04-02 · 商俭 · 东海证券股份有限公司
杰瑞股份(002353) 投资要点 事件：签订3.41亿美元发电机组合同。2026年3月31日公司自愿性信息披露，杰瑞股份全资子公司GenSystems Power Solutions LLC与美国某客户签署了燃气轮机发电机组销售100.41合同，合同金额为3.408亿美元（约合23.59亿元），约占公司2024年度经审计营业收入的102,38617.66%。本合同是自2025年11月以来，公司与美国客户签署的第五份燃气轮机发电机组69...
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2025年年报点评：火电盈利持续提升，重视高股息配置价值
2026-04-02 · 韩晨,巢语欢 · 西南证券股份有限公司
华能国际(600011) 投资要点 事件：公司发布2025年年报，全年实现营收2292.9亿元，同比下降6.6%；实现归母净利润144.1亿元，同比增长42.2%；实现扣非归母净利润134.8亿元，同比增长28.1%；根据公告，公司计划每股派发现金红利0.4元人民币（含税），对应3/24日收盘价公司动态股息率达5.3%。 煤机度电利润3.9分/千瓦时，火电盈利能力持续提升。2025年公司完成上网电量4375.6亿千瓦时，同比-3.4%，...
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AI赋能安全，助力公司经营质量改善
2026-04-02 · 傅晓烺 · 信达证券股份有限公司
安恒信息(688023) 事件：安恒信息发布2025年年度报告，公司2025年实现营收21.51亿元，同比增长5.32%；实现归母净利润-0.57亿元，同比增长70.94%；实现扣非净利润-0.92亿元，同比增长61.41%；单2025Q4来看，公司实现营收9.47亿元，同比增长5.42%；实现归母净利润1.49亿元，同比增长7.63%；实现扣非净利润1.39亿元，同比增长17.52%。 AI驱动能效升级，带动公司经营质量改善。分产品看...
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Q4主业表现亮眼，糖蜜红利有望持续释放
2026-04-02 · 赵雷 · 信达证券股份有限公司
安琪酵母(600298) 事件：公司发布2025年年报。2025年，公司实现营业收入167.29亿元，同比+10.08%；归母净利润15.44亿元，同比+16.60%；实现扣非归母净利润13.59亿元，同比+16.19%。其中，25Q4公司实现营业收入49.42亿元，同比+15.35%；归母净利润4.28亿元，同比+15.23%；实现扣非归母净利润3.94亿元，同比+19.16%。 点评： Q4酵母主业高增，制糖占比高企。分产品看，Q4...
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电池出货同比高增，长期竞争力有望增强
2026-04-02 · 武佳雄,李扬 · 中银国际证券股份有限公司
亿纬锂能(300014) 公司发布2025年年报，全年实现归母净利润41.34亿元，同比增长1.44%。公司动储电池出货量快速增长，营收规模和盈利能力有望提升，维持买入评级。 支撑评级的要点 2025年归母净利润41.34亿元，同比增长1.44%：公司发布2025年年报全年实现营收614.70亿元，同比增长26.44%；归母净利润41.34亿元，同比增长1.44%；扣非归母净利润30.96亿元，同比下降2.09%。剔除股权激励费用影响，...
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淡季提价，渠道结构持续调整，市场化导向明确
2026-04-02 · 邓天娇 · 中银国际证券股份有限公司
贵州茅台(600519) 贵州茅台公告重大事项，自2026年3月31日起上调公司53%vol贵州茅台酒（2026）出厂价格，其中经销渠道由1169元调整至1269元，自营渠道由1499元调整至1539元。根据我们测算，此次提价将增厚2026年报表业绩。公司淡季提价，营销体系市场化导向明确，经营拐点已现，维持买入评级。 支撑评级的要点 公司淡季逆势提价，短期增厚报表业绩，中长期来看，营销体系市场化导向明确公司公告自2026年3月31日起上...
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业绩稳健增长，战略布局打开成长空间
2026-04-02 · 甘坛焕 · 国金证券股份有限公司
威高血净(603014) 2026年3月27日，公司发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入37.69亿元（同比+4.57%），归母净利润4.82亿元（同比+7.33%），扣非归母净利润4.64亿元（同比+5.66%）。 单季度来看，25Q4公司实现收入10.33亿元（同比+7.65%），归母净利润1.42亿元（同比+5.92%），扣非归母净利润1.31亿元。 经营分析 业绩稳健增长，盈利能力短期承压，经营质量优异。2025年...
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所得税影响导致四季度业绩略低预期，路费收入增长稳健
2026-04-02 · 曹奕丰 · 东兴证券股份有限公司
皖通高速(600012) 事件：公司25年实现通行费收入50.23亿元（税后）较24年同比增长13.36%。实现归母净利润18.77亿元，同比下降1.57%。其中25Q4归母净利润4.00亿元，低于预期值，主要系四季度缴纳所得税费用2.57亿元，明显高于预期。税费增长的原因较为复杂，但对公司实际影响较小，详情见后文。 注：由于公司完成了对泗许高速与阜周高速的收购，公司对24年数据进行了重述，本报告所涉及的同比数据皆默认使用重述后数据。 ...
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2025年年报业绩点评：全年业绩超预期，主业盈利能力持续稳健
2026-04-02 · 洪一,侯河清,吴征洋 · 东兴证券股份有限公司
科达利(002850) 财务要点：公司披露2025年报，实现营业收入152.13亿，同比增长26.46%，实现归母净利润17.64亿元，同比增长19.87%。 全年收入利润稳健增长超预期。公司营收与利润稳健增长，主要得益于动力电池及储能下游需求旺盛，公司结构件主业出货持续增长。公司全年综合毛利率23.72%，较去年下降0.64pct，净利润率11.51%，较去年下降0.69pct，在Q4原材料上涨等不利环境下，公司盈利能力保持稳健。净利...
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UHMWPE量增支撑营收，芳纶并表打开成长新空间
2026-04-02 · 刘海荣,李金凤 · 中邮证券有限责任公司
同益中(688722) 事件描述 2026年3月30日，公司发布2025年年报。2025年，公司实现营收9.76亿元，同比增长50.30%；归母净利润1.09亿元，同比下降15.92%；扣非归母净利润0.97亿元，同比下降21.65%。受行业竞争加剧、价格压力传导影响，公司营收高增但利润承压，全年持续加大研发投入、优化产品结构，产品销量稳步提升，为后续发展积蓄动力 事件点评 UHMWPE纤维毛利率承压，芳纶并表驱动全年营收高增。2025...
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探索AI原生办公新范式，海外市场贡献新增量
2026-04-02 · 孙业亮,刘聪颖 · 中邮证券有限责任公司
金山办公(688111) 投资要点 公司发布2025年年度报告，2025年实现营收59.28亿元，同比增加15.78%；实现归母净利润18.36亿元，同比增加11.63%；扣非归母净利润为18.03亿元，同比增加15.82%；基本每股收益为3.97元。 业绩稳健增长，持续加大研发投入。单季度来看，2025Q4公司实现营收17.50亿元，同比增加17.16%；实现归母净利润6.58亿元，同比增长8.73%；基本每股收益为1.42元。分产品...
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